养老金“入市”财政部泼冷水

作者: ■支玉香

　　本周伊始，国家财政部在官网发布公告称，除可转存定期存款或购买国家债券外，地方财政部门不得动用社会保险基金结余进行任何其他形式的直接或间接投资。

　　就在上周，经国务院批准，全国社保基金理事会受广东省政府委托，将投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，此举被解读为地方养老金或将大举“入市”。

　　但在财政部新规之下，“入市”预期迅速降温。

　　事实上，就在26日，一场为甄选新的社保基金管理人的答辩已经临时取消。财政部最新举措，为市场热炒的养老金“入市”添上更多不确定因素。

　　社保选秀叫停

　　本周伊始，北京某基金公司准备已久的社保选拔答辩将会如期举行。

　　然而，该基金公司高管和社保业务负责人等到的却是一个通知：答辩被推迟。

　　“一般全国社保基金理事会在选新的社保管理人之际，基金公司会先申报设计方案，随后参与全国社保基金举办的答辩，最后才是参加正式招标。但是这次我们临时接到通知说答辩取消，新的答辩时间还有待确定。”该公司一位知情人士告诉记者。“说真的，我们并不知道为什么突然暂停答辩，也没有告诉我们原因。”上述人士疑惑地表示。

　　这一消息也在上海得到基金公司人士确认。

　　上海一基金公司机构业务部负责人表示，社保招标的事情这次“出意外了”。

　　该人士称，何时能够确定招标时间尚很难说，社保基金招标的具体时间已经一改再改了，一推再推，他们也只能继续准备。

　　“本来没有意外的话，最快可能是四五月份入市，但现在真的是很难说了。我们只是管理人，只能接受全国社保基金理事会的安排。”他说道。

　　事实上，基金公司已经为即将到来的社保基金选秀做出充足准备，不少公司甚至由总经理牵头，把选秀当做年度重头戏来筹备。然而，财政部这一突然通知，显然打乱了他们的脚步。

　　针对财政部的最新通知，业内一匿名人士解读称，这意味着地方社保基金只能投资定期存款和国债，并无其他投资途径。

　　“那么广东社保入市之事是否再次搁浅？”该人士说：一旦入市之事搁浅，全国社保基金自然没有必要再选秀；抑或是按照财政部要求，社保基金重新制定标准选择擅长固定收益投资的管理人。

　　也有基金业人士透露，广东社保委托给全国社保基金理事会管理，后者则也是在内部做资产配置，给中标的不同基金组合给予不同比例的资金配置；以其供职的公司为例，已经上报的产品类型，就囊括了股票型、债券型等不同品种。

　　“全国社保基金不定期让具有社保资格管理人的基金公司上报产品方案。前些日子，我们确实是已经上报新产品了；但是说真的，我们只是知道全国社保招标，但是具体资金来源是哪里，我们并不知道，但这次招标肯定是和广东社保入市有关。"该人士表示。

　　入市资金几何？

　　上周，广东千亿养老金入市事宜刚刚敲定。

　　市场对此想入非非，甚至认为其他省份养老金也会效仿入市。不过，上述幻想已经被全国社保基金理事会发文打破：“养老金入市并不是一定投资于股市，不要把委托投资运营误读为委托入市”。

　　根据社保基金理事会公告，广东社保将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品；但是否投资股市，又有多大比例投资股市，公告语焉不详。

　　不少机构投资者认为，养老金并未完全绝缘权益类产品。按照以往全国社保基金惯例，广东社保投资权益类产品或不会超过25%，大约在20%左右。

　　“这1000亿元中投资股票的资金会有200亿元至300亿元。”多位业内人士预测。

　　根据华泰联合证券分析师穆启国测算，假设2012年底全国地方基本养老保险委托社保投资比率为30%，投资股票比率为25%，那么基本养老保险为股市带来增量资金也就在1600亿元左右；假设增量企业年金投资股票比率仍为20%，则将为股市带来增量资金247亿元。两项合计的金额为1800亿左右，换算过来即2011年全年股票型基金发行总规模的1.5倍。

　　但在3月26日财政部发文后，一位基金经理分析称，按最新要求，很有可能此次广东社保不会有投资股市的部分，至少是短期内不会投资股市。

　　但另一基金公司养老金负责人确认，他并未接到关于本次社保招标产品只能投资固定收益类产品的通知。其实，该公司已于上周上报了一只均衡配置型产品，投资范围包括股票、债券等。

　　相关投资会非常慎重

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，从目前有关各方的信息可以作出三个判断：一是各相关部门决策者在养老金入市问题上决心已定；二是作为试点的广东省这1000亿元城镇职工基本养老保险结存资金，将主要投资到固定收益类产品中，不会大规模投放股市；三是以后其他省直辖市的城镇职工基本养老保险结存资金也会采取类似投资方式。他说，有关方面已经在投资上采取了非常慎重的态度，公众不必过分忧虑。

　　有关养老金入市最早的信息中，都对社保基金的投资模式赞誉有加。全国社保基金理事会的管理方式是自行管理和委托管理相结合。该理事会披露，至2011年底，其直接投资资产占总资产的58.03%，委托投资资产占41.97%。2001年至2011年，其年均收益率为8.41%。而证监会的一项调查认为，委托投资对投资收益的贡献更高。至2010年底，全国社保基金累计投资收益中，委托投资部分贡献了64.8%，这部分年均收益率达到14.76%。

　　股市在过去一年多持续下跌，使很多网民对股市的风险有“切肤之痛”，他们的担心也有一定理由。查全国社保基金理事会网站数据可以看出，其管理运营的全国社保基金收益率与股市涨跌呈正相关，并不总是顺风顺水。

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　　高收益撞上安全性

　　长期以来，地方管理的养老金主要用于购买国债和存入银行，收益率过低，不利于养老金保值增值。“十二五”规划提出“稳步推进养老金投资运营”。经过广东省政府和全国社保基金理事会多次协商，经国务院有关部门同意，并报经国务院批准，全国社保基金理事会受托投资运营广东省1000亿元基本养老保险资金。全国社保基金理事会从2006年开始受托管理中央财政补助9个省市区政府做实个人账户资金，获得较高收益率。

　　英大证券研究所所长李大霄认为：为地方养老金提供一个有先例的投资渠道，将大大降低其他省市在这方面的决策责任。地方养老金通过委托社保基金入市，打通了养老金投资股市的渠道，增加了买方力量。

　　华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民表示：将养老金“委托投资运营”还要与资本市场改革同步进行，并建立高效的养老金投资管理体系，加强内部风控、投资决策等制度，合理确定资产配置比例，力争在流动性和安全性基础上取得较好的投资收益。

　　清科研究中心认为：千亿养老金开闸的根本原因还是出于“保值增值”的目的。长期以来，地方管理的养老金主要用于购买国债和存入银行，收益率已低于CPI，资金规模日渐缩水。