追问市值管理

　　王晶

　　 上市以来连跌4天的唯品会（VIPS.NYSE），美国当地时间3月28日的收盘价是4.5美元，比开盘价6.5美元跌去30%。此前，由于中概股普遍表现不佳，直接导致部分中国企业因估值不理想而暂停上市计划，例如迅雷、盛大文学等。因此，唯品会的上市被认为是“破冰之旅”，但结果却令人大失所望。

　　 市场“用脚投票”的背后，要联系到中国概念股近期的表现。根据Wind数据，截至2011年年底，在美国市场上市的254家中国公司中，仅16家公司全年获得正收益，其余238家公司都是以下跌而告终，其中更是有超过一半的公司股价跌幅在50%以上，39家公司的股价跌幅超80%。因此，即使有“闪购”的电商概念支撑，唯品会的股价仍处于下行阶段。

　　 被国外投资者看衰的还有一系列的中国公司。过往一年里，有大批的中国概念股公司退市，原因包括股价被投资者低估、商业模式不被认可等。易观智库数据显示，2011年从美国三大市场退市的中概股企业达29家，涉及交易规模高达57亿美元左右。而反观2011年中国公司在美国市场上市11家（另一统计为13家），远低于上年的38家，融资总量仅22亿美元。这种现象未见消停的同时，需要企业与投资者共同思考：如何正确看待一家公司的价值，如何让公司市值保持稳定增长。

　　 在国外，市值管理（Market Value Management）是一个较为成熟的话题。“市值管理”指的是公司建立一种长效组织机制，效力于追求公司价值最大化，为股东创造价值，并通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，维持各关联方之间关系的相对动态平衡。

　　 综合来说，市值管理与股价管理并不能划绝对的等号，前者涵盖的内容，与经营业绩、投资者关系、品牌溢价、法人治理、资本结构等不无关系，因此，需要通过有效的机制为股东创造价值，公司受到资本市场的认可，其他利益相关者才能从公司的持续发展中受益。

　　 但对于国内公司来说，市值管理还是一个很新的课题，如何填补与国外投资者认知上的沟壑，通过专业化的管理机制来体现公司的价值，这些都需要学习的过程。