凯乐科技（600260）：多主业发展 白酒风头正劲

　　信息早报 晓理

　　 4月6日，凯乐科技（600260）发布业绩预增公司，预计2012年1~3月净利润将同比增长150%以上，业绩增长主要系湖北黄山头酒业有限公司黄山头酒销售较去年同期大幅增长所致。2011 年第一季度归属于上市公司股东的净利润3863.71万元，基本每股收益0.07 元。从二级市场来看，该股近期表现较为强势，而近两个交易日，该股均以涨停收盘，公司白酒销售已有燎原之势，公司未来业绩的跨越式增长值得期待。

　　 白酒定位高中端，有望成为凯乐科技强第二大支柱。黄山头位列湖北省八大名酒之一，定位于“楚文化第一名酒”。酒厂有1800 多口老窖，形成了“窖香浓郁、绵甜甘爽、香味协调、尾净余长”的独特风格。并且公司的基酒自产优势，有效地保证了白酒的持续品质，公司20 年以上的存量基酒数量较多，这也是公司敢定位中高端、主打年份酒的原因。

　　 凯乐科技目前黄山头产能约8000~9000 吨，能满足约10 亿元的白酒销售额。但为了满足长远发展需要，公司现正在投建青吉工业园1 期2 万多吨产能的勾储和包装基地，主体工程已基本竣工，预计下半年投产；2 期预计2013年完成。凯乐科技白酒业务的远景规划为3~5年进入湖北白酒四强，达到年生产、勾储、灌装5 万吨白酒的能力，10年内进入全国白酒第一方阵的品牌。从公司11年半年报可以看到，酒类产品的毛利率已达到84%，随着产量的大幅增加，未来对公司业绩的提升的将有积极的作用。

　　 凯乐科技入主湖北黄山头酒业公司以来，优化了产品结构，明确了“楚文化第一名酒”的定位，拥有楚藏、窖王两大产品系列，70 元以下，70~200 元，200元以上都有对应的产品，但主要产品在200～600元区间。相比较于稻花香、白云边、黄鹤楼和枝江大曲的产品线，公司在中高端价位产品丰富，形成错位销售格局。公司的2011年中报显示，

　　 长江证券刘峻多次调研凯乐科技，认为随着经销商和分销商团队建设的完成，2011年白酒的销售收入有望超过3 亿元，增速超过200%，并且在2012年及以后也有望保持爆发式增长的趋势。

　　 根据国家“十二五”规划，网络通信业将进入重要发展时期，未来3~5年光电缆市场需求将会呈现30~40%增长，具有极大的市场前景。凯乐科技是国内最大的硅芯管(护套材料)生产企业，国内排名第一，2011年依然保持亚洲第一的地位，近年来，公司的光电缆等通讯产品，在移动、联通二巨头的集中采购中屡屡中标，抢占了国内通讯市场的一定份额。针对迅速发展的光电缆市场，公司近年加大了对光电缆产品的开发与投入，光缆光纤业务扩产增效益。公司现在拥有600万芯的产能，2011 年8 月，公司投资 0.5 亿元，将光缆的年生产能力在现有基础上新增 400 万芯公里，2011年12月，公司投资3亿元建设年产1000万芯公里光纤项目。建设周期为12个月，投产后，预计年销售收入7亿元，年利润1亿元。

　　 地产进入结算周期，利润增长有亮点。凯乐科技目前在销售和拟销售的是长沙凯乐国际城二期和和桂园一期项目，这两个项目中商业地产部分约有40%至60%，而2011 下半年以来，公司通过优惠购酒可以优惠和优先选房的活动，商业地产部分已销售大半，虽然目前住宅市场成交低迷，但公司地产销售业绩依然将保持增长态势。预计，随着地产结算周期的到来，公司业绩将快速增长。