张宇燕:欧债危机大为缓解 欧洲经济衰退幅度或低于预期

　　

　　

　　中国社科院世界经济与政治研究所所长张宇燕发表主题演讲 中国经济网记者李晶晶/摄

　　中国经济网北京3月23日讯中国社科院世界经济与政治研究所所长张宇燕在今日举行的“2012中国外贸形势报告会”上表示，欧洲债务危机已经离最中心点越来越远，所以今年欧洲整体的经济增长是低速的，但也是充满风险的，可是风险的严重程度已经大大降低了，会出现衰退，但是衰退的幅度可能低于预期。

　　张宇燕同时指出，去年我们预测美国今年的经济增长会在2%以下，但现在看今年的表现应该比去年要好，去年增长率是1.7%，今年恐怕要超过2%。美国家庭资产负债率在改变。在危机前家庭的负债和可支配收入比是5.1倍，现在已经下降到4.6倍。

　　以下为文字实录：

　　女士们、先生们大家上午好！我已经提交了一份文字稿在会议的材料里，所以我按这个来讲。刚才听了几位主讲嘉宾的发言，我想和我讲的很多东西都是重复的。刚才朱行长还有景源他们谈了国际和国内的经济情况，我觉得我讲的空间就稍微小一点。所以我就重点谈一下欧洲和美国。

　　说到世界经济，主要还是先说说欧洲，我为什么先说欧洲呢？因为2011年如果要用一个主题词来概括经济情况、经济大势，我想恐怕还是债务危机。债务危机不光是美国、欧洲，主要的是发生在欧洲，所以我先说欧洲。

　　大家从媒体上已经看到了，总体来讲欧洲债务危机最严重的时期已经过去了，最严重的时期是3个月前11月份，那个时候欧洲是最严重的时期。3天前在印度也召开了一个中国和印度大型会议，是国际货币基金组织主持的。国际货币基金组织总裁拉加德女士在会上已经谈到了欧洲债务危机已经离最中心点越来越远，所以今年欧洲整体的经济增长是低速的，但也是充满风险的，可是风险的严重程度已经大大降低了，会出现衰退，但是衰退的幅度可能是要低于我们预期。

　　欧洲债务危机的情况已经大为缓解了，我们从欧洲的各个国家的十年期国债收益率大幅度下降可以看出来。这里特别值得一提的是欧洲央行采取了IOTRO这么一个“长期再融资操作”，这个做法我们看到起了很大的作用，什么意思呢？商业银行可以向欧洲央行贷款，但必须要有抵押品。原来的要求很高，现在抵押品的质量降低了。原来有500多家商业银行可以向中央银行进行抵押贷款，现在把它放松到800多家，这样一下子向欧洲商业银行注资，欧洲债务危机这么严重主要是商业银行持有了大量问题国家的国债。本来觉得商业银行持有国债应该是稳定的资产、安全的资产，结果这些国家的主权债务发生危机，商业银行的资产一下子发生了变化。我放松了抵押品，就是拿着很多国家的债券做抵押向欧洲央行贷款，这样就使得商业银行的压力一下子缓解了，特别是对法国、西班牙、奥地利、葡萄牙这些国家都开放了，放宽了这些国家抵押品的质量。这个操作早就有了，但是时间是3个月这次放松为三年。三年的时间一下子就使得商业银行从欧洲中央银行获取资金的可能性、数量大幅度增加了，那么欧洲的情况一下子就缓解了，这个做了两次去年做了一次，今年又做了一次。这个被称为欧洲版的美国量化宽松政策，和美国不一样。美国是直接到市场上购买住房抵押债券，同时购买国债，而这个是和银行之间来做。所以总体来讲欧洲债务从市场面上看已经大幅度缓解了。所以欧洲再出现大的危机或者是经济上出现深度衰退的可能性，我觉得未来一年可能性是很小的，但是增长速度还是相当慢的。

　　从政治经济的层面来讲，这个还是欧元区、欧盟必须坚持的方向。一旦欧元出了问题那么欧洲一体化的进程就会发生很大的逆转，这是欧洲不愿意看到的。欧洲之所以在世界上有这么一个地位，是和欧洲的一体化进程紧密地联系在一起的。今天的债务危机从某种意义上讲也是期待已久的危机。因为只能在危机中进行，现在出现了危机，希腊就面对着三架马车，出钱的三大机构：欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织，再加上私人的债务人联合施压，你必须得接受。我们也看到了欧洲财政一体化的进程在大大地往前推进。当然，欧洲的这次债务危机可能有一些国家不愿意看到的结果，是什么呢？就是德国变得越来越强大。我们看到了德国主导欧洲的雏形形成了。德国主导的欧洲，原来德国的定位是欧洲的德国，现在是德国主导欧洲，从长期来看这对世界经济政治格局会有很大的影响。当然我说短期内欧洲的债务缓解了，但是长期来看还有很大的问题，南部欧洲的劳动生产力在没有汇率工具可以使用的前提下，南部欧洲的劳动生产力远不如德国、荷兰、比利时，他们的贸易赤字一直都是很大的，占GDP大概10%左右。这是一个长期的问题，但短期来看欧洲的金融市场基本上稳定，银行间利率大幅度下降。

