新胶逐步上市后市或冲高回落

　　4月份往往是一年中行情最为疲弱的月份

　　何安

　　[ “今年需求如果不恢复，在周期性的采购之后，若没有其他的因素提振，加上新胶开始逐步上市，冲高之后在二季度仍然有望回落。” ]

　　近一个月，橡胶主力合约Ru1205在28000元/吨~29500元/吨区间内剧烈震荡。

　　自去年年底以来橡胶最大涨幅已达26.14%，这波反弹主要因为去年橡胶价格经过大幅调整之后引起东南亚产区不满，泰国政府在各方压力下出台收储措施，推升橡胶价格展开反弹。

　　对于近期的震荡，海证期货研究所所长倪成群认为，季节性供应减少与政策托市对胶价产生双重利多作用，压缩胶价回调空间，但欧债危机在近期的反复造成了胶价的几次回调。

　　“近期橡胶的上涨动能没有更多的刺激了，在前期橡胶价格的大幅反弹中，外围市场都在上涨，股市也有反弹，这轮橡胶反弹就是跟着大潮走，本身没有太多的利多因素。”申银万国期货橡胶分析师倪梦雪说。

　　

　　新胶上市

　　近期东南亚主产国仍在停割期中，这也是前期橡胶强势的主要原因之一，然而这一因素或在本月起逐渐减弱。国内云南产区本月初开始已有零星开割并陆续上市，对国内供应有所冲击。

　　倪成群认为，虽然受到此前当地旱季影响，目前可上市的胶水较为有限，对价格的冲击有限，需要等到4月份各产区均进入开割期后，综合考虑该阶段的降水等因素后市场才会形成对新胶供应的预期。从历史上看，橡胶价格变化具备一定的季节性因素，这主要是因为橡胶作为林产品自身所具备的特征。根据对过去数年的统计，4月份往往是一年中行情最为疲弱的月份。

　　倪梦雪告诉记者，新胶上市国内供应预期增加，由于是一直存在的预期，所以已经体现在合约价格上了。现在最关注的变量是，如果在上市期间内，出现气候性的因素（如前两年炒作的寒冬，今年一直有的干旱），那么就会影响到胶水产量，那就会是橡胶的利多因素。“我也在关注今年的干旱问题，但是一直没有全面开割，所以对于胶水的产量影响还是不明确，中下旬可以有比较明确的数据。”

　　

　　需求缓慢恢复

　　从需求来看，倪成群表示，近期天胶的下游需求还是有所改善的。从青岛保税区的库存来看，最近的出货量出现提升。出库方面，基本维持在近200吨的数量，而入库的量相对较少。现货价格近一个月来始终保持在高位，下游对价格区间的接受能力得以增强。

　　东兴期货研究员吴华松和倪梦雪则表示，虽然保税区的橡胶库存有所减少，但是仍然保持在20万吨以上，库存消化速度较慢，压力仍存。

　　短期看，原油上涨对橡胶有所提振。“从3月份开始的27800元/吨又受到支撑来看，这应该是国内春节后期橡胶采购的恢复造成的。现在市场贸易商、下游的厂商都有备库需求。这个是周期性的需求。”倪梦雪说。

　　如果橡胶要走出比较强的上涨趋势，分析师们认为还是要靠下游需求。2月汽车产销出现同比和环比增长，说明需求是在恢复，但并不明显。

　　“今年需求如果不恢复，在周期性的采购之后，若没有其他的因素提振，加上新胶开始逐步上市（国外5月份新胶也开始上市），冲高之后在二季度仍然有望回落，下方比较强的支撑位应该在25000元/吨的位置。”倪梦雪说。

　　

　　后期走势与操作

　　从期货仓单量来看，上周只有15000吨的期货仓单对近月合约支撑比较大，处于较低水平。倪梦雪认为3月份交割之后仓单量可能会更少，这对于期货近月合约Ru1205来说是一个短期刺激做多的因素。

　　她认为，Ru1205短期上冲还是有可能要挑战一下29500元/吨的压力位，甚至有可能突破该阻力位，冲击30000元/吨整数关口；但30000元/吨的压力还是会很大，越往上向下的动能越大，经过周期性的上涨之后，橡胶还将走出下跌的走势。

　　短线操作上倪成群建议反弹行情继续参与，逢回调吸纳，胶价有望短期内重回29000元/吨上方的平台，上方压力位在29500元/吨一线，多头持有者在该位置了结部分头寸。

　　对于中期的行情判断，倪成群认为，一方面，欧债危机翻过一篇，但仍然存在众多风险点，希腊的表现将对欧盟下一步的救市措施产生巨大的影响；美国经济将一枝独秀，引发工业品价格走强；但中国方面，随着GDP增速预期的回调，经济放缓压力到来，不应该对下游消费及工业增长抱太大的信心。

　　另一方面，天胶整体供应量预计将略高于去年，阶段性的供需力量对比将决定中期行情走向，虽然目前胶价有多重因素支撑，但预计在大面积开割新胶集中上市以后，价格的松动将难以避免。因此，中期维持先扬后抑的总体判断，密切关注期胶移仓以后主力合约在3万元整数关口的表现。

　　吴华松建议投资者关注29500元/吨阻力，控制仓位，一旦突破，胶价将上涨至31500元/吨一线，投资者短期因以逢低做多为主，但不确定性令价格上涨趋势曲折，勿追高。

　　印加海岸美洲贸易（香港）有限公司分析师王海滨则认为近期的多头离场，空头可尝试做空橡胶到4月底。中期来看，在4月份做空之后，5~6月份可观察全球经济状况再决定。