近期有望降存准率中小板品种受益最大

　　申万菱信基金认为，3月CPI回升的主要因素在于季节性推动和食品价格上涨。短期来看，通胀整体下行趋势不会因3月CPI数据受到影响。由于前期输入性通胀的压力释放，3月国际大宗商品价格下跌、油价回落，预计后续成品油提价的可能性不大，二季度通胀下行趋势未减。但是，从中长期来看，若下半年经济有所企稳、资源税改革、油价高位徘徊、劳动力价格上涨等中期因素的存在，可能导致下半年CPI的反弹，但幅度并不大。

　　随着CPI的回升，央行短期内是否会再次加大放松力度引起市场的重点关注。申万菱信认为，4月份的资金面较为复杂，影响因素在于：银行存贷款的变化、财政存款、公开市场操作空间和准备金率的调整等。总体上，二季度央行可能会配合当前的经济形势，通过下调存准率等方式对冲资金面，不会出现资金面持续紧张的现象。

　　申万菱信表示，基于下半年CPI可能回升的判断，利率品种在二季度的表现空间不大。如果资金面依然偏紧，国债收益率下行的概率较小。由于国内投融资矛盾有所改善，信用债或有较好的投资机会；而估值处于低位的转债品种，仍然值得关注。股票投资方面，维持谨慎偏乐观的态度，相对看好估值趋于合理区间、成长性较高的中小板股票。

　　申万菱信基金张少华认为，随着CPI回升，央行短期内降低存贷款基准利率的可能性减小，而降低存准率的概率仍然较大。如果存准率下调，股市又将出现结构性机会。

　　具体到板块上，赵少华表示，目前中小板市盈率约为25倍，从历史数据来看，与2005年6月和2008年10月的历史较低点位相当，因此，当前中小板的估值已趋于合理，具备长期投资价值。在中国经济结构转型不断推进的背景下，中小型企业将是最为活跃的群体，也是未来中国经济发展的主要动力。随着国家“十二五”规划的实施，具有代表性和竞争力的中小板企业将迎来更大的发展空间。