主板新退市制楼梯响了

　　

　　主板退市制四问

　　近期，“退市”成为证券市场和两会代表委员关注的热点话题之一。今年政府工作报告首次强调要健全完善退市制度，证监会主席郭树清近日也表示，主板新的退市制度有望于今年上半年推出。尽管目前相关的退市细则尚未出台，但记者采访发现诸如“公司退市后投资者损失怎么办”、“上市公司退市会否受到处罚”等问题是广大中小散户关注的焦点。本版撰稿 徐建华

　　1 股票退市退到哪里去？退到三板上，仍可进行买卖

　　根据监管部门的安排，新的退市制度将先从创业板开始试点，然后是主板。记者了解到，根据目前的A股市场退市制度，上市公司退市后，将以三板的形式存在，目前大概有50家左右相对活跃的三板公司。三板公司股票也可以进行买卖，只不过大多数时间内交易不太活跃。据了解，在美国从纽交所等退市的股票进入OTC(场外交易市场)继续交易，欧美OTC市场异常活跃。

　　前段时间公布的创业板退市制度征求意见中，规定“创业板公司退市后，一律平移到代办股份转让系统进行转让”。因此，创业板退市制度推出后，退市的公司将继续进入三板。估计主板被退市的公司也将转入三板。全国政协委员、广东证监局局长侯外林在十一届全国政协五次会议期间表示，退市制度已有共识，即不能一退了之。比如，它还继续是一个企业，股东搞得好的话，还可以转板再上市。

　　2 股民损失能得到补偿吗？须建立保护投资者索赔制度

　　谈到退市，股民最关注的问题之一就是，万一自己一不小心买的股票被退市了，那么当初投入的资金是不是就血本无归了？这也是当前监管层考虑得最多的，正如上海证券交易所理事长耿亮在“两会”期间所说，上市公司退市要做很多工作，最主要的是投资者的工作。像现在一些ST公司平均每家有3万-4万股民，公司退市后完全没有交易，股民投入的资金怎么办？这有很多工作需要去做。

　　一位老三板投资者算过一笔账，老三板44家退市公司，过去，有的股票主板都是30元-50元，保守一点按照平均15元计算；如今，老三板股价大部分在2元以下，不少股票只有几毛钱，按照平均每股2元计算，每只股票价格缩水13元。银行、地方财政、保险机构、券商、国家股和国有法人股整个国有资产损失达到2000亿元，投资者的损失超过600亿元。

　　有股民形象地指出，“股票就像房子，房子拆迁是有补偿的。股票退市，股民也应该有补偿”。新的退市制度，不应该把退市后的一切损失由社会流通股东承担，必须建立保护投资者的索赔制度。有业内人士建议，退市制度必须附带一整套投资者索赔制度。

　　3 圈了钱一退了之怎么办？对上市公司要追究相应责任

　　上市公司圈了钱后都想争着退市怎么办？管理层考虑到了吗？”这是一位股民就即将推出的退市制度所发出的疑问，尽管这一问题有点极端，但多少还是发人深省。事实上，在过去的一些退市公司中，像掏空猴王股份和蓝田股份造假退市的大股东，退市制度成为帮助他们洗清罪证的最好出口。

　　知名维权律师付明德指出，一般情况下，公司退市的原因不外乎以下几种：公司治理水平低下；经营管理混乱；实际控制人、大股东、公司经营管理者利用控制、经营管理公司的便利损害上市公司利益谋取私利；严重违反法律、法规；决策失误等。这些因素都可以概括为经营管理不善的人为因素。若因上述因素导致公司退市，必须为相关责任人设定严厉的刑事、行政和民事法律责任，建立完善的责任追究机制，对负有责任的上市公司实际控制人等设定相应的刑事责任。

　　付明德同时建议，监管部门应当成立专门的退市公司监管机构，对退市公司进行管理。

　　4 哪些股票可能率先退市？连续亏损的ST公司最易“中枪”

　　市场人士指出，主板市场新的退市制度将会更加多元化、定量化，不仅考虑业绩和资产质量，一些连续亏损的ST公司最有可能“中枪”倒下。

　　截至目前，主板公司共有151家ST公司，剔除暂停上市和长期停牌的因素，118家公司处于正常交易的状态。这118家公司3月6日的A股市值合计为3038.95亿元，按照2011年三季报业绩年化测算，净利润总额仅为23.14亿元，加权平均市盈率高达131.35倍，是目前A股平均估值的数倍。依据创业板的退市制度设定，净资产连续为负将有可能终止上市，如果主板也实施类似的制度，将使一些残喘的皮包上市公司淘汰出证券市场。统计显示，结合年报和去年三季报，股东权益为负的ST公司共计43家，资难抵债成为了它们共同的特征。在尚未披露的公司中，20家公司预计2011年出现亏损，占负资产ST公司总数的46.5%。其中，7家*ST公司因为可能连续三年出现亏损，面临着暂停上市的风险。

