市场对今年中国经济不宜太悲观

　　国内股市被震散的魂，急需回到理性的状态。对2012年的中国经济，市场不宜太悲观。

　　温家宝总理(14日)关于房地产调控决不放松的讲话，震惊了国内股市。14日上午还喜气洋洋的中国股市，到下午则出现跳水，上证综指跌幅超过2%;15日则继续延续14日的跌势继续下跌。

　　股市的惊慌反映了当前的市场心态。不少市场人士认为，温总理讲话中透露出的斩钉截铁的调控决心，意味着今年国内的宏观调控还将加强，房地产调控还将收紧，今年的中国经济增长的放缓可能会超出想象。对于投资者来说，这种宏观背景无疑意味着投资机会渺茫，前景一片悲观。正如我们14日的金融分析中所言，宏观调控收紧的政策暗示，再加上当前中国经济增速放缓的态势，不仅会吓坏了中国股市，而且有可能引发在中国市场上的外资的恐慌，甚至导致资金大量流出。

　　今年的中国经济形势，难道真的这样悲观吗?在我们看来，尽管中华人民共和国的总理发出了严厉调控房地产的号令，但对经济形势和政策走势的判断，仍需冷静而客观地分析判断。

　　基于对宏观政策的跟踪研究，安邦并不认为中国的宏观经济政策今年会全面收紧。仔细推敲温家宝总理的讲话，除了“房价还远远没有回到合理价位”这一决心似的新表态之外，并未有新的更加严厉的政策调控信息，实际上，温总理想强调的是“调控不能放松”，而不是“全面强化调控”。冷静地回想一下便可发现，此前住建部、国土部等部委高官早就做出过不放松房地产调控的表态，而且是反复强调。也就是说，今后只要维持现有调控政策的力度，不放松房地产调控，就符合温总理所说的精神了。

　　对于今年的宏观经济，温总理其实也希望给市场一颗定心丸，中国经济总量已经达到47万亿人民币，如此规模的经济体即使经济增速放缓到7.5%，也是一个极为可观的增量。安邦研究团队粗略地估算，一年GDP的增量也达到3.5万多亿。温总理还特别强调，这是为了与“十二五”规划所定的增长目标相衔接，最重要的是，这是中国主动调控之下的增速。还应该强调的是，房地产调控也是中国结构调整的一部分，这种调整是“有保有压”原则上应该“压”的部分，而不能等同于整体经济的紧缩。

　　国内股市被震散的魂，急需回到理性的状态。对2012年的中国经济，市场不宜太悲观。

　　安邦研究团队在此前曾经分析，2012年中国宏观经济政策所追求的“抑通胀”和“保增长”的平衡，正在向“保增长”倾斜。这种判断至今仍然成立。尤其是在物价涨幅放缓(2月CPI只有3.2%)、外部需求减少导致外贸逆差大增时，中国政府更不会任由经济增长失速。

　　经济运行的情况从用电量上有独特的反映。国家能源局日前公布1-2月份用电量数据，2月份全社会用电量3863亿千瓦时，同比增长22.9%，1-2月份全社会用电量同比增长则为6.5%。有分析人士认为，1至2月的用电数据较去年同期骤降了近6个百分点，这反映出实体经济增长的放缓态势明显。不过，考虑到季节性因素，用电量的情况变化的确值得关注，但前两个月的数据还难以反映全年的情况，因此用电量增长是否持续放缓甚至为负，还需要观察。

　　除了安邦研究团队，还有少数分析人士也认为中国经济增长不足为虑。尽管中国多年来第一次把年度经济增长目标下调至7.5%，但德意志银行仍把中国2012年的增长率的预测从8.3%上调至8.6%，其中，该行将中国出口增长率的预测从8%提高到13%。德意志银行中国区首席经济学家马骏近日表示，上调主要是基于三个因素的好转：美日今年增长率预期上调和中国出口订单指数上升、中国小企业经营状况改善以及房地产行业冷却对中国经济的冲击较预期弱。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　2012年中国经济增速肯定会放缓，但继续收紧调控的政策并不是当前宏观政策的全部。我们预期，今年中国经济的前景仍然是可观的，增速可能在8.5%以上。国内股市被震散的魂，急需回到理性的状态。对2012年的中国经济，市场不宜太悲观。

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