股市震荡净值大跌：债基比买股还是拼买债

　　王艳伟

　　上周股票市场大幅震荡，股票方向基金净值折损较为严重，而不少债券基金则同样受到股市下跌拖累较大。业内人士再次疾呼，债券基金应尽快回归固定收益投资正道，远离股市。

　　3月14日沪指放量大跌，跌幅达2.63%，15日再跌0.73%。而根据Wind资讯的统计数据，3月14日股市暴跌当天，236只债券基金（A、B、C级分别计，下同）中，竟有177只基金当日净值出现下跌，占比达到四分之三。这其中，有7只债券基金的单日净值跌幅超过1%，跌幅最大的是长信利丰，当日净值下跌了1.22%，交银双利也下跌了1.13%。

　　次日3月15日仍有不少债券基金净值下跌，不过占比降至不到40%，当日净值亏损最多的是易方达安心回报A、B，分别下跌0.58%和0.49%，中海增强收益A、C也下跌了0.40%。

　　对于股票基金，发生1%的单日跌幅是常有的事情，但对债券基金而言，这可能意味着前两个月的投资收益悉数亏空。以长信利丰为例，截至3月14日当天，其今年以来总回报仅有1.88%，也就是说，其当天的净值跌幅就已经将其今年以来的收益跌去近一半。而相对而言，银华永泰积极的净值受股市下跌的冲击更大，在14日净值下跌0.70%后，其今年以来回报率已成负数，A、C级份额回报率分别为-0.30%和-0.50%。

　　这些随股市震荡净值出现大跌的债券基金，绝大多数都是可投资于二级股票市场的二级债基。而根据基金披露的2011年四季报数据，债券基金持有的股票资产市值占净值比例平均为6.35%，最高如南方广利回报、博时信用债、民生加银增强收益等基金，股票仓位甚至接近20%，已逼近二级债基所能投资股票的比例上限。

　　在股市行情向好时，债券基金所持有的股票资产能为其带来可观收益，但投资者却无从判断基金经理的债券投资能力。根据银河证券基金研究中心的统计，从今年2月份数据来看，在77只一级债基中，共有40只基金的债券资产相对收益贡献为负，也就是说，单就债基的债券组合来看，其并未能跑赢平均水平。相反，一些净值增长率排名相对靠后的基金，却更多是受较低股票配置比例所导致相对收益排名的靠后，其债券组合表现却是优于平均水平的。

　　事实上，受合同约束，债券基金所能持有的股票资产最多不得超过20%，有限的仓位往往令债券基金的持股非常集中，不少债券基金多数时间只持有一到两只股票，而这仅有的一两只股票一旦突发风险事件，债券基金遭遇的净值损失就会比较大。去年的双汇瘦肉精事件和重庆啤酒乙肝疫苗事件，都有债券基金牵涉其中而受到重大损失。

　　深圳一位债券基金经理对《第一财经日报》记者表示，在行业里已经发生过类似的风险后，有些债券基金仍然不吸取教训，继续在股票二级市场高仓运作，完全是由于长期以来的相对排名竞争所致。债券基金应尽快回归固定收益投资本质，比拼债券投资能力。