　　那些年，一起追过的“退市股”

　　感慨

　　A股22年间已有40多家退市 曾经风光无限，如今“失去联系”

　　“中国农业第一股”蓝田股份、“中国软件第一股”托普软件、“中国珠宝第一股”达尔曼，它们都曾经在A股市场呼风唤雨，但目前的身份却是主板退市后留在三板挣扎的“难民”，它们的代码均以“400”开头。目前，大部分退市公司股票交易价格在1元上下徘徊。

　　统计数据显示，自A股设立至今的22年间，除了因吸收合并以及分立等特殊原因而退市的上市公司外，真正意义上因监管规则而退市的公司只有40多家。这一数据仅占目前上市公司总数的1.82%，年均退市公司只有2家。2008年至今的四年多时间，A股还没有出现一家因监管规则而退市的上市公司，迄今为止最近的一家退市的上市公司还是2007年12月退市的*ST联谊。

　　目前主板退市公司中经营停滞的公司占绝大多数，去年仅23家公司披露2010年年报，仅大自然、水仙A3、南洋3家公司实现正收益，其余均有不同程度的亏损，其中，更有10家公司近3年已无主营业务。27家无法披露2010年年报的公司中，甚至有主办券商的公告内容显示，“与公司失去联系”。

　　水仙A3是沪深两市首家退市公司。水仙曾经是上海轻工业发展的一面旗帜，然而，由于经营不善，合资失败，公司的亏损一年胜过一年，最终未能通过重组而获得重生的机会。

　　公司2001年4月退市，同年12月进入老三板。虽然至今仍在照常发布报告，但公司资产已经没有了，也没有了经营活动，目前只剩下很少的留守人员。

　　案例

　　投资25000元只剩几百元 逾150万户被套股民等政策“解救”

　　对于最近几年才入市的新股民来说，根本无法体会到股票退市带来的伤害。事实上，当年退市公司的股票，虽然不是一张废纸，但平均九成的股价缩水无疑让投资者付出了沉痛的代价。在主板以几元、十几元、甚至几十元买入的股票，到三板只剩二角、三角钱，投资者血本无归。

　　记者昨天辗转找到一位三板投资者张先生，他向记者回忆讲述说，“大约在2000年初以12.50元买入北方五环，但其后股价持续下跌，后来损失太多，抱着侥幸的心理没有止损。2003年公司股票退市转到三板后，股价一度只有0.4元了。当初投入的25000元变成只有几百元”。都过了近10年了，该公司股价现在仍在一元下方。

　　张先生希望通过本报提醒广大新股民，当初买北方五环，以为它是“体育第一股”又有奥运概念，事后发现全不是那么回事。我想提醒一些中小散户，今后在买绩差重组股时，应重视未来退市的风险。以免深套其中不得自拔。

　　统计数据显示，老三板51家公司股东数逾150万户，23家发布2010年年报的三板公司，股东数共计51万余户。其中，曾经代码为“000003”的“老五股”——金田A套住的股民最多，截至2010年底，其股东数为92167户。其他退市股股东数均在万户以上。

　　值得注意的是，深套其中的股民多属于中国证券市场最早的一批投资者。如今他们只能坚守，等待着监管层出台相关政策“解救”。

　　记者在唯一的老三板专门论坛看到，平日发帖者寥寥无几，偶有某家公司要股改或者破产重整的消息传出，总会掀起一阵波澜。

　　证券代码 股票简称 当前价格

　　部分退市公司股价一览

　　证券代码 股票简称 当前价格

　　400001 大自然4.30

　　400005 海国实1.38

　　400010 鹫 峰1.85

　　400008 水仙Ａ2.48

　　400012 粤金曼1.00

　　400020 五 环0.78

　　400021 鞍一工1.03

　　400022 海 洋0.92

　　400031 鞍合成0.64

　　400032 石化Ａ0.88

　　400039 华 圣0.62

　　400044 哈 慈1.45

　　400045 猴 王0.73

　　400054 托 普0.70

　　400057 联 谊2.54