金融改革需要整体设计

　　嵇晨

　　第一财经日报：针对中国民间金融开放、改变主要依赖间接融资的现状，你认为温州试点方案具有怎样的意义？有怎样的建议？

　　耶鲁大学金融学教授陈志武：公平地说，我们必须要承认，全球范围内能做到企业主要依赖直接融资的国家只有美国和英国，这样的金融体系的确带来很发达的多层次资本市场，包括创业创新资本支持和激励架构都很完善，但除此之外，即便德国、日本、意大利等经济体也是以间接融资为主体。

　　主要原因是，想要发展出像美国那样既能提供很多直接融资渠道，在交易安全和违约风险都可以处理得很好的体系很难，相对来说，各个国家的银行监管体系都比较严格仔细，银行只能做一些较为枯燥保守的投资，所以依赖间接融资的经济体在创业创新方面都比较困难。因此从另一方面说，主要依赖间接融资的经济体，可能面临的金融风险和融资成本都会比较低。

　　但需要意识到，由此产生的金融垄断，会造成资源分配不均和市场竞争机制缺乏，已经对实体经济产生伤害，根本上对中小民营企业非常不公平，很高兴今年两会期间王岐山副总理提到鼓励发展民间金融，这是个很好的事情。

　　春华资本董事长胡祖六：在任何时候、对于任何产业来说，垄断都会带来效率低下和不公平竞争，所以垄断必须打破。金融行业是经济发展中最核心的部分，其特殊性和敏感性，关系到整个社会资源配置，事实证明现在国有控制和垄断的金融行业，对经济未来可持续健康发展是有负面影响的，所以我认为民间资本开放非常有必要。

　　我对温州金融试点改革非常有兴趣，在金融行业被国有垄断控制突出的现状下，这是一个很积极的努力和尝试，但至于成效如何，我则有些担忧。

　　近几十年来，我们国家都采取渐进式改革模式，从局部区域的尝试，再推广到其他区域和整个中国。从当年开发深圳特区，到再发展其他沿海城市，有很多先例可循。

　　然而，我想指出的是，金融行业具有特殊性，整体的框架设计对金融很重要，法律、监管、宏观政策都对金融造成影响，比如上海要试点打造国际金融中心，但没有国家大政策的配套、没有大监管制度框架搭建，上海金融发展是受到制约的。金融市场的开放会包含很多内容，比如人民币可兑换等，都是全国性经济金融政策控制的，不是地方政府可以做的，况且资本是高度可流动的，传统的自下而上式渐近模式是否切实有利于实现金融改革，我会密切关注。

　　美银美林董事总经理刘二飞：从过去的计划经济一路走来，中国的国情非常特别，温州也有其自己的特色，金融改革借鉴国际经验固然好，但主要应该靠自己，不妨在温州尝试国外各种形态的金融机构，这样能把改革的路子走得更宽更远。