增发“解冻” 机构投资者抢筹低价增发股

　　姚伟

　　 在反弹催生的“低价增发股”面前，机构投资者们依然保持着足够的亢奋。

　　 2012年3月21日，内蒙华电（600863.SH）、宗申动力（001696.SZ）双双公布的增发股上市报告书显示，两家上市公司的定向增发收到13家、11家投资者的有效申购，这使得两家公司不得不割爱，使得特定投资者的数量不超过10名。

　　 显而易见，具有吸引力的价格是机构投资者们热捧的主要原因。本报记者估算，内蒙华电、宗申动力询价前二十个交易日的均价较增发底价分别有11.98%、27.21%的溢价。

　　 而具有灵敏嗅觉的券商，亦在适时推出瞄准“低价增发股”的理财产品。

　　 2012年3月9日和15日，华泰证券（601688.SH）旗下的“华泰紫金定增宝”与国泰君安旗下的“君得增”先后发售，上述两款券商集合理财产品均专注于定向增发，拟募集资金规模分别为40亿元与25亿元。

　　 抢筹“低价增发股”

　　 “今年以来的这波反弹，造就了一些上市公司的股价较增发底价拥有了可观的溢价，这使得它们变成了机构投资者眼中的香馍馍。此前，一些上市公司下调增发价，这其中天富热电（600509.SH）、金山股份（600396.SH）、渝三峡A（000565.SZ）等公司还因此遭到了股东大会的狙击。”重庆地区一位上市公司董秘说道。

　　 但低价增发股明显“僧多粥少”，这使得一些机构投资者最终无缘认购。

　　 宗申动力董秘李建平告诉本报记者，在定向增发的询价阶段，宗申动力遵循了“价格优先、数量优先、时间优先”的原则，这也是大成基金最终失手宗申动力的原因。

　　 而在内蒙华电的定向增发上面，机构投资者们的竞争更为惨烈。

　　 内蒙华电拟通过定向增发融资46.56亿元，发行底价为7.76元/股，在询价环节，博时基金、海富通基金、中国人寿（601628.SH）、泰康资产管理公司、东方电气（600875.SH）、华夏基金、鹏华基金、中国长城资产管理公司、广发基金、易方达基金等均进行了有效申购，最后在申股数量和申购时间的排序下，中国长城资产管理公司、广发基金、易方达基金三家不幸出局。

　　 一个值得玩味的细节是，上海景林景通股权投资中心亦对内蒙华电表示了浓厚的兴趣，它虽然于申购报价期间发传真拟申购3500万股增发股，但因其未在内蒙华电发行认购邀请书的发送对象范围内，故被视为无效申购。

　　 Wind资讯显示，今年以来共有10家上市公司成功通过定向增发方式募集到了现金，其中有七家上市公司目前的股价仍高于增发价，机构投资者们总体呈现“赚多赔少”的局面。其中的典型是，国泰君安证券资产管理公司在宗申动力上面浮盈4220万元，而中国人寿在招商轮船（601872.SH）已浮亏5572万元。

　　 大股东们倾力护航

　　 不过，在上述10家现金增发的上市公司当中，除永泰能源（600157.SH）外的9家上市公司均是以九折底价发售增发股。

　　 永泰能源的增发价格下限原本为15.08元/股，但公司董事会在2011年7月时主动将增发底价提高至15.50元/股，永泰能源证券部人士告诉本报记者，“提高增发底价，对原有股东有利，因为这样减少了对原有股东持股比例的稀释”。

　　 但未曾料到的是，由于询价时二级市场股价较增发底价仅有小幅溢价，仅有3名机构投资者提供了有效申购，但离49亿元的募资量仍有三分之二的缺口。在这样的情况下，永泰能源启动了追加申购程序，引入了中国华电集团资本控股公司、长城资产管理公司三家认购增发股，再加上大股东永泰控股斥资17.62亿倾囊相助，最终力助定向增发圆满落幕。

　　 在中国南车（601766.SH）身上，亦经历了永泰能源“申购不足—启动追加申购程序—大股东埋单增发股”的历程。此时，国资股东再次显示了财大气粗的本色，中国南车集团最终埋单认购增发股的金额高达60.75亿元，约占87.55亿元融资总量的七成。

　　 此外，湖北宜化（000422.SZ）、威孚高科（000581.SZ）、厦工股份（600815.SH）增发过程当中，大股东亦直接斥现金认购。

　　 值得注意的是，厦工股份大股东——厦门海翼集团——更是在价格严重倒挂的情况下认购增发股。在增发前夜，厦工股份在二级市场上的收盘价仅为9.14元/股，但增发价却高达12.98元/股，这使得厦工股份的定向增发乏人问津，但厦门海翼集团却毅然出手，斥资2.5亿元认购1926.04万股，而截止到3月21日，上述1926.04股已经为厦门海翼集团带来8166万元的浮亏。