恒泰艾普：4高管着急改善生活 3天减持6213万

　　《投资者报》分析员 赖智慧

　　202

　　2012-03-26

　　3月8日，一宗交易标的近2亿元的收购计划令恒泰艾普（300157.SZ）股价短时间内大涨。但让人意外的是公司高管趁此机会密集减持。

　　《投资者报》根据深交所披露的诚信数据统计，自3月14日至3月20日，恒泰艾普共有四名高管减持公司股份，累计减持约256万股，约占公司总股本的1.44%，合计套现约6200多万元。而公司2010年苦心经营一年，所获净利也不过7000余万元。

　　对于高管套现的原因，恒泰艾普副总经理兼董秘杨健全接受《投资者报》采访时表示，“这些套现高管是公司创业时的元老，辛苦创业的过程中为公司付出很多，工资也不算高，减持主要是为了孩子上学和改善住房条件。”

　　1.85亿元并购交易推高股价

　　恒泰艾普主要为石油天然气的勘探开发提供技术服务，主营业务分为两块，一是研发和销售油气勘探开发软件，约占主营收入的三成；另一块是利用这些软件和相关技术为石油公司的勘探开发工作提供地震数据处理、综合解释和油气藏开发方案设计等服务，该项业务收入约占公司主营收入的七成。

　　公司在行业中地位靠前，而且处于石油勘探产业链中的高利润环节，业内堪称暴利。目前国内在软件技术上最完备的是东方物探和恒泰艾普两家。而技术服务领域实力靠前的主要是恒泰艾普和早前上市的潜能恒信（300191.SZ），但后者并不出售软件。

　　由于业务覆盖国内三大石油公司下属的绝大部分油田单位，并初步拓展了美洲、中东、北非、中亚和东南亚等境外市场，恒泰艾普近年来业务规模快速增长，2011年上市前三年营收复合增长率为125%，净利复合增长率达到136%。良好的业绩使其上市后一直是基金重仓股。

　　最近公司传出两个利好消息，一是2月底公司发布了2011年业绩快报，预计2011年实现净利润7913万元～9352万元，比上年同期增长10%～30%。尽管这一业绩表现与上市前相比明显逊色，但还是让此前深度跌破发行价的恒泰艾普股价接连回升。

　　与业绩相比，真正让公司股价步入上升通道的是恒泰艾普今年3月8日发布的两则股权收购消息。当日公司公告称，恒泰艾普拟以超募资金1.34亿元收购三位自然人持有的北京博达瑞恒有限公司51%股权。

　　与此同时，拟以自筹资金800.2万美元（约合5057万元人民币）收购加拿大Spartek Sytem公司35%的股权，并保留2013年对Spartek Sytem公司进一步投资的权利，以达到最终完全控股Spartek的目的。上述两笔收购合计近1.85亿元。

　　公开资料显示，博达瑞恒专门从事石油勘探开发软件研发销售等业务，2011年实现营业收入4853.8万元，净利润2183.25万元。恒泰艾普通过此次收购可丰富原有勘探开发软件产品线，增强其在勘探开发软件销售和技术服务领域的竞争力和市场占有率。

　　Spartek Sytem则主营石油勘探开发生产测试、测井和油藏监测仪器，是阿联酋哈里伯顿（Halliburton）公司的两个主要供应商之一，市场份额约占压力计设备市场的13%。此项收购无疑有利于恒泰艾普拓展海外业务。

　　由于收购前景被普遍看好，恒泰艾普二级市场上的股价因此大涨，自消息发布当天至3月20日，短短9个交易日，其股价从23元最高涨至29元，涨幅约26%，而且股票创下接连七天收出阳线的纪录。

　　4高管借利好出逃

　　就在恒泰艾普忙于收购、公司股价也接连上涨之时，4名高管却选择了减持。

　　最早的减持发生在3月14日，这一天离公司发布并购消息仅6天，此时公司股价正处于上涨通道。深交所数据显示，当天恒泰艾普共有4名高管出手减持，分别是郑天才、杨绍国、邓林和谢桂生，前三人均为恒泰艾普董事兼副总经理，谢桂生为副总经理。

　　有意思的是，当天杨绍国、邓林和谢桂生三人通过深交所大宗交易系统抛售时的减持均价完全相同，都是22.91元/股。与该股当天26.6元/股的收盘价相比，这三人减持的折价率高达近14%。

　　其中杨绍国减持50万股，一天就套现1145.5万元；邓林减持45万股，一天套现1030.95万元；谢桂生当天减持30万股，套现687.3万元。郑天才当天通过竞价交易系统以27.08元/股的均价减持6.31万股，套现170.87万元。

　　3月16日，恒泰艾普股价继续上涨，并创下此轮反弹新高，公司此时又有三名高管再度出手减持。当天杨绍国通过深交所大宗交易系统以24.96元/股的成交均价再度减持恒泰艾普50万股，套现1248万元；邓林通过大宗交易系统以同样的价格减持恒泰艾普25万股，套现873.6万元；郑天才以28.17元/股减持9万股，套现253.53万元。

　　3月19日和3月20日，虽然恒泰艾普股价收盘价有所回落，但盘中仍接连创下反弹新高，前两次减持最少的高管郑天才不甘落后，3月20日又分两次抛售，一次通过竞价交易系统以28.86元/股的均价减持7万股，套现202万元；另一笔减持通过大宗交易系统进行，以25.48元/股的均价减持23.6万股，套现601.33万元。

　　仅仅三个交易日，恒泰艾普三名高管通过套现现金落袋，成为手握真金白银的千万富翁。杨绍国总共落袋2393.5万元，邓林1904.55万元，郑天才1227.75万元，谢桂生减持较少，也已落袋687.3万元。

　　值得注意的是，以上4名高管的套现总额达到6213万元，这几乎相当于恒泰艾普2010年全年的净利润。

　　公司称套现是为改善生活

　　《投资者报》从恒泰艾普招股资料中了解到，上述4名套现高管都是公司创业时的发起人股东，也是公司目前的核心技术成员。

　　这些高管减持是不看好公司业绩吗？董秘杨健全对《投资者报》表示，与业绩无关，主要是个人改善生活需要。而恒泰艾普招股资料显示，上述4人2010年年薪在45万至52万之间，在创业板公司高管中并不算低。他同时表示，现在马上到了公司发布年报的窗口期，高管减持暂时不会发生。

　　不过与上市前公司业绩翻倍式增长相比，恒泰艾普上市后的业绩增速明显放缓。2011年净利润30%以内的同比增幅就低于此前市场预期。

　　杨健全就此解释称，一是因为公司业务规模在扩张，导致成本费用升高；二是由于公司超过50%的业务出口，去年受伊朗和叙利亚动乱影响很大。