OTC市场:带着镣铐起舞?

　　

　　自今年2月15日正式启动算起，曾被视为国内OTC市场(场外交易市场)新突破的上海股权托管交易中心已营业一个月了。与业界、媒体以及中小微企业家们初期表现出来的热情期盼相比，沪版OTC的表现却差强人意，交易清淡。日前，沪版OTC市场甚至派出团队前往长三角地区进行推广，希望借此吸引更多的小微企业和投资者参与。

　　以低门槛、低成本为特色，以解决小微企业融资难、民间资本投资难为目标的OTC市场为什么会出现如今的尴尬状况呢?

　　“OTC市场主要是为中小企业包括高科技，高科技企业解决它融资难的问题，还要解决的一个是民间资金多，投资难的问题，我们要解决民间资金，也就是说散乱资金的投资难的问题，我们要给它在这里找到投资出路，但是给它定了很高的门槛，定了苛刻的制度，实际上功能可能从一开始就误入歧途了，我觉得这个恐怕就要值得主管部门的重视了。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授在参加高端财经访谈节目《财智非凡》栏目录制时表示，OTC市场的建设虽然符合了中小企业融资的需求，但在具体的准入门槛过高，是沪版OTC市场叫好不叫座的根本原因。

　　据了解，沪版OTC市场目前实施的交易制度包括“协议价转让方式”、“T+5交易模式”、“投资者限制”等等方面，这些门槛让市场流动性及企业未来发展方面受到制约，也让更多的企业和投资者望而却步。

　　高端投资理财专家、金诚财富总裁韦杰认为，沪版OTC还有一个致命伤，就是转版制度的缺失：“未上市的这些公司如果说在OTC市场即使交易了，未来达到上市标准了，它可能还得退板，还得退市，退完之后再重新走一遍IPO的流程，包括这个上市辅导期能不能免，这些细节东西都没出来，都没出来的这个情况之下，对投资人来说就欠缺了吸引力，因为它没有这样的转板的条件，交易条件又很苛刻，它是一个非常好的创新，但是这个创新就像被脚镣、手镣全戴在身上了，这个时候当然没有吸引力。”

　　“带着镣铐跳舞”，是专家们给目前OTC市场的一个形象比喻，恰也说明了当前OTC市场当前不温不火的原因。

　　对此，高端投资理财专家韦杰建议，落实国务院去年针对小微企业提出的“进一步推动交易所市场和场外市场建设，改善小型微型企业股权质押融资环境”的政策，建设场外交易市场中应考虑增加“转版绿色通道”、“做市商制度”等创新金融制度。“引入做市商制度其实是非常必须的，而且好的做市商制度，通过它机构的能力，它对于可能它做市的未上市公司，它有更充分的调查，它也更方便它的管理，而且它同时是一个双向交易，它既可以同时卖给你，也可以同时从你这里买进，这样对于缓解投资本身的流动性就有非常好的帮助，所以我认为说，一个完善的交易市场，引入做市商制度，是一个必然，而不是像我们现在对这一块一直遮遮掩掩”。

　　此外，胡俞越教授还提出，OTC市场不应该只有股权交易，债券交易也应考虑其中。

　　“OTC就是一个民间借贷的这样一个投资融资的平台，除了股权，非上市公司的股权有流动性需求以外，有投资需求以外，还有一个，公司债它也有投资需求和流动性需求，所以OTC应该考虑加入债券交易，这样就起到这样一个画龙点睛的作用。”

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　　（责任编辑：林秀敏）