重塑股市财富创造功能

　　——“重民生与促发展”系列时评之五

　　刘振冬

　　“健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护。积极发展债券市场。”今年的政府工作报告，首次写入了“强化投资者回报”的表述。这既表明了政府纠正股市定位的决心，也是“惠民生”和“增加居民财产性收入”的执政方针在资本市场的具体体现。

　　社会公众如何获得财产性收入？通常的渠道无非是股市、楼市、银行理财和储蓄等几大类。楼市有投资属性，但又不是单纯的市场，政府有义务保障全体公民居者有其屋，因而在现阶段，以抑制投资投机性需求为主的房地产调控政策不会放松。再看理财和储蓄，由于长期存在负利率，很难跑赢通货膨胀。由此看来，惟有股市有望成为居民家庭金融资产增值的主要渠道。

　　另一方面，“财富创造、价值发现、资源配置以及可持续的融资能力”，乃成功资本市场的必备要素，也是市场的价值所在。就投资者而言，让手中的财富增值，是其参与市场的基本动力。对公司来说，融资和持续的融资，是其上市的基本动因。而市场的价值发现功能，则促进了更有效率的资源配置。换言之，惟有市场各方的共赢，才有市场的繁荣。

　　但是，由于观念、政策和体制的扭曲，中国股市一直是一个重融资、轻回报的“单边市”，这不仅纵容了拟上市公司“包装”上市、已上市公司成为“铁公鸡”，也倒逼投资者行为短期化。市场功能的弱化，使得宝贵的资源一再错配。20多年的“牛短熊长”，把财富创造变成了财富蒸发。中国证监会投资者保护局负责人不久前坦承，近两年，中国股市与中国经济基本面相背离，股指持续下跌，投资者特别是中小投资者普遍亏损。如此市场，何以为继？

　　中国证监会主席郭树清最近表示，监管部门将在充分尊重上市公司自主经营决策的前提下，继续鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制，加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束，持续推动上市公司完善投资者回报机制。