中行预计今年存准率下调四次

　　刘兰香

　　 3月28日，国家外汇管理局公布数据显示，今年2月，银行代客结汇1140亿美元，售汇1096亿美元，结售汇顺差44亿美元，大大低于1月份的194亿美元。

　　 这与此前央行公布的外汇占款数据形成呼应——2月，中国金融机构新增外汇占款251.15亿元，较1月新增额1409.22亿元大幅回落。亦是在2月，央行下调存款准备金率0.5个百分点。

　　 “今年外汇占款增长规模会明显低于去年，由于外汇占款主导我国基础货币发行，这会导致国内流动性变得紧张，但央行可以通过下调存款准备金率来对冲，预计今年存款准备金率会下调四次。不过，下调存准率并不代表货币政策转向，而是一种中性的政策手段。”中国银行首席经济学家曹远征表示。

　　 中国银行在28日发布的《三季度经济金融展望季报》（下称“报告”）中指出，在外汇占款增量低位徘徊的情况下，处于高位的存款准备金率再次下调空间很大，预计上半年仍将有一次以上的下调，但近期调整利率的必要性不大。

　　 关注外汇占款变动风险

　　 中行研究团队认为，外汇占款变动是二季度中国经济运行中需要关注的重点风险之一。

　　 去年9月下旬人民币出现贬值预期，四季度的外汇占款亦罕见地出现负增长。市场对于人民币升值是否已经结束的争论甚嚣尘上。

　　 曹远征认为，随着人民币汇率向均衡水平逼近，双向波动或将成常态，但从中长期来看，由于中国经济实力不断上升，人民币仍将处于上升通道，只是升值幅度会有所放缓。

　　 “在发达经济体不断释放流动性、中国经济‘硬着陆’担忧逐渐消退的背景下，2012年资金可能重新回流中国，预计外汇占款短期内还不会出现大幅下滑，与此同时人民币汇率升值将进入平台期，汇率波动的弹性增加，外汇占款再次出现大幅增加的可能性亦不大。”报告称。

　　 一般预计，今年外汇占款增长规模在2万亿左右，明显低于过去几年年均3万亿元的水平。“外汇占款增速放缓最大的政策含义应该在于央行货币政策的调整空间将会更大，调控会更加灵活，有助于进一步提高货币政策操作的灵活性和主动性。”报告表示。

　　 受经济增速放缓、存款准备金率下调以及春节后资金回流等因素的影响，一季度货币市场流动性相对宽松，但从今年前两个月的信贷投放情况来看，信贷规模总量低于预期。

　　 中行国际金融研究所副所长宗良认为，前两个月信贷增速下降，一方面既有信贷需求不足的原因，主要是房地产和地方融资平台贷款需求下滑，此外春节因素导致很多企业推迟开工，放大信贷需求不足效应，另一方面也有贷存比指标等制约银行信贷供给的政策性原因。

　　 报告预计，二季度银行信贷规模将可能增加。一是地方融资平台有条件展期政策有望在近期出台，将使平台贷款规模上升；二是房地产市场小幅回暖，金融机构对首套购房者的信贷

　　 支持力度加大也将促使房地产贷款出现增长；三是银行资金面进一步宽松，信贷供给能力会得到增强；四是2月份负利率转正后，居民储蓄意愿将回升，存款有望实现较快增长。

　　 “预计全年新增贷款在8万亿左右，社会融资总量14.5万亿，与2010年基本持平，比2011年增加1.7万亿左右。”报告还指出。

　　 房市全年仍将下行

　　 尽管认为中国经济运行面临诸多风险，但中行对于中国经济增长前景仍相对乐观。

　　 报告称，受外部环境有所好转、政策预调微调效应显现等因素影响，二季度经济增长将比一季度小幅回升，预计GDP增长8.4%左右，CPI上涨3%左右。“尽管2012年经济增长将比上年有所回落，但回落幅度不会很大，经济增长依然保持在8%以上，中国经济‘硬着陆’的可能性很小。”

　　 对于攸关中国经济大局的房地产市场，中行认为，二季度随着“刚性需求”的进一步释放，政策面的暂时平缓、金融支持作用加强等多重因素的作用，房地产市场将由“量价齐跌”阶段转向“量涨价滞”或“量价微涨”阶段，房地产市场将进一步回暖。而三季度后由于库存集中释放，仍将进入“量价齐跌”的下行通道，全年将保持震荡下行态势。

　　 外部环境趋于稳定亦对中国经济构成利好。中行预计二季度全球经济环比增长率将有所加快，约为2.4%，其中美国GDP增幅预计在2.2%，欧洲预计为-0.5%左右，日本预计约为2%，不过欧洲经济陷入衰退将为新兴经济体增长带来巨大挑战，后者经济增速将放缓。

　　 报告还指出，发达经济体宽松的货币政策为全球带来充裕的流动性，但巨额资本流动带来的风险不容忽视，尤其是货币与期限错配给新兴市场国家带来的挑战。

　　 “短期外债占比较高的国家往往因国际流动性不足导致清偿能力不足。当债权人得知该国缺乏足够的清偿力时，可能引发抛售，最终沿着‘期限错配-流动性不足-融资受限-抛售冲击-危机爆发’的链条，使金融危机进一步深化为货币危机。”报告称。

　　 值得注意的是，截至去年末，我国短期外债余额为5009.01亿美元，占外债余额的比例为72.07％，而按照国际标准，短期外债占比的警戒线是25％，我国短期外债占比明显偏高。