丽江旅游:受益出游量提速

　　

　　丽江旅游（002033）2011年营业收入5.55亿元，增长48.6%；净利润1.17亿元，增长158.8%；每股收益0.71元，其中，酒店0.05元、印象丽江0.3元、索道0.47元(玉龙雪山大索道0.26元、云杉坪0.21元)、母公司费用及其他-0.1元。拟10派1.5元(税前)。

　　公司去年业绩大幅增长源自大索道改造后全年营业以及印象演出接待人次大幅增长。

　　在中西部观光游人次快速增长的趋势下，印象丽江客流与玉龙雪山大景区客流同步快速提升(18%左右)，预计这种趋势仍可维持。2011年印象丽江收入2.29亿元，增长27%；净利润9756万元，增长42%。预计2012、2013年上座率和门票均价将同步提升，收入年均增速20%左右。

　　玉龙雪山索道2010年停业技改，2011年运力提升并全年营业，接待游客量大幅增长，带来索道收入的增长。2012年索道提价概率大，2012、2013年预计增厚每股收益0.08元、0.19元。

　　酒店扭亏为盈，2013年将新增盈利点。二期精品客房80间将于2013年投入运营，预计当年实现盈利，成熟后净利润1000万元，增厚每股收益0.06元。

　　预计公司2012~2013年每股收益为0.9元、1.14元，未来3年主业利润复合增速25%以上，存在产业链延伸可能性，建议给予2012年28倍PE，目标价25.6元。

　　国泰君安