葡萄牙将是下一个债务重组国？

　　严婷

　　随着希腊正式违约，市场越来越担心是否会产生“示范效应”：葡萄牙可能会向私人投资者施压，要求对政府债券价值实现减记，爱尔兰、西班牙甚至意大利也可能会效仿。

　　尽管德国总理默克尔和其他欧洲领导人及官员始终重申希腊只是特例，葡萄牙也一直试图与希腊划清界限，但近期葡萄牙国债收益率飙升，经济前景进一步萎缩，作为欧元区第二严重的债务国家，市场担忧其违约的概率将不会比希腊低多少，葡萄牙很可能将重蹈希腊覆辙。

　　“末日博士”鲁比尼近日预计，葡萄牙将成为继希腊之后第二个进行债务重组并退出欧元区的国家，他预计希腊将于明年晚些时候退出欧元区。在众多被债务困扰的欧元区国家中，鲁比尼认为葡萄牙是最脆弱的。

　　欧盟领导人仅凭信誓旦旦的保证恐怕很难阻止市场对葡萄牙重蹈覆辙的预期，一旦葡萄牙这块多米诺骨牌倒下，就更难保证不会蔓延到爱尔兰、西班牙甚至意大利。

　　继去年5月份获得欧盟与IMF 780亿欧元的救助之后，葡萄牙成为继希腊、爱尔兰之后第三个接受国际援助的欧元区国家。

　　在实施对葡萄牙第一轮救助时，欧盟执委会、欧央行和IMF预期葡萄牙在2013年重回资本市场融资，并假设其可以筹得650亿欧元中长期资金。

　　要实现这一计划，葡萄牙10年期债券收益率必须从目前14%左右的水平大幅下降。今年1月底，葡萄牙10年期国债收益率曾一路狂飙至17%以上。

　　为了确保其债券收益率大幅下降，葡萄牙政府不得不在2012年紧咬牙关，实施深度结构性改革和紧缩措施。

　　去年三季度末，葡萄牙债务占GDP比重为110.1%。今年预计将达到116%，显著低于希腊，与爱尔兰和意大利基本相当。

　　花旗银行经济学家认为，除非葡萄牙到2012年底或2013年削减50%的债务，否则其将无法走上可持续的财政道路。

　　为了削减债务，IMF要求葡萄牙今年削减开支以及增税幅度达到占GDP的6%，而葡萄牙现在正面临财政赤字及失业率危机，这一目标几乎是不现实的。

　　更何况大幅减赤的结果将是进一步拖累经济。

　　3月6日，葡萄牙政府重新修正了其对本国2012年经济增长的预期，财政部长维克多·加斯帕宣布将原先预算中的萎缩2.8%再下调至3.3%，同时欧盟也将葡萄牙经济萎缩程度再下调至3.5%。

　　经济学家们普遍认为，葡萄牙明年重获再融资能力几乎是不可能的，所以第二轮救助将在所难免。葡萄牙重蹈希腊覆辙似乎只是时间问题。

　　如何尽可能避免葡萄牙重蹈覆辙？除了坚定承诺PSI不会发生在葡萄牙，欧元区需要在希腊和其他国家之间建立更高的金融“防火墙”。

　　欧元区领导人必须承诺，必要时候有足够资金拯救，才能安抚市场情绪，从而可能帮助降低债券市场收益率，因而减少葡萄牙需要官方第二轮救助计划的风险。

　　但欧元区领导人至今不愿明确对葡萄牙的问题作出承诺，尤其是德国一直抵制国际上要求迅速扩大5000亿欧元的欧洲稳定机制（ESM）规模的呼吁。