保荐改革再落一子“两人双签”促保代勤勉履责

　　蒋飞

　　随着证监会的一项新政策3月16日开始生效，券商两名保荐代表人将可以同时在主板（含中小板）和创业板各具体负责两家发行人的保荐工作。“两人双签”代替过去的“两人单签”之后，保荐代表“结构性”紧缺的状况将得以缓解，同时保荐代表之间的竞争也将加剧，促使其提高专业服务能力，在保荐工作中认真履职。

　　3月16日，证监会发布了《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》（下称“意见”），对保荐代表和保荐机构的管理进行了一些调整。此次“意见”的出台，是在证监会推进发行体制改革的大背景下进行的，旨在适应市场发展的需要，在重视保荐代表人责任的同时，进一步增强保荐机构所担负的责任，发挥保荐机构的整体作用，推动其实现全程有效监控，提高发行项目的质量。

　　“意见”最受关注的一项改动是对保荐代表人同时负责项目数量的改变。证监会有关负责人表示，由于《证券发行上市保荐业务管理办法》要求单个项目签字保代必须是两人，因此此次“意见”并没有出现市场预期的“单人单签”或“单人双签”的提法。目前市场上的注册保代人数在2100人左右，另外有1000名准保荐代表人，保代数量足以满足市场需求。

　　那么为什么调整为“两人双签”呢？《第一财经日报》从业界了解到，这主要是调整保代结构性失衡的状态。虽然保代总体数量很多，但是有相当一部分保代并不参与现场尽职调查，仅仅是凭着自己的资历和公司中的地位，享受签字权带来的高额报酬。改为“两人双签”之后，保荐机构将没有必要因为签字保代数量不够，而养着那些平时对业务并无贡献的保代，从而大大降低成本。

　　今年以来，已经有不少券商为了适应严峻的市场形势而裁汰冗员。有的大型券商还对投行人员的高薪作了结构性调整，降低固定福利，提高签字保代的奖金，以使风险与收益相对称。

　　政策调整对于券商而言是好事情，但是对于保荐代表人而言则意味着竞争的加剧。不过也有投行人士认为此举积极意义更大。“保荐市场回归正道是我国证券市场发展的必经之路，良好的诚信口碑、承揽能力、专业水平等才是保代们面对政策变化的最强护身符。”一位投行人士昨天对记者说。

　　除了“两人双签”之外，“意见”还要求保荐机构加强内控制度，建立对保荐代表人和项目组成员的问核制度，完善对保荐项目的持续追踪机制。

　　“意见”还要求，保荐机构法定代表人应对保荐业务、执行保荐代表人及其他人员勤勉尽责负监督管理职责，并应就保荐机构保荐项目及所签署的有关文件承担相应的责任。此外，证监会还将适时修订《证券发行上市保荐业务管理办法》，积极推进保荐制度改革，进一步明确中介机构责任。

　　不过，面对证券发行中屡屡出现的业绩变脸和不诚信行为，行政管理和执法的作用毕竟有限，关键仍在于建立适当的民事追责和赔偿制度，以此大大提高违法违规行为的成本。摄影记者/吴军