8.79亿贷款逾期搁置 海龙短融兑付料有惊无险

　　刘兰香

　　 “‘垃圾债’一秒钟变国债！”

　　 在山东海龙4月9日发布公告对即将到期的短期融资券“11海龙CP01”兑付程序进行说明后，有市场人士如此调侃道。

　　 只剩下三个工作日就将到期的海龙短融违约警报似乎已经解除。“公告都发了，那肯定会兑付的。估计还是通过银行提供过渡资金的办法来解决。虽然从银行内控和监管的角度来说，银行继续向海龙这样的企业贷款不合适，但迫于地方政府的压力，也只能这么做。”华英证券固定收益部业务董事汪杰表示。

　　 他所指的银行即本期短融的承销商恒丰银行。3月底，恒丰银行董秘在接受本报采访时表示，可能的解决方案是由银行提供一笔过渡资金暂时解决海龙短融的兑付问题，同时潍坊市政府为这笔资金提供担保。但4月10日记者再次联系恒丰董秘时，他却表示不知情。

　　 同时，有市场人士质疑，在山东海龙的逾期贷款仍不断增加的情况下，海龙的短期融资券兑付却有惊无险，是否有违债务偿付的公平原则，值得商榷。

　　 兑付公告暗示

　　 4月15日是“11海龙CP01”的到期兑付日，按相关披露规则，发行人要在兑付日前5个工作日，通过中国货币网和中国债券信息网公布本金兑付和付息事项。

　　 山东海龙4月9日的公告称，托管在中央国债登记结算公司的债券，其兑付资金由中央国债登记结算公司划付至债券持有人指定的银行账户。债券付息日或到期兑付日如遇法定节假日则相应顺延。山东海龙、恒丰银行和中央国债登记结算公司为此次付息相关机构。

　　 去年9月5日被戴上了ST的帽子后，山东海龙今年1月30日公告称，2011年公司的亏损预计高达10亿元。

　　 同时，截至3月22日，海龙因资金紧张逾期贷款累计8.79亿元，占最近一期经审计净资产的556.72%。从账面上来看，海龙已丧失偿债能力，这也让市场对“11海龙CP01”是否会成为中国债券市场上第一个违约案例保持密切关注。

　　 不过，伴随着海龙的一纸兑付公告，尽管债项评级已被评级机构降至C级，距离D级（即违约级别）仅一步之遥，但“11海龙CP01”出现违约的几率已微乎其微。

　　 实际上，恒丰银行董秘此前对于这期短融将免于违约就已透露端倪。“我们正在与山东银监局协商，可能的解决方案是由银行提供一笔过渡资金暂时解决海龙短期融资券的兑付问题，同时潍坊市政府为这笔资金提供担保，具体解决方案还在和山东银监局及潍坊市政府协商，没有最终确定，但相信能够圆满解决。”3月30日，他在接受本报采访时表示。

　　 不过，山东海龙发布上述公告后，记者再次联系恒丰董秘时，他却对具体解决方案讳莫如深。“兑付的事我不好说，具体情况我也不了解，我能说的就是上次说过的，潍坊市政府对此很重视。”他表示。

　　 蹊跷的是，山东海龙证券法规部相关负责人在接受采访时亦表示，“这份公告只是先履行债券兑付程序的流程”，对于是否意味着债券将如期兑付则不予置评。记者试图联系海龙的大股东潍坊市投资公司相关负责人，但电话一直无人接听。

　　 贷款、债券待遇有别

　　 “这件事比较敏感，当事各方肯定不愿意透露详细情况，但只有（银行垫资）这一个办法。海龙作为国有企业，地方政府不可能不管。”汪杰认为。

　　 与海龙短融兑付或将无虞形成对比的是，银行对海龙的贷款则只能承受逾期的命运。

　　 从1月5日首次公布在金融机构逾期贷款明细，到2月6日和3月1日再次公告新增逾期贷款，再到3月23日的最近一次更新，山东海龙的逾期贷款总额已从3.97亿元增至8.79亿元，占公司最近一期经审计净资产的 556.72%。

　　 目前，已有工行、中行、农行、招行、浦发、中信、光大、深发展、中国进出口银行及一些地方农信社出现在山东海龙公布的金融机构逾期贷款明细列表中。同时，已有包括光大、深发展、招行、中国进出口银行、海阳市农村信用合作联社在内的一些银行借款纠纷向法院起诉。

　　 “从理论上来说，银行贷款和投资人持有的债券都是债权，偿付优先顺序是一样的，谁先到期就先偿还谁的，而海龙的逾期贷款已经高达几个亿，这些贷款是先于债券到期的，但结果到期的债券可以偿还，表明债券的偿付顺序事实上优先于银行贷款了。”汪杰表示。

　　 他认为，这主要是由于债券是公开发行，如果违约对于企业、当地政府和银行都会有很大的负面影响，而银行贷款到期了还不上可以展期，“虽然展期也是违约，但这种违约的影响与债券违约相比就小多了。”

　　 此外，山东海龙的上市公司身份也让债券如期兑付变得更加重要。山东海龙股票从去年8月19日停牌，自今年3月30日复牌以来， ST海龙已经迎来连续第五个一字跌停。

　　 “如果海龙短融不能够如期兑付，会更加加剧资本市场的恐慌心理，更不利于公司的重组，这也是当地政府必须为海龙‘兜底’的一个因素。”汪杰称。