民营医疗：PE重金挂号的背后

　　江佩霞

　　21世纪网 年初以来，爱尔眼科掀起了一场近视眼手术后遗症的风波争议。这也再度把民营专科医院的医疗事故及风险把关提上了议程。而PE对专科医疗的青睐却日渐增长，资本追逐专科医疗服务机构，是否真大有可为？

　　不得不说，社会资本办医是一朵带着荆棘的玫瑰，疯狂的吸金能力和可复制性，让其在短短十多年间在中国遍地开花，也让福建莆田“四大家族”得以依靠低门槛手段快速完成资本积累。

　　据清科创投数据，近年来凯鹏华盈、IDG，软银中国、鼎晖、松和资本、NEA、联想控股等国内外VC/PE对中国特色专科医疗情有独钟。口腔、眼科和儿科等专科医院，恍然成了一级市场的“吸金池”。

　　风投热衷“挂号”民营医院

　　民营医院曾被认为是恶性竞争的极端红海。技术、管理的易复制性、医疗事故风险的不可控性和较低的社会认知度，让民营医院一度声誉堪虞。不过，长期以来，大型公立医院人满为患，一号难求，公立医院改革呼声不断，在风投们看来，掘金民营医院，仍然有很大的盈利空间。

　　据21世纪网统计，进入2011年，医疗服务机构创业投资案例也是层出不穷。具体细分领域主要集中在口腔医疗、妇产母婴服务和诊断、健康体检、养老产业等领域。

　　根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource 统计，2009年以来在医疗服务领域共有24 家企业获得VC/PE 融资，累计融资金额将超过14.81 亿元，平均单家企业融资0.99 亿元，其中爱尔眼科（300015.SZ）和迪安诊断（300244.SZ）已登陆创业板，金卫医疗（00801.HK）已登陆港股市场。

　　2011年8月，瑞尔齿科、伊美尔和雅康博生物分别获得国内创投多轮投资。其中，瑞尔齿科获凯鹏华盈、启明创投、德福资本投资2千万美元，伊美尔获天图创投与联想投资近2亿人民币注资，雅康博生物则获得赛富投资基金投资5百万人民币。

　　2012年3月初，创投机构IDG高调宣布战略投资爱威白亚洲(GlamSmileAsia)（外资牙齿美容机构）。IDG资本创始合伙人熊晓鸽称，“要抓住公立医院改革政策松绑契机，齿科投资早是一片红海，而齿科美容仍是蓝海一片，风光无限。”

　　对此，ChinaVenture投中集团分析师刘宇斌分析认为，“民营资本进入医疗服务行业的天花板正逐步打开，口腔专科、眼科专科、妇产科、儿科等专科医疗值得资本市场高度注。”

　　行业在膨胀，国内民营连锁医疗机构对资金和规模扩张的渴求也跃然纸上。佳美口腔是国内首家获得海外风险投资的民营医疗机构，原计划2008年在纳斯达克上市。不过，由于过度扩张和行业残酷的恶性竞争，佳美口腔推迟了上市计划。

　　在21世纪网接触的华南数家连锁整形美容机构中，如莆田林氏家族的博爱集团也透露，正计划在海外IPO，天枝集团也打算借壳上市。

　　“正规军”看民营专科医院：连锁发展需破解人才瓶颈

　　毕竟与经营连锁酒店不一样，风投基金纷纷“挂号”民营医院，这是一片快速回报的新土壤，还是值得“放水养鱼”的长线投资？

　　就职于广州市中山光华口腔医院某专科医生告诉21世纪网，“一般来说，这种市场经济下营销驱动型的民营医院很容易陷入竞争的误区，对医院的牌照、医生的行医资质都要打上问号。”

　　业内人士透露，目前来看，公众的医疗需求增速明显超过医疗资源的增速，全国医疗机构处于较高负荷运转的状态。在这样的情况下，风投热衷投资民营连锁医院，究其原因，是看重了该商业模式的持续可盈利性。

