上市公司参股担保业利益链调查

　　张望

　　 上市公司涉足担保行业，并不止厦门信达（000701.SZ）一家。

　　 就在厦门，同为国有控股的上市公司厦门国贸（600755.SH）旗下就分别有全资的福建金海峡融资担保有限公司、泉州金宝闰担保有限公司，建发股份（600153.SH）旗下也有厦门金原融资担保有限公司。

　　 实际上，由于更多的上市公司设立或参股担保企业未达到临时披露要求，因而无法对其进军担保业进行统计，但从公开资料可以看出，上市公司进入担保行业亦有不断增多现象。

　　 例如，今年2月2日，河南鑫融基投资担保有限公司召开股东会议，向股东通报增资扩股情况，新近入股的恒星科技（002132.SZ）、通达股份（002560.SZ），就被其宣传为重量级股东。

　　 梳理发现，上市公司参与担保领域分食，既有在金融领域布局的打算，也有借此为上游配套企业和供应商解决融资困难，实现互惠互利，亦不乏利用信贷紧缩的机会，进行投机性“淘金”。

　　 上市公司“投保”前赴后继

　　 上市公司进军担保行业，首先在于担保公司能够带来可观的利润贡献。

　　 友阿股份（002277.SZ）2月29日公布的2011年年报显示，公司出资9300万元占93%的湖南友阿投资担保有限公司，已在1月5日挂牌成立进入营业阶段。此前，友阿股份在投资成立担保公司的公告中表示，一年后若担保公司运作良好，可由公司董事会决定再追加 1亿元注册资金。

　　 而友阿股份董事长胡子敬甚至宣称，按国家给担保公司3%的担保费计算，1亿元注册资本，最多可以担保10亿元贷款，这样一年最多可以为公司赚3000万元。

　　 厦门国贸2011年半年报也表明，其全资子公司金海峡融资担保、金宝闰担保，去年上半年的损益分别达到4546498.2元与1850385.2元，并且金宝闰担保是去年年初新设立。

　　 担保行业成为上市公司“新宠”，2011年达到了一个高峰。根据公告，去年，先后有浙江富润（600070.SH）、菲达环保（600526.SH）、正邦科技（002157.SZ）、唐人神（002567.SZ）、 雏鹰农牧（002477.SZ）等公司，设立了全资或参股担保公司。

　　 此外，收购股权和增资也是上市公司进入担保行业的一个捷径，2011年4月21日，北大荒（600598.SH）公告称，公司出资收购阳光农业保险公司所持有的北大荒担保公司注册资本7150万元中的27.97%，即2000万元的股权，同时向北大荒担保公司增加注入资本4000 万元，使其注册资本达到11150 万元，实现控股53.81%。

　　 福田汽车（600166.SH）更是在担保领域重拳出击，其在2011年5月17日发布公告称，拟出资10亿元设立全资子公司北京银达信担保有限责任公司。

　　 其实，进入21世纪以来，A股上市公司掘金担保业的热情就有增无减，宇通客车（600066.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、思达高科（000676.SZ）、神火股份（000933.SZ）、哈药股份（600664.SH）、哈空调（600202.SH）、中国重汽（000951.SZ）、中国纺机（600610.SH）、

　　 双鹤药业（600062.SH）、同方股份（600100.SH）、中山公用（000685.SZ）、利欧股份（002131.SZ）等，纷纷前赴后继。

　　 但涉足担保业的上市公司，同样苦乐不均，不少公司早已城头变幻大王旗，如华晨集团（600653.SH）变身申华控股，青鸟天桥（600657.SH）、黑龙股份（600187.SH）成为信达地产、国中水务，北亚集团（600705.SH）已沦为S*ST北亚有待重组，*ST龙涤（000832.SZ）自2005年6月29日起被终止上市。

　　 担保牌照背后的利益链

　　 上市公司进军担保行业，均一致表示看好担保市场前景和广阔的发展空间。

　　 颇具代表性的说法来自友阿股份：缓解中小企业融资和银行贷款难的矛盾、获得国家提供的财政补贴和税收优惠政策支持、投入较少和运营成本较低。

　　 而上市公司纷纷进入担保行业，着眼于从产业链上提高抗风险能力的理由看起来更为充分。

　　 北大荒称，通过担保贷款，可为下属单位提供筹资渠道，解决少量资金问题。正邦科技、雏鹰农牧均表示，随着公司养殖规模的不断扩张和合作农户数量的迅速扩大，公司的合作农户、客户对资金的直接需求遇到了困难，因此，决定设立担保公司专为与公司进行合作业务的农户、客户提供担保贷款。

　　 而福田汽车主要为汽车融资担保客户提供担保服务，唐人神则除了服务规模养殖户、专业养殖户，也为经销唐人神饲料的经销商提供担保等业务。

　　 但上市公司进入担保领域的风险不容忽视，根据北大荒公告，担保行业担保的一般是银行不愿意直接放贷的单位和项目，存在着违约风险，并且担保成本、费用偏大，且按照国家有关规定，担保公司需计提担保余额1%担保赔偿准备金以及担保收入50%的未到期责任准备，这将影响财务报表中的当期利润。

　　 上市公司争先恐后进入担保领域，还在于担保业将迎来上市融资的新突破。去年5月，银监会融资性担保业务工作部主任牛成立透露，对符合条件的担保公司，监管部门支持其上市。

　　 事实上，恒星科技、通达股份参股的河南鑫融基投资担保有限公司，已宣称力争在2015年以前成为上市公司。

　　 但也有上市公司从参股的担保公司急流勇退。

　　 2010年7月19日，凯迪电力（000939.SZ）公告称，拟向控股股东凯迪控股投资转让中盈长江国际投资担保有限公司25%的股权。截至2010年6月30日，公司持有中盈长江25%股权的账面净值为3.39亿元，评估价值为3.66亿元，股权转让价格为4亿元，本次股权转让将为公司带来投资收益6090.13万元。

　　 而2008年、2009年和2010年上半年，注册资本10亿元的中盈长江，净利润分别为734.86万元、5111.39万元与14358.15万元，但2010年上半年收益中有16181.96万元的非经常损益，主要来自圣农发展（002299。SZ）4.5%股权的公允价值变动损益。

　　 不过，担保公司的盈利水平差强人意已是业内共识，当时注册资本为7150万元的北大荒担保公司，2010年的净利润只有区区98.9万元。

　　 担保业务经营牌照亦为上市公司再融资开启了方便之门。

　　 去年7月，国投中鲁 （600962.SH）就公告，其拟发行不超过2亿元一年期短期融资券的发行业务，由关联方中国投资担保有限公司提供担保。

　　 但市场更担心在担保公司雪崩现象此起彼伏之际，涉及担保业务经营的上市公司可能由于担保业务本身缺乏完善监管而存在隐患。

　　 甚至有人认为，上市公司设立担保公司与时下风起云涌的股权激励和管理层收购急需解决资金来源有关，由于上市公司设立或参股的担保机构缺乏相应的信息披露机制和监管机制，利益驱动下的“损公肥私”，容易把风险转嫁到公众股东身上，而担保业务经营往往因未达上市公司信息披露要求，投资者始终无法知悉这个深水炸弹引爆的前兆。