　　我想美国谈这么几点。总体来讲也是比去年年底预测的要稍微乐观一点。去年我们预测美国今年的经济增长会在2%以下，但现在看今年的表现应该比去年要好，去年增长率是1.7%，今年恐怕要超过2%。这有一些数据我们可以看到，第一是美国资产负债率在改变。在危机前家庭的负债和可支配收入比5.1倍，现在已经下降到4.6倍，可以看到家庭资产负债率在改变。失业率也从10%降到8.3%，8.3%很高，美国过去30年是五点几、六点几，现在来看8.3很高，非农业部门仍有560多万失业人口，但比起危机最高期的时候已经下降了。

　　还有就是消费增长开始缓慢地回升了，去年的消费是2.2%，而且这个势头还在保持。美国以往的数据，复苏时期的消费增长率一般也就是在2.7%上下，去年已经到了2.2%。所以你看消费在稳步地上升，危机期间储蓄率上升了，现在又下降了说明消费在增长，因为美国GDP的70%是集中在消费上的，消费的增长是带动经济增长非常重要的因素。还有一点四季度、三季度的数据，投资特别是设备软件的投资增长速度非常快，已经从负增长、零增长、单位数的增长恢复到10%以上的增长。刚才姚景源教授讲的这和中国的情况是不一样的，中国投资的情况是下降的，美国现在投资这一块是在上升的。

　　当然了还有一些其他的宏观数据，我们看一下贸易，贸易还是赤字，但是总体来看，今年美国贸易有望对GDP的贡献成为正数。美国总体的通货膨胀CPI在3%左右。有一件事特别值得关注，今年1月份美联储历史上第一次公布了它的通货膨胀目标——2%。这是历史上第一次也是意味深长的。特别有意思的是，美国这次公布通胀的目标用的不是劳工部的CPI——3%左右，而是美国国民经济研究局公布的PCE，个人消费支出，他盯住的2%是这个东西。个人消费支出和CPI有什么区别呢？CPI选的是一篮子商品，用即期价格，每个商品都选出一个权数，到限期再做一个比较，看增长是多少。新的东西叫PCE，用的是个人实际消费支出，比如说食品，食品有大米和白面，大米和白面的权重不是给定的，因为米价的上涨导致了我可能更多的消费面，面的价格没有增长而米的价格上涨了，所以我就多吃一点面。所以我算的是权数是变的，我算的是实际的支出，面消费多了，米价的上涨就在实际支出里面，要按照CPI的话，会按照原来的权数涨上去，这时候消费面多了就不按照消费上涨了。它的权数是变的，背后的理论基础是产品之间是有替代性的，算的是实际支出的价格变动。大家想就可以想出来背后的物价波动要比以前CPI计算的方法波动要小。我们按CPI算价格上涨是高的，在这里算价格上涨是低的。因为背后和整个的货币有一定的关系。所以我们的结论是比我们想象的要好一些。

　　美元汇率我们不多讲了，基本的判断还是进入了一个贬值时期，但是贬值的空间比较小，大幅度波动的可能性不大。

　　最后我想谈一点和贸易政策有关的事。在这里我想提几个人，一个人就是索罗斯，大家都知道，这个人在两年前发表了一个长篇演说，在这个演说里他提到了一件事，今天的世界是两种主义的竞争。一个是国家资本主义，一个是国际资本主义。国际资本主义指的是在全球自由市场的竞争。他说，国际资本主义基本上经历了这次金融危机已经生存不下去了。脱颖而出的是国家资本主义，也就是国家通过支持自己的企业在全球市场上竞争。当然了国家资本主义的代表是中国。中国的大型国有企业或者是其他的国有控股企业有国家的支持取得了一定的竞争优势。他认为最终的解决办法是要约束国家资本主义。这是今天世界一个很重要的任务，这是产业界、经营界重要的人物索罗斯所说的。

　　美国政府官员从希拉里的讲话到她负责能源的副国务卿，在多次演讲中都在谈一个问题叫做竞争中立。她说今天这个世界竞争是不公平的，特别是有一些国家通过国有企业、通过国家支持在国际市场上竞争，这个竞争不是公正的、不是中性的，这是当今世界面临的一个大问题，所以主张要在全世界确立所谓竞争中立框架，来约束某些国家的企业通过国家支持进行国际不正当竞争。现在OECD组织正在研究这个问题，并且要拿到联合国贸发会议吸引很多新兴经济体发展中国家的介入。

　　从学者的角度来看，我们可以看到去年的《外交》杂志上刊登了诺贝尔奖获得者斯宾塞发表的长篇文章《全球化就业》，这篇文章的基本思想是全球化使得不同的国家受益。最重要的全球化结果是在就业结构上发生了变化，很多的就业岗位和就业机会通过直接投资和外包等一系列方法转移了。他说受益最大的国家是中国、印度，美国受到了损失。

　　所以我谈产、官、学看到了一个什么样的趋势？我称之为再全球化趋势，因为讨论的都是全球化背景下的事情。再全球化趋势指的是用一套新的规则来重新界定全球化。把这些在全球化过程中受益比较大或者是在他们眼中看来是通过不正当的竞争手段，通过国家的帮助、通过不公平的竞争，把这种竞争约束到一个新的框架下，所以这是我们未来世界面临的一个非常重要的话题。对中国的进出口、中国的对外经济交往我觉得都将产生非常深远的影响。谢谢大家！

　　（责任编辑：袁志丽）