A股酝酿一轮结构性投资机会

　　五矿证券

　　目前A股可能正在酝酿一轮结构性机会。分析股市基本上可从六大方面入手，分别是资金面、技术面、政策面、基本面、心理面、周边市场等。

　　资金面利多A股。一般情况下，资金面是行情的决定性因素。而货币政策通常是资金面松紧的主导性因素。货币政策中最重要的两个措施，分别是存准率和利率。存准率上，去年12月以来已有过两次调降存准率，利率上，自2010年10月以来，已上调5次，从历史上看，本轮上调周期已近末端，而随着经济下行压力的增大，市场对降息预期的增强，利率有望进入下降周期。因此，今年货币政策跟去年相比，相对宽松已是大概率事件，在资金面的有力支持下，A股将会有一定的想象空间。

　　从历史经验看，以A股经股改进入新纪元后最近8年牛熊更换为例，市场涨跌周期是近乎对称的 （但不是绝对对称）。如果说2132点是类似于998点、1664点等重要低点的话，那么按照前面三个牛熊周期规律判断，新的一轮牛熊周期中的上升期或许已开始。回顾A股20多年牛熊周期转换可发现，每当行情开始疯狂时，利空政策不断出台；而当行情惨淡甚至绝望时，利多政策就密集出现，此次应不会例外。大盘见前期低点2132点前后，行情极度低迷，而就在那时，先是汇金增持国有银行，证监会加大惩治力度、养老金入市提上日程等等，无处不在透露出管理层对股市的呵护。

　　A股目前存在一轮结构性机会的可能性。从技术形态看，自2132点以来，中小板综指周线出现过八连阳，中小市值指数明显强于主板指数。特别值得注意的是，创业板综指自上市以来，其在基准点1000点以上的时间极短，近期低点更是达到613点，可以说风险已得到较充分的释放，而从自然法则“黄金分割”来看，613点正好创业板基准点1000点的0.618倍附近，不排除该点位是创业板历史上重要的低点，从而带动整个中小市值板块优异表现。

　　从创业板估值看，目前该板块整体静态市盈率约为40倍，虽然比中小板高出20%，但由于其良好的成长性，这是合理的，假设它们整体每股净利润增长率为35%，能持续五年，那么其动态市盈率仅为不到9倍，极具投资价值。而且，从创业板开盘初期超过90倍市盈率到最高128倍市盈率，显然，目前的市盈率已显示风险释放较为充分。据2010年底有关统计资料显示，94%的中小板公司在上市一年后股价会低于开盘价，两年后60%公司股价超过开盘价，三年后90%以上的公司创下新高，不排除创业板会出现类似情况。

　　A股2000多家上市公司中，虽然没有“苹果”一类的高科技企业，但如果能找出品质优良、发展前景好的相关企业，收获一定不小。仔细研究不难发现，这类企业多数分布在创业板和中小板，因为这两个板块大多是高科技企业，特别是创业板，高科技企业更集中，潜力更大。回顾历史，可以发现，美国90年代掀起的互联网浪潮，给当时美国经济带来强劲动力。今年作为“十二五”的第二个年头，经济增长将跟科技创新分不开，而当中的领导者，很可能是跟移动互联网有关的技术创新，受益上市公司有望迎来爆发式增长。