警报未解西葡债务又现　欧元区高兴别太早

　　

　　

　　上周五，欧洲股市上涨。有人据此得出结论：欧元区的危机已经结束。政治家也自鸣得意，声称经过对希腊的第二轮资金援助，最糟糕的时候已经过去。不过，希腊还有退出欧元区的选项，西班牙、葡萄牙的债务问题又浮出水面。欧洲的政治家们，别太乐观，现时不知是危机的转折点还是最糟糕时刻的前奏。

　　 希腊问题未完

　　市场和政治人物的乐观判断，是基于希腊大致完成了新旧国债的互换操作。分析人士称这是“有序违约”，比“无序违约”危害要小得多。这种判断犯了一个“白马非马”的错误，“有序违约”也是违约。

　　根据协议，希腊将私人债权人手中持有的1970亿欧元债券置换成面值为920亿欧元的有价证券，大部分人已经同意接受这损失，但希腊还是有着繁重的债务。

　　分析人士指出，希腊必须为置换的债券支付55亿欧元的利息。另外，由于大多数债权持有者是希腊银行，这种做法其实是危害了国内的银行体系。因为，希腊不得不从援助的1300亿欧元资金内抽出500亿欧元来进行银行业重组。

　　对于没钱的希腊政府来说，日子还是要过的，钱只能通过借贷来还。加上各方面开支及新产生的债务，据估算，希腊今年的总债务金额其实只减少了270亿欧元，不到总债务3480亿欧元的8%。

　　第二轮援助计划的目标，是使希腊的债务占GDP的比例从现在的160%下降到120%。而这一目标的制定，完全是基于一系列不切实际的设想，如显著的经济增长和将从明年开始出现的财政盈余，但这似乎不可能。

　　希腊还有一个选项，就是退出欧元区，但其后果是灾难性的。德国央行行长德拉吉就强烈反对任何将希腊剥离欧元区的提议。

　　西葡债务又现

　　希腊问题得到暂时性喘息之机，投资者又把焦点转移到西班牙、葡萄牙。

　　3月22日，西班牙10年期国债收益率盘中激增14个基点至5.53%，意大利10年期公债利率也同步升高至5.08%。

　　更有市场分析师给出警告，今年以来意大利10年期国债利率已下滑180个基点，然而西班牙却增加了39个基点，这是去年8月以来首次。

　　西班牙经济目前面临的风险包括：经济增长严重滞后、超高失业率、巨额财政赤字与金融业岌岌可危，该国政府必须额外花费巨资，才有机会拯救金融业。

　　花旗集团的分析师称，葡萄牙必须进行债务重整的风险也“相当高”。为解决主权债务危机，葡萄牙去年被迫与IMF、欧盟和欧洲央行达成接受援助协议。根据协议，葡萄牙将在3年内获得780亿欧元资金援助，但这远远不够。

　　据估计，葡萄牙还需要大约250亿至300亿欧元才能支撑到2015年，但更大的痛苦在于市场对它的悲观。

　　别盲目乐观

　　再来看看作为欧元区经济领头羊的德国。上周四公布的欧洲制造业/服务业PMI指数显示，身为欧元区最大经济体的德国经济增长受到阻力。

　　有人分析，西班牙和葡萄牙都得“违约”，也是“有序违约”，只能置身于“保护伞”之下。而希腊面临着不可能完成的任务，最终还得伸手要钱。

　　《金融时报》的专栏记者评论，欧洲把事情办砸了，央行本以为赢得了时间，其实并没有，而只是延缓了化解这场危机所需的政治进程和经济调整。

　　套用著名财经评论员的一句话，欧洲经济的舰船还在沉没。我们听说的消息，无非是政府在一两个地点排空积水，而整体上讲，这条船还是在继续下沉。领导者何时才能采取实质性的行动？是等到水漫到人们腰间？人们的肩膀？还是人们的鼻子？我们只能祈祷最好的结局。

　　（责任编辑：袁志丽）