雅居乐发债融资7亿美元填补资金短板

　　张艳红

　　急需资金“解渴”的雅居乐地产（03383.HK）果然快速付出了行动。该集团14日发布公告称，已与汇丰、渣打以及瑞银订立购买协议，发行7亿美元2017年到期优先票据，票据票面利率为9.875％，发售价格为票据本金的99.903％。公司预计将所得款项用于新购土地、再融资及补充一般运营资金。

　　分析机构对于雅居乐的此番融资并不意外，因为该公司披露的2011年度业绩报告显示，其净负债比率由2010年底的49.6％上升12.3个百分点至61.9％，而可使用的现金则从106.81亿下降到73.28亿。

　　数据显示，雅居乐去年合约销售金额约315亿元，与2010年持平，合约销售建筑面积约为311万平方米，同比增长约10%；合约销售均价约为10144元/平方米。根据去年年初定下的370亿元的销售目标，雅居乐实际完成了85%。而净利润为52.33亿元，相比2010年的64.18亿元，下降显著。

　　销售没能达标，加上此前的过度投资，使得雅居乐的资金面呈现紧张迹象，即使其去年下半年有意放缓了施工和拿地的进度，也未能避免财务状况恶化的趋势。数据显示，其扣除预收账款后的流动负债合计近300亿，但可动用现金（扣除受限制现金）仅46.83亿。

　　申银万国在报告中预计，雅居乐今年固定资本开支或约280亿元，包括未付土地款2亿、建筑成本160亿、税费70亿、利息支出20亿，以及即将到期的信托贷款26亿，且还未计入短期银行贷款50亿元及计划买地资金50亿。

　　申银万国由此预计：雅居乐今年若实现315亿元的合约销售，现金回笼率保持70%水平，现金流也很难支持庞大的资本开支。

　　此刻，外部输血才是纾困之道。雅居乐发行优先票据的公告显示，扣除发行费用后，5年期票据的实际所得资金为6.875亿美元。

　　雅居乐的财务状况代表了大部分房地产开发企业的现状。同一天（14日），与雅居乐同处广东地区的合景泰富（01813.HK）也公告了其发行优先票据的计划。而较早前，碧桂园（02007.HK）则通过配股的方式完成了今年的第一次再融资。