一季度经济或已探底 货币政策趋向宽松

　　定军 陈静 北京

　　中国经济或现见底回升态势。

　　13日，国家统计局公布，一季度GDP同比增8.1%，增幅5个季度连降。固定资产投资增速趋缓，房地产投资增速继续下降。

　　同日，国务院常务会议研究一季度经济形势，要求及时预调微调，保持政策的灵活性。会议指出，下一步要决定抓紧落实并完善结构性减税政策，加大对小微企业的扶持力度。货币政策更加注重满足实体经济发展的合理资金需要。同时保持适度投资规模，加快出口退税进度等。

　　此政策的及时公布，使得业界对于经济触底回升的信心显现。瑞银特约经济学家汪涛认为，预计投资（包括保障房和基础设施）将会在二季度反弹，并带动GDP环比增速回升。对于投资者来说，虽然一季度企业盈利状况可能仍然较差，二季度或将成为转折点。“盛宴已经开始，别再等待进一步的政策放松。”

　　世行和亚行都在近期发布了最新的中国经济报告，不约而同地认为，今年中国经济仍保持平稳较快发展。世行认为2012、2013年经济增速分别为8.2%、8.5％。

　　世行中国代表处首席经济学家韩伟森认为，中国目前经济增速降低主要是因为出口的贡献下降导致的，同时投资也有放慢的趋势，但是消费仍保持稳定。

　　“短期而言，经济仍将软着陆，可以放松存款准备金率以增加市场的流动性，利率可以作为最后的手段使用。”他说。

　　一季度经济创近2年新低

　　最新统计数据显示，1季度经济增速为8.1%，创下2009年第二季度以来的新低。其中一季度，全国规模以上工业增加值同比增长11.6%，比去年同期的14.4％增速下降了约3个百分点。同期固定资产投资同比名义增长20.9%，增速比上年全年回落2.9个百分点。

　　沿海一些地区规模以上工业增加值甚至出现了低于5％的情况，一些城市甚至是负数，这使得目前经济加快下行的硬着陆担心出现。

　　不过国家统计局发言人盛来运否认了这些说法。原因是目前8.1%的增速仍处在合理适度增长区间，3月份多项数据均比1－2月加快。

　　据悉，3月份规模以上工业的增加值、社会消费品零售总额、出口分别增长11.9%、15.2%、8.9%，比1—2月份分别加快0.5、0.5、2个百分点。1—3月份投资增速名义上虽然比1—2月份回落0.6个百分点，但是扣除物价以后也高于1—2月份。

　　同时，一季度日均发电量去年四季度增长1.6%。粗钢日均产量191万吨，比去年四季度日均产量增长12.4%。也正因此，交通银行分析师唐建伟认为，由于去年经济是前高后低，考虑到3月经济变好的趋势，预计全年经济会前低后高，全年经济增速可能在8.5%。“整体而言，可能一季度就是经济底部了。”他说。

　　渣打银行大中华区研究部宏观分析师申岚认为，目前一季度物价为3.8%，低于调控目标，这给政策宽松提供更大的空间，中央政策不再盲目追求GDP增长。未来的几个月份经济增速不会很高，更应该追求经济增长的质量。“而调结构相对来说是一个长期的过程，需要更多地向服务型经济增长，依靠内需，提高国民收入来拉动经济。”

　　货币政策开始放松

　　根据国务院常务会议的精神，下一阶段货币政策会有所调整。

　　会议提出，货币政策要兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险，更加注重满足实体经济发展的合理资金需要。

　　会议要求，下一阶段要保持适度的投资规模，确保国家重大在建续建项目资金需求，有序推进“十二五”规划重大项目按期实施。此外，会议要求扩大营业税改征增值税试点的行业和地区范围，加大对小微企业的扶持力度。

　　兴业银行分析师鲁政委认为，根据目前的会议精神，信贷政策肯定有放松，但可能不是急转直下的放松。“下一季度贷款的节奏会比上季度略快，但相信全年的贷款额度不一定会调整。随着贷款放松投资随后也会有所增加。M2全年会不会增加现在还看不到趋势。”

　　此前数据显示，尽管一季度经济创下2年来的季度新低，只有8.1%，但3月商业银行新增贷款达到1.01万亿，广义货币M2从2月的13％升到3月的13.4%，都大大超出预期。按此看，货币政策已经悄然放松。

　　统计局数据也显示，1-3月份，全国投资到位资金同比增长17.5%，增速较1-2月份提高1.1个百分点。银行部门人士指出，实际上银行对于投资部门的支持，自从年底已经所有放开，即保证“十二五”项目的收尾完成。

　　唐建伟认为，考虑到目前国家货币政策的适当放松，2012年内法定存款准备金率仍将有1-3次、每次0.5个百分点下调的可能。但存贷款基准利率处在十年来中性水平，没有大幅下调的必要。“原因是目前经济增速已经在加快，稳增长和物价可以并重，但是还没有要达到实施经济的保八之战的程度。”他说。

　　记者了解到，目前不少省政府已经召开会议，提出要加大银企联合力度，支持投资尽快发展落地动工。四川1－2月规模以上工业增速为17.8%，增速和天津并列第一。四川社科院副院长盛毅告诉记者，西部地区目前投资空间很大，有了资金的支持，一些大项目，尤其是一些基础建设项目投资会加快。

　　一季度经济或已探底 货币政策趋向宽松

　　加大改革确保经济再平衡

　　世行中国代表处首席经济学家韩伟森认为，目前中国在短期内仍有足够的手段来实现经济软着陆。从长期来看，中国核心是要解决因为劳动年龄人口即将下降带来的风险。

　　同时中国需要大力发展教育和推动创新。同时国家对于社会事业的资金支持应该加大。这也有利于消费增长。考虑到目前中国的城乡居民收入首次超过GDP，这对中国的消费快速增长可能是好消息。

　　“但如果教育水平不提高，没有技术含量，居民的收入持续快速增长是难以实现的。”韩说。世行发布的报告也建议，中国可以延长义务教育时间，比如高中阶段纳入范围。同时中国也需要解决农民工在城市的子女，以及在农村的留守儿童的教育不平等问题。

　　数字显示，一季度城乡居民收入分别实际增长9.8％、12.7%，均高于经济8.1%的数字。盛来运认为，是否能持续是个问题。

　　因为未来城乡居民收入继续保持较快增长的难度加大，尤其是农村居民，农产品价格不可能老是按照前两年的速度涨。“农民工的工资率也不可能按照近几年10%以上的速度增加，如何促进城乡居民收入，尤其是农村居民收入保持适度较快增长是一个需要重视的问题。”

　　温州中小企业发展促进会会长周德文认为，国家放开银根，核心是要确保企业需要的资金，但是小企业未必获得好处，因此要加大改革力度。

　　从去年10月起，各种会议都在主张支持小微企业，但是实际政策“不给力”、因很多小微企业的倒闭使得银行对小企业的贷款失去了信心。“我了解的企业家没有感觉到贷款增加了。”周德文说。

　　他建议为小微企业减税降息，改善不合理的税制；同时降低贷款利率。因为小微企业是“婴儿”，严峻的外部环境让小微企业难以生存，政府需要切实改善这些企业的投资环境，让他们休养生息，培育利润。