企业首季盈利或弱于预期 市场震荡将加剧

　　本报记者 杨卓卿 姚博海 北京、深圳报道

　　基金 经济处于下滑末期市场将震荡向上

　　浙商聚潮新思维基金经理 陈志龙

　　 （截至4月12日，该基金近一个月的复权单位净值增长率在偏股型基金中排名第20）

　　 国内CPI虽然三月有反弹的扰动，但中期将逐步下探，目前经济处于下滑的末期，下滑速度、幅度或好于预期且在政府可承受范围内，全年货币政策将以微调为主。一季度新增信贷仍在2.4万亿元以上，表明经济将在投资者的怀疑中见底，新周期开始的时间或晚于预期但终将来到。

　　 从中期看股票市场仍处于底部，风险溢价仍在高位，流动性改善的幅度有限，市场将震荡向上。在具体板块方面，比较看好早周期消费品、房地产、汽车、家电，及新业务创新加快盈利改善的非银行金融，关注具有确定的高成长性、估值合理的食品饮料、旅游、装备制造、传媒。

　　交银优势行业基金经理 张迎军

　　 (截至4月12日，该基金近一个月的复权单位净值增长率在偏股型基金中排名第9)

　　 目前的市场估值水平特别是蓝筹股的估值或处于历史最低水平，并且已经与国际市场接轨。而中国经济中长期增长潜力预计并没有发生根本性逆转，上市公司业绩增速下降可能更多的是阶段性的而非趋势性的。

　　 更为重要的是，监管层正着手改革A股市场一些制度层面问题，这可能将对市场构成中长期利好。因此，二季度预计A股市场总体上下行空间有限，蓄势震荡或会成为市场主基调，以等待经济增速的见底回升。在这样的市场背景下，市场更多的可能是以结构性机会为主。

　　天弘精选基金经理 周可彦

　　 (截至4月12日，该基金近一个月的复权单位净值增长率在偏股型基金中排名第7)

　　 外围市场呈现出美股复苏欧洲沉沦的格局，QE3暂不出台有助于国内经济温和探底。

　　 国内方面，4月将是上市公司数据高发期，前期支撑股指上行的一系列预期将面临修正，势必引发市场震荡加剧，同时资本市场改革路线日渐清晰，由此带来的市场反应还需进一步关注。

　　 市场情绪方面，从业绩预报披露过半的房地产行业来看，在不错的业绩面前，投资者更多的是关注其近三成的负债增长和近四成的存货增长，显示出投资者风险偏好开始下降的苗头。

　　券商 短中线走势趋于好转拉锯战仍将主导走向

　　中投证券市场部高级分析师 黄文胜

　　 4月12日，两市大盘大涨突破盘局，周线暂收报小阳线。

　　 3月份宏观数据表明，通胀形势仍有待进一步改善。4月13日公布的一季度GDP等经济数据也在一定程度上影响了国内宏观政策“预调微调”的节奏和力度。但预计“降准”等相关政策在二季度先后出台仍是大概率事件，3月新增信贷超过1万亿元创近14个月以来的新高，定向宽松政策延续，也将给股市带来资金支持。从技术层面看，沪市大盘已经站稳2300点的短线分水岭之上，短、中线走势趋于好转。

　　海通证券研究所策略高级分析师 陈瑞明

　　 A 股长线具备绝对投资价值。

　　 在二季度应当关注来自市场预期差带来的波动。市场波动方向有二： 其一，向下波动来自经济触底拐点落空（倾向认为大概率），CPI超预期（小概率）； 其二，向上波动来自地方政府投资超预期（倾向认为大概率）。总之，经济、CPI悲观时买，经济、政策乐观时卖。重点关注行业包括金融、基建相关板块以及黄金、原油等。

　　中金研究所策略分析师 常宇亮

　　 我们预计基本面的恶化和政策放松预期之间的拉锯战将继续主导今年二季度的市场走向，而且风险倾向于下行。主要担忧包括：一季度宏观经济数据和上市公司的盈利状况可能弱于预期，政策反应的力度和时点或将令人失望，不利的季节性因素。据此，我们预计市场短期将会出现回调，而季度末有可能出现反弹。从中期来看，我们仍然认为市场下半年有表现机会，尤其是三季度。