股市真多板 服务大老板

　　

4月6日上证大厦一尊金融牛雕塑从室内移到室外。

　　这板那板N个板绕晕股民 资本市场除了融资功能还应考虑投资者的承受压力

　　股坛解码器

　　今年，除了新三板以及创业板降低门槛之外，上交所也同样做好了随时推出国际板的制度准备。未来可能形成京(新三板)、沪(主板、国际板)、深(中小板、创业板)的扩容竞赛格局。但投资者面对那么多不同市场，找不到赚钱的机会，却对扩容压力的担心加重。

　　本报讯（记者杨欣）4月5日，证监会有关部门负责人在证监会新闻通气会上表示，全国性场外市场建设正在积极筹备。记者还获悉，“新三板”的主管机构已从中国证券业协会变为中国证监会，官方说法以后不再使用新三板，将用全国性统一监管的场外市场。

　　加上拟推出的国际板，A股市场未来将成就多板共存：主板，创业板，中小板，包括新三板在内的场外市场以及国际板。尽管管理层澄清新三板不为融资，但是“这板那板N个板共存却没有一个板能赚钱”的现实却让投资者失望。

　　多板扩容竞赛

　　新三板挂牌公司虽不存在IPO，但本质上属于存量发行。招商证券日前发布的研究报告称，新三板市场建设将持续推进，新三板市场潜在规模近7000亿元。对此，Ａ股市场的投资者难免有所担心。

　　可以预料新三板将设置比创业板更严格的投资准入门槛，不是一般散户可以进入的，只适合比较成熟的机构投资者。然而，当前Ａ股市场资金面本来就比较紧张，最盼望的是场外资金“输血”。

　　“没有财务指标限制，不需要经过太多审核；不会因为小就拒绝你，不会因你没有背景就难为你；只要相信自己有未来，你就可以登上新三板，”这是一业内人士对新三板的通俗解读。

　　根据现行规定，企业只要存续满两年、完成股改就可申请挂牌交易，没有明确的财务指标要求。正是由于“新三板”的上市门槛较低，这对当前并不算便宜的创业板与中小板的估值冲击、资金分流压力可想而知，这成为目前市场最为担心的因素之一。

　　创业板挤“泡沫”

　　在市场本身比较低迷，人气不振的情况下，这种需要高风险偏好资金投入的股份大量挂牌，恐怕也很难说是投资者的福音。

　　广发证券高级分析师王小平表示，场外市场建设步伐似乎要加快，国务院再提控制物价，以及今年以来最大IPO中信重工拟发行6.85亿股，这些都对A股十分不利，尤其是场外市场建设加快对中小板尤其是创业板不利。

　　开设新三板对A股市场更重要的一点影响，并不简单是心理层面的，而是挤“泡沫”。不少创业板和中小板公司，估值超过50倍，不少新股发行价就很高，上市后被炒新资金进一步推高，虽然证监会和交易所反复提示风险，但是炒新却屡禁不止。既然不听话，那么通过新三板加速扩容，直接挤“泡沫”。

　　近期有关多层次交易市场的消息在各大网站的股民论坛上引起热议，投资者普遍不太欢迎。

　　“映华子”发微博(http://weibo.com)称，主板中小板创业板的一系列制度及监管问题尚未解决，现在又急着筹建新三板、国际板，股市不跌才怪呢！另外一位股民则表示，扩容、融资、再扩容、再融资，主板、中小板、创业板、新三板，股民都被绕晕了，以后是否还有新四板、新五板……作为老股民非常失望。

　　甚至有股民作出对联，称“新三板，国际板，中小板，板板打全国股民”，“中国股市真多板，主板、中小板、创业板、三板、新三板和外板，都是服务大老板”。一股民这样感慨道，老板笑了，股民哭了！

　　股市重融资轻投资

　　一直以来，A股市场重融资轻投资，导致几家欢乐万家悲愁的畸形格局。这十年，到底普通投资者赚了多少钱无法统计，但我们看到，上市公司从投资者拿走的钱，远远超出他们给投资者的回报。仅以2010年为例，沪深股市融资近万亿创全球之最，但分红只有3432亿，不及融资35%。其中，2010年创业板融资1167.5亿元，然而，二级市场投资者获得的分红却不到一个零头。这样一个漏斗形的市场，留给普通投资者和机构投资者的是一地鸡毛。圈钱变成它唯一且最重要的功能。

　　近半A股富豪来自中小板

　　新三板的推出对于券商来说无疑是一个明显的商机。

　　此外，2011年度“A股千富榜”面世。在排名前1000的富豪中，有496名来自中小板，225名来自创业板，279名来自沪深两市主板。不过，股市“创富”显然只对公司的创业者有效，而与二级市场股民无关。

　　拿创业板来说，在经历了上市后的短暂风光之后，目前半数以上的上市公司收盘价宣告“破发”。“可以说，二级市场的股民几乎都是亏的，但这并不妨碍原始股东们暴富。仅这家公司一下子就创造了4位亿万富翁。”宏源证券研究员朱卫东对记者说。

　　“见惯了财富消长，股民并非看不得一些人通过上市致富，而是见不得一些企业上市只为着从股市圈钱，压根就没想着怎么给投资者带来回报。”职业投资人周有光说。

　　（记者杨欣）