　　“无可否认的是，国内民营连锁医院提供了公立医院少涉足的特色专科，在市场的细分领域具有一定的竞争优势。” 该医生告诉记者，“不过，要解决高端连锁的问题，就要解决人才的瓶颈。”

　　该业内人士对21世纪网列出了一组数据，“按日门诊量，如中等规模综合性医院2000－3000人次/日，碰上旺季可达到5000－10000人次/日，综合性医院日复诊率可以达到50%以上，妇科等专科复诊率可达到70%，中医院甚至80%以上。”

　　从投中集团研究数据来看，全国专科医院主要经营综合利润率排名最高是口腔科和眼科。2010年，全国口腔专科医院行业收入达52.1亿，行业利润率达10.78%；同期全国连锁眼科医院收入达47.4亿，利润率达15.63%。

　　不过，就当下来看，民营资本进入医药行业的主要障碍不在于资金，而是人才。卫生部长陈竺在2012年医疗健康产业投融资峰会上也表示，“多点执业是民营资本人才短缺的救星。但随之要发生变化的，是医院的管理体制。” “人才的短缺不是一朝一夕能够解决的，卫生部支持公有医院与民资合作，特别是人才流动方面。”陈竺称。

　　新医改为民营医疗“画饼充饥”？

　　21世纪网梳理了近十年间中国医疗政策的变迁，虽然新医改的政策松绑为民营医院的连锁“繁衍”腾出了一个历史性空间。不过，投资动则千万甚至上亿的民营医院，正在掌声和质疑、赞誉和批评中夹缝求生，其与公立医院的较量战火弥漫，至今仍未能得到社会的真正认可。

　　从种种政策迹象看，社会资本办医放开，意味着民营医院将逐步拥有与公立医院同等的市场竞争地位。VC和PE在医疗服务行业的投资力度也逐渐加大，民营连锁医院自此重要的投资方向。

　　不过，当前社会资本办医仍面对许多“玻璃天花板”。业内人士告诉21世纪网，“医院的设立要“闯关”区域卫生规划，申报医保定点面对各种困难，在纳税和获取财政补贴方面处于劣势，等级评审标准不相适应，塑造品牌形象需要长期投入等。

　　“医改前夜，只是为民营资本打开了一道玻璃门，充其量只是起到‘画饼充饥’的作用。” 鼎晖投资合伙人王晖称。“新医改方案征求意见稿中提出，坚持非营利性医疗机构为主体，公立医疗机构为主导，其实留给民营医院的空间并不多。”

　　民营、公立医院竞合发展？

　　“中国医疗服务长久以国有经济为主导，不可避免的需要面临与公立医疗机构的竞争及合作。”上述业内人士告诉21世纪网，“但是也应该看到私立机构的弱势，如人才吸纳率、医保覆盖、公众信任度低，对于患者来说，治疗效果的标准不能说得到根本保证。”

　　缺乏国家政策扶持、税收偏高、医保门槛等都是投资者的“心头之痛”。出于多方面考虑，好医生往往不愿意去民营医院任职。“这些专科医院大多招聘的是地方上的离退休医生来担任各科室主任，民营医院的医生收入绩效与病人直接挂钩，有些专科医院的确存在误诊、乱收费、虚假广告等不诚信现象。”

　　对于投资者来说，多年来国家在准入、税收等环节上设置屏障，社会资本仍难以真正有效地进入医疗卫生服务领域。相关资料显示，目前，一个投资者要建立营利性医疗机构，三年之后要交33%的增值税、5.5%的营业税，如果能“寄生”在公立医疗机构内，税款就可以逃避。

　　卫生部副部长黄洁夫则建言，“单纯取消以药补医治标不治本，改革的出路在于打破公立医院的事业单位体制，积极培育医疗卫生市场，放开社会资本进入的限制，为社会办医提供公平的环境。民营医院应该在服务、小病和专科上多下工夫。”（21世纪网 江佩霞）