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基本面偏弱行情逆转经济临转折后市向好

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-17 01:37 来源: 第一财经日报

  桂浩明

  本周可能是今年以来股市表现最令人失望的一周。

  尽管周初的股市走势也确实不错,但到了全国人大闭幕的这天,行情突然逆转。大盘在很短的时间内从上涨20余点变成下跌60多点,股指跌破了2400点,退回到了2月份的水平。现在,一些舆论把这次股市的“变脸”与国家强调房地产调控不动摇联系起来,认为是因为对政策松动的预期落空所致。从表面来看,似乎也不无道理,但换个角度来说,今年以来,对房地产行业市场各界一直是比较谨慎的,舆论普遍认为房价将会出现比较明显的下跌。这次在全国“两会”闭幕时所传递的有关信息,本非是什么新闻,只是强调了一贯的政策而已。如果说这是什么利空的话,那么也一定是已有的利空。从正常逻辑来说,不至于引发股市如此大的下跌。

  但是,股市确实是大幅度下跌了。为什么呢?现在看来原因有两个方面,一个是近阶段所披露的实体经济数据不佳,不管是外贸还是国内消费,增速都很低,另外信贷投放也远低于预期。作为重要经济指标的发电量,更是出现了少见的低增长。这些都表明,实体经济还在进一步下滑,根据目前的数据来判断,如果在未来几个月不采取大的动作的话,不能排除经济硬着陆的可能性。

  还有,从股市运行来看,站上2400点以后,成交量没有进一步地放大,被官方大力推荐的蓝筹股走势蹒跚,活跃的是中小市值品种。尤其是那些新上市的股票,尽管监管层制定了严格的限制炒作的制度,但几乎没有一个不被炒作的。这种状况,与监管层的意图明显不符。换言之,在市场本身还需要进一步进行估值修复的同时,过度投机的气氛却已经在局部蔓延。这就使得增量资金不敢轻易介入,而浮躁的市场气氛,也使得不少个股行情表现过于激烈。这样,一旦行情有风吹草动,这些投机色彩颇重的品种,自然会剧烈震荡,出现大幅度的下跌。无疑,偏弱的基本面与市场本身所存在的不协调,是导致本周股市大跌的深层原因。

  既然是这样,那么后市会怎么样呢?应该看到的是,虽然实体经济不佳,但它却面临着转折。原因很简单,因为实体经济的这种状况不能再延续下去了,所以有关方面一定是要出手的。换言之,人们很快就会看到一些相关措施的推出。此外,股市的各种不协调之处,随着大盘的下跌,实际上是在被强制矫正。尤其是比较大的回落以后,其总体估值方面的优势更加突出,这会对中长线资金产生吸引力。所以,大跌以后的股市并不令人悲观。

  由于大环境总体是向好的,股市逐渐走高的基础也是存在的,因此通过蓄势整理,后市还会再次选择上行。周五大盘出现反弹,股指收复2400点,就充分显示了行情存在重新开始的机会。显然,此刻投资者不必悲观,而应更加积极地看待后市。 (作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)

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