光大证券净利降三成

　　谷东

　　风格较为稳健的光大证券（601788.SH）尽管没能逃脱2011年业绩下滑的命运，但相对于其他上市券商，净利润同比下降三成，已殊为不易。

　　光大证券今日公布2011年年报，报告期内其合并口径全年实现营业收入45亿元，同比减少了11%；实现归属于上市公司股东的净利润15亿元，同比减少了30%。同时，光大证券年末资产总额433亿元，较年初下降27%；母公司年末净资本143亿元，较年初减少33亿元。

　　尽管经纪业务收入同比下降逾三成，但投行业务收入大幅增长，以及资管业务的支撑，令光大证券业绩总体下滑幅度低于多数同行。

　　与已经公布2011年年报的其他4家上市券商相比，光大证券的营业收入及归属母公司股东的净利润下滑幅度仅高于海通证券（601788.SH）。据Wind资讯的统计，除了已经出现亏损的东北证券（000686.SZ）外，国元证券（000728.SZ）及西南证券（600369.SH）去年净利润的下滑幅度也分别高达39.16%和67.38%。若以业绩快报公布的数据计算，光大证券业绩下滑幅度也低于其他10家上市券商。

　　报告期内，光大证券经纪业务完成股基权债总交易量23074亿元，实现净收入181398万元。尽管根据证券业协会统计数据，公司经纪业务净收入行业排名较上年提升2名，仍较上年同期下降约32%。

　　但其投资银行业务则在2011年为光大证券贡献了6.4亿元的营业收入，同比增长了54％。公司称，投资银行业务取得恢复性增长，完成15 个股票主承销项目和6个债券承销项目。据统计，公司股票主承销家数行业排名第7，较上年提升11名；股票主承销金额120.73亿元，行业排名第14，较上年提升4名。

　　而光大证券一直做得较出色的资产管理业务共实现收入27355万元，同比减少5%，主要是受管理资产日均规模低于上年影响；实现利润20231万元，同比减少13%。另外，公司证券投资业务也实现全年9377万元收入，同比有所下降。

　　据兴业证券分析，公司投行业务近2年恶补式发展，收入3年复合增长率达30.54%。伴随保代回流，及证监会对保代签字权的放开，投行业务提升空间存在。而今年上半年，公司将择期设立资产管理子公司，这是继东方证券和国泰君安之后的第三家券商系资管子公司。

　　在此前光大证券公布2011年三季报时，有多位研究员给出业绩表现好于同业的评价。这其中除了投行业务等传统业务出现较大增长的因素外，也得益于创新业务收入占比的增加。

　　据光大证券披露，被券商最为倚重的经纪业务，在2011年公司业务收入占比中已降至40%。

　　创新业务方面，2011年，光大证券融资融券业务实现收入20142万元，为上年的5倍，已成为公司稳定的收入来源之一。截至2011年12月末，融资融券余额26.69亿元，较上年末翻了一番，市场份额7.02%；同时，其期货业务实现营业收入18461万元,同比增长28％；实现净利润5607万元，同比增长64％。

　　而其控股55%的光大保德信基金去年实现净利润12564万元，参股25%的大成基金去年全年实现净利润45324万元。

　　兴业证券认为，光大证券两融余额和交易额市场份额均处于市场领先地位。2011年融资融券业务为公司贡献2亿元收入，预计占2011年营业收入比重超过了4%。如果2012年两融业务收入达到5亿元，预计对营业收入的贡献将达到9%左右。