蓝筹股叫好不叫座

　　

　　监管层力主价值投资，但机构屡屡唱多却并不做多

　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　尽管监管层多次力挺“价值投资”，市场各方也竭力鼓吹蓝筹股具有“罕见价值”，但蓝筹股却陷入了“叫好不叫座”的投资危机。本轮反弹行情中，银行、石化等权重股全面跑输大盘，不仅在上涨行情中并未起到领头羊作用，在下跌市中甚至还屡屡拖累大盘，股民屡屡发出“为什么伤的总是蓝筹”的质疑之声。

　　不仅如此，具有高成长、低估值双重优势的蓝筹股也未能成为机构的争抢标的，反而在近日屡屡以跌停价现身大宗交易平台。基金经理们尽管极力唱多蓝筹股罕见的投资机会，但很少有人能说到做到。有关专家表示，只有完善相关制度，价值投资才可能真正找到出路。

　　大盘蓝筹股本轮反弹集体掉队

　　就在证监会主席郭树清大力倡导“价值投资”之时，市场再次给“价值投资”一记响亮的耳光。统计显示，自1月6日开始的本轮反弹行情中，蓝筹股并没有发挥其应有的中流砥柱作用。在此区间内沪综指上涨了10.63%，8只个股成功实现翻番，但来自主板的仅有中航地产、维维股份和包钢稀土3只，ST申龙以247.84%的涨幅居首，川润股份和罗平锌电两只中小板个股紧随其后；即使是以涨幅前10名的个股来看，ST板块和中小板就占去了6只，沪深主板个股明显处于劣势。

　　蓝筹中占有重要比重的银行股也很具代表性。从已经公布业绩情况来看，其他行业拍马都赶不上的高增长依然是银行业的亮点。与此同时，目前银行股整体市净率虽略高于欧美银行股，但与H股相当，且市盈率处于全球银行股的绝对低端区域。然而，兼具了估值的安全边际与优秀的业绩增长的银行股却依然涨不动，本轮反弹行情中，16只上市银行股获得正收益的仅有12只，即使是表现最好的北京银行也仅有8.32%的涨幅入账，远远跑输大盘。国有四大行中，建行2.62%的涨幅也能拔得头筹，工行、中行累计涨幅均不到2%，农行甚至还下跌了1.13%。作为A股权重板块排头兵的银行股在市场整体的反弹中彻底掉队，石化等大盘蓝筹股走势也明显弱于大盘。

　　机构唱多蓝筹却抛售蓝筹

　　管理层呼吁养老资金入市，力挺具“罕见价值”的蓝筹股，督促券商、基金带头引导“价值投资”。几乎所有的券商、基金、市场人士都在鼓吹2132点反弹的主要动力是蓝筹股的估值修复。然而，所有这一切并未导致作为业绩和估值都具有明显优势的蓝筹股成为机构的争抢标的。

　　继社保资金今年2月减持工行、中行H股合计套现1.5亿港元之后，本周一A股出现史上最大一笔大宗交易，花旗集团折价10.24%售罄其所持的5.06亿股浦发银行股份、占比2.714%。

　　花旗此举引发了市场的热烈讨论，有研究员称，虽然花旗在取得“单飞”信用卡牌照后出手浦发股权并不令人意外，但也没有人能猜到花旗会在这个时间节点售罄。而这并非是个别现象，上周九大基金公司齐降仓位、战略减持金融股的消息也引发了市场的强烈关注。海通证券研究数据显示，在2月24日至3月8日期间，主动管理型股票与混合型开放式基金的双周平均股票仓位由上期的82.59%下降至78.97%，平均减配强度较大的行业主要有金融保险、交通运输等。

　　事实上，不仅仅是银行股出现唱多做空的情况，沪深两市大宗交易平台近日也出现蓝筹股井喷盛况，建行、万科A、中国神华、北京银行纷纷以跌停价现身，让人大跌眼镜。3月13日万科公布年报，公司去年实现营业收入717.8亿元，创造净利润96.2亿元，同比分别增长41.54%和32.2%，然而万科A却在3月19日现身大宗交易平台，折价9.49%成交189.11万股，成交额达1407万元。就在同一天，建行、北京银行、中国神华、上海机电、鲁西化工、东吴证券等多只大盘蓝筹股也均被高折价抛售，除了鲁西化工之外折价率均是以跌停价成交，东吴证券、上海机电的折价率更是高达12%以上。如果以3月以来的情况来看，来自沪深主板的蓝筹股交易量总计高达90.56亿元，占到大宗交易总量的64%。

　　壹私募网研究中心近日对25家主流阳光私募的调查显示，“认可当前大盘蓝筹股价值”的有23家，占比92%；但在“是否愿意立刻出手投资蓝筹股”的问题上，给予肯定答案的却仅有10家，占比40%。壹私募网研究中心研究总监刘进义对此表示，蓝筹股走得太弱，私募对于蓝筹股的上涨动力还不是很有信心，尽管基金经理极力唱多蓝筹股罕见的投资机会，但很少人能说到做到。

　　本轮反弹中

　　垃圾股再度完胜蓝筹股

　　银行等蓝筹股惨遭长线资金的频频减持再次引发市场关注，尽管大资金减持有获利回吐的成分存在，但也从侧面反映出机构对于蓝筹股中长期走势的担忧。这也是股民百思不得其解的地方——蓝筹股为何会陷入投资危机？

　　尽管监管部门多次表态支持蓝筹股投资，但在市场人士看来，投资蓝筹股并不简单，市场经历一轮的调整后存在新一轮上攻的可能，但即使有反弹，在这波振荡市中成长股的机会可能也要好于蓝筹股。有基金经理直言，投资蓝筹股需要引入长期资金，需要上市公司主动回报股东，更需要强制分红制度的建设，并且需要管理者保障市场公平，这在短期内难以实现。

　　而现实情况也确实如此。在本轮反弹行情涨幅前30位的个股中目前公布年报的有21家，其中就有7家公司出现净利同比大降的情况，占比三分之一。以丹化科技为例，公司去年净利润巨亏2.94亿元，同比大降2266.70%，每股收益也仅为-0.3781元，但该股却是二级市场备受关注的明星股之一，本轮反弹以来累计涨幅已达70.70%。此外，净利同比大降16倍的罗平锌电、同期下滑641.49%的斯米克也均跻身本轮反弹涨幅榜前10名，公司业绩与二级市场走势出现明显背离。

　　本报专栏作者林鑫认为，只有完善相关制度，价值投资才可能真正找到出路。著名经济学家华生也表示，虽然现在股市跌得已经很多了，但是蓝筹股仍然缺乏投资价值，“垃圾股仍然被炒作，这是最主要问题”。而这个问题的背后，则是与相关制度缺失有关。

　　名家视野

　　引导价值投资关键在监管

　　著名经济学家华生：

　　虽然现在股市跌得已经很多了，但是蓝筹股仍然缺乏投资价值，垃圾股仍然被炒作，这是最主要问题。而蓝筹股缺乏投资价值和垃圾股被炒作，这是与制度安排相关的错误。

　　信息时报专栏作者林鑫：

　　近期的A股市场，概念炒作在监管层提倡“价值投资”之后愈演愈烈，而在上周三泥沙俱下的暴跌中，被认为是“蓝筹”的股票跌得最为猛烈。这样的表现，只能让投资者对“蓝筹”继续怀着“敬鬼神而远之”的态度。实际上，要扭转市场积重难返的投机气氛，引导投资者树立价值投资观念恐怕不能成为重点，更为繁重的工作应该放在对上市公司的监管上。只有一个“三公”的环境，才能生长出令人放心的蓝筹来。