旱涝保收 17公司管理费不降反升

　　本报记者 路晓丹 北京报道

　　亏逾5000亿 公募全线惨败

　　 日前，2011年度基金年报全部披露完毕。公募行业64家基金公司集体沦陷无一幸免，合计亏损5004.47亿元人民币，行业亏损的惨烈程度仅次于2008年，为史上第二大“亏损年”。

　　 但是，在投资巨额亏损的同时，基金公司的管理费收入并没有出现显著下降。据Wind统计，64家基金公司2011年合计向持有人收取管理费288.64亿元，同比2010年下降幅度仅为4.53%，再次验证了公募行业“旱涝保收”的特征。

　　规模越大亏得越惨

　　 2011年内，64家可比基金公司全线亏损，无一实现正投资收益；全部基金合计亏损5004.47亿元。

　　 从基金公司来看，基金公司管理规模和亏损额度体现出明显的正相关性；即大型基金公司受伤最重，小型基金公司则受伤较轻。数据显示，2011年亏损最严重的5家基金公司分别是：华夏基金（亏损436.84亿元）、易方达基金（亏损346.82亿元）、嘉实基金（亏损287.09亿元）、广发基金（亏损252.01亿元），大成基金（亏损-236.77亿元）。而上述五家巨亏公司的资产管理规模全部位居行业前十。

　　 与之形成对比的是，2011年亏损数额最小的五家基金公司，其资产管理规模均位于行业后十名。它们分别是：富安达基金（亏损0.13亿元）、浙商基金（亏损1.64亿元）、纽银梅隆西部基金（亏损2.10亿元）、金元惠理基金（亏损2.51亿元）、平安大华基金（亏损2.71亿元）。

　　 从基金类型来看，2011年全年仅货币型基金和保本型基金实现盈利，盈利额分别为57.98亿和0.26亿元，其余类型基金则全线亏损。其中，普通股票型基金亏损2261.8亿元，混合型基金亏损1590.2亿元，指数型基金亏损858.9亿元，债券型基金亏损24.8亿元，QDII基金亏损148.6亿元，封闭式基金亏损389.5亿元。

　　 众禄基金研究中心分析师廖帅对此分析说：“大型基金公司偏股型基金数量更多，偏股型基金整体规模也更大，而股基恰恰是去年亏损的重灾区，因此，大型基金公司亏损情况最为严重。”

　　17家管理费逆市增长

　　 而在持有人蒙受巨额损失的同时，基金公司的管理费收入并没有出现显著下降。据Wind统计，基金公司在2011年共向持有人收取管理费288.64亿元，相比2010年下降幅度仅为4.53%，“旱涝保收”特征明显。

　　 不过，不同基金公司之间管理费收入差距巨大。据统计，2011年，华夏、嘉实、易方达等7家基金公司管理费收入超过10亿元，其中华夏基金以25.27亿元位居榜首；富安达、浙商等14家基金公司管理费收入尚不足1亿，其中富安达基金全年管理费收入不足300万元位居最后。

　　 值得关注的是，在剔除纽银梅隆西部、平安大华、浙商、富安达四家新基金公司后，60家可比基金公司里，共有 17家公司在2011年的管理费收入相比2010年不降反升。

　　 2011年基金年报数据统计显示，虽然没有一家基金公司为持有人创造了正收益，但华商、建信、摩根士丹利华鑫、东吴、诺安、金鹰、银河、国联安、富国、国海富兰克林、天弘、泰达宏利、国投瑞银、华富、中欧、汇丰晋信、诺德17家公司管理费收入同比2010年有所增加。其中，华商、建信两家公司的管理费收入增加额都超过了1亿元。

　　 按照基金契约，基金管理费收入的提取标准是按照基金资产净值逐日计提；因此，从经营角度考虑，基金公司的首要经营目标永远是做大规模。做大规模的途径主要有两条：一是通过发行新基金和对老基金进行持续营销，通过扩大份额来增加资产管理规模；二是通过做好业绩，提升基金净值来增厚资产管理规模。

　　 从市场结果可以看到，由于缺乏赚钱效应，公募基金同时遭受投资业绩下滑和净赎回的双重挤压，行业的资产净值规模在2010年和2011年已经连续两年呈现下降趋势。在提升净值的难度越来越大的同时，“发行新基金”成为基金公司“规模保卫战”最普遍采用的战术。于是，2010年，年内新基金发行数量达148只；2011年，年内新基金发行数量达216只。可惜，疯狂的发行没有带来行业的救赎；2011年末，我们却首先看到了“疯狂发行”所导致的恶果——行业基金份额增加2283亿份，但资产净值规模下降了3296亿元。

　　 根据年报数据，截至2011年12月31日，公募行业仅有工银瑞信、中银基金、民生加银、万家基金、浦银安盛和新华基金6家公司资产净值规模同比2010年有所增加；由此可以预见，如果投资业绩不能得到提升，2012年对基金公司来说，恐怕是更加“难过”的一年。