季报业绩下滑带来压力

　　截至4月11日，共有591家上市公司预告了一季报业绩，其中118家预增、26家续盈、18家扭亏、173家略增、59家略减、87家预减、67家首亏、43家续亏。其中有579家公司对业绩预告了增减幅度，其中337家业绩预告增长，242家业绩预告减少或亏损。

　　由以上数据简单测算，目前一季报业绩预告减少的公司就达到了约41.80%，对比往年有明显的增加。虽然预增公司占比接近60%，但从整体盈利来看，业绩同比出现下滑迹象。在这些业绩预告公司中，业绩具有可比性约有447家，但这些公司一季度预计实现净利润对比去年同期降幅约23%，下滑明显。从过去经验来看，一般业绩较好的公司业绩披露或预告较早，而业绩较差的公司大多选择较晚披露。但从今年整体披露情况来看，即使是早披露业绩公司的整体业绩仍不理想。

　　再结合3月CPI和PPI数据看，通胀压力仍然存在，PPI同比回落显示工业企业整体严峻状况未改变。如果从已公布的2011年年报业绩来看，剔除银行股后1300多家上市公司净利润同比增长仅有可怜的2.66%。考虑4月中下旬公布年报的公司大多数业绩相对较差，其净利润同比增长预计将更低。

　　最后，近期公布的3月进出口数据和一季度企业景气指数，总体喜忧参半。进口增速下滑显示内需较弱，而统计局发布的企业即期景气指数降幅虽有收窄企稳迹象，但整体经济基本面短期仍偏谨慎。如果管理层未来防范基本面超预期下滑，或将逐步考虑政策适度放松。因此，预计未来几周将是观测的关键时点。如二季油价对经济增长拖累进一步显现，则有可能存在通胀超预期。从国内资金供给来看，在产能利用率下降及企业盈利下滑下，二季度市场转好概率偏小，再次振荡寻底概率较大。因此，4月轻仓休养、回避风险仍是谨慎的操作思路。

　　（广州证券策略研究员 张广文）