金鹰基金首席投资官杨绍基：市场目前在构筑右侧

　　黄婷

　　[ 目前的情况和2005年股改时相似，证监会一系列治理市场的行为，会引导市场资金流向优质的上市公司，有利于股市长期健康发展 ]

　　A股大悲大喜的情绪剧目再度上演。本周，沪深两市再度遭到空头“血洗”，积累了两个多月的反弹成果，眼看很快就要被悉数吞噬。

　　年初以来，金鹰基金首席投资官杨绍基掌舵的两只产品由于在1月份踏准了市场节奏，金鹰中小盘今年以来净值增长率一度达到12.90%。但近期市场的断崖式下跌，这部分收益又出现了回落，截至3月29日，金鹰中小盘今年以来总回报为3.36%。

　　市场笼罩在一片悲愤之中，但杨绍基则认为，调整已在预期之中，今年下半年A股制度性红利带来的机会仍然存在。

　　《财商》：怎么看市场连续的暴跌？

　　杨绍基：本周市场暴跌主要是缘于此前公布的1~2月全国规模以上工业企业利润同比下降的消息，再加上证券市场扩容脚步并未停息，前期获利盘回吐，导致市场信心受到打击。

　　今年以来超跌反弹之后出现调整也是在预期当中。从目前看，这种调整还是有必要的。这轮调整是为了检验市场接下来的反弹动力，有两个目的，一是检验指数反弹上来之后，经济基本面或者政策面有没有达到市场预期。第二则是检验个股的强度，能否酝酿新一轮向上的走势。

　　总体上看，我们觉得，在当前的点位上，市场需要大力消化前期上证指数2400点附近的获利盘以及此前的套牢盘，这还是需要一定时间的。

　　《财商》：市场接下来会呈现出哪种走势？

　　杨绍基：短期内，市场维持震荡盘整的概率更高。但短期的调整可以看作是市场筑底蓄势的阶段，目前市场还在构筑右侧，能否形成大级别的行情，还需要进一步验证。相对而言，我们还是看好中期市场的走势，倾向于认为构筑右侧后市场向上走的概率偏高一些。

　　我们的判断主要基于几个方面：

　　首先，从外盘看，欧美股市的走势是相当良性的，而在全球这轮反弹中，A股的表现是落后了，与全球的节奏格格不入。A股的投资者总是有很多没来由的担心，担心盈利下滑、经济下滑、政策调控没有放松等。最主要还是被去年一年的行情跌怕了。

　　其次，从投资角度看，今年市场的反弹其实是基于制度性红利推动的行情，而这将是今年全年的主题。制度性红利包括证监会出台的一系列措施，从中长期看，这些措施对资本市场的健康发展是更有帮助的。

　　2005年股改刚开始推动的时候，一开始大家心态也都很谨慎，视股改为利空。但现在回头看来，股改解决了非流通股股东的利益问题，大大完善了市场的结构，带来制度性的红利，加上经济情况进入景气周期，市场迎来了大的牛市。目前的情况也是如此，当前创业板高PE发行、新股爆炒，而证监会一系列治理市场的行为，会引导市场资金流向优质的上市公司，而不是选择那些盘子小、容易爆炒的品种，会使资金投资更加注重公司的历史业绩和盈利情况，有利于股市长期健康发展。

　　《财商》：随着调整的进行，你会采取什么样的投资策略应对？

　　杨绍基：从投资策略来讲，反弹的第一个阶段是齐涨的阶段。但是调整过后的这个阶段中，则需要对个股进行甄别挑选。

　　在今年接下来的投资中，我们依然会沿用比较擅长的“个股+主题”的投资模式。

　　首先是从上市公司的年报、季报中进一步筛选和更新成长股的股票池，重新找一批优质的成长股，进入资产组合。

　　其次，如果今年的行情在调整过后与我们预期一致，能够有一定的热度、强度、持续性的表现，我们则会重点布局从去年年底开始追踪的主题投资，包括水利，稀土、钨等优势资源，天然气、页岩气为代表的非常规能源，军工，新能源汽车等几大主题。

　　《财商》：目前市场普遍担心一季报上市公司盈利下降的问题，对此你怎么看？

　　杨绍基：经历了2011年资金面收紧之后，很多上市公司的业绩都受到了影响，一季报应该会有相当一部分公司不达预期。而市场其实也体现了一定的预期，所以一季度业绩预增不错的公司在这轮反弹里，表现出来的持续性是最好的。

　　从这个层面上看，我们今年选股的原则也是不追求黑马。在市场多头行情下，黑马是很容易跑出来的，而在行情整个盈利增速下降的情况下，则应该首先在白马股里将盈利增长已经确认的、估值比较合理的股票先筛选一遍，从中找到一些优秀的个股。毕竟现在的情况是股票远比钱多，业绩的锁定性与盈利的预估还是目前最需要考虑的。我们即将推出的金鹰核心资源股票基金就是希望寻找一些中长期盈利增长良好、利润加速增长的成长股，我们认为，在经济结构转型过程中，具有核心资源优势的公司将领跑市场。