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盛大忽悠了门外汉 浙报砸35亿血本收购边锋浩方

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-14 08:25 来源: 华夏时报

  本报记者 徐婷 上海报道

   边锋和浩方堪称国内网游界的“老兵”,上周,他们结束了和盛大的八年“情缘”,投入了新东家浙报传媒(600633)的“怀抱”。

   4月10日,浙报传媒发布公告,宣布以34.9亿元的价格收购盛大集团旗下的杭州边锋和上海浩方两家游戏公司。消息公布后,停牌长达一个月的浙报传媒恢复交易,并且连封两个涨停。

   一位游戏行业的“门外汉”从网游巨头手里买走两家游戏公司,这令不少业内人士也颇感意外,也引发业界关于此次交易的众多疑问。

  高得“吓人”的估值

   “这个收购价确实感觉有点高。”艾瑞咨询分析师曹笛说。

   此次浙报收购边锋和浩方,估值分别为31.8亿元和3.1亿元。根据浙报公告中披露的信息,2011年边锋净利润为1.44亿元,浩方为1539万元,照此计算,两家的PE分别达到22倍和20倍。

   如果对比几家在美国上市的网游公司,边锋和浩方此次的估值简直高得“吓人”。按最新股价,盛大游戏的市盈率是8倍,巨人为9倍,畅游和完美世界仅为6倍和5倍。

   曹笛说,海外市场对于游戏公司一直“不太感冒”,估值水平长期较低,但腾讯、盛大等巨头收购游戏公司时,也很少给出这么高的估值。

   对于估值过高的质疑,浙报传媒董秘李庆回应说,“我们确实有参照国外上市公司的市盈率,但参照的不是网游公司,而是像人人这样的网络社区。”人人网现在的动态市盈率达到了44倍。

   李庆表示,“边锋和浩方是游戏平台,具有社区属性,运营模式和盛大、巨人等有很大差异。”按照浙报的规划,边锋未来的发展方向是以游戏为基础的互动娱乐社区。

   而且最令浙报心动的,或许不是网游概念,而是边锋和浩方手里的近2000 万月均活跃用户。李庆说,“现在互联网获取新用户的成本非常高,我们花35亿,获得2000万用户,每个用户175块,这个价格其实不算高。”

   虽然此次收购耗资35亿,但浙报表示压力不大,因为其中的25亿将通过非公开发行的方式募资,而自筹部分的10亿则会借助自有资金和银行贷款。

   “文创产业是受到政策扶持的,浙报争取到贷款没有问题,贷款后,负债率也只有30%,绝对不会影响运营。而且无论是浙报还是边锋浩方,现金流都很好。”李庆说。

   此番大手笔的收购或许只是浙报正式发力“全媒体”的第一步。“浙报传媒希望打造三大平台,新闻传播平台、互动娱乐社区平台和影视平台,边锋和浩方要扮演的就是第二个平台。”李庆称,下一步会布局影视平台,而盛大将很可能进一步深度参与进来。

  陈天桥的生意经

   浙报是赚是赔,还有待时间考验,但盛大在此次交易里大赚了一笔已成事实。八年不到,盛大董事长陈天桥在边锋和浩方上的投资回报达到了约700%,的确不愧为资本高手。

   2004年,盛大登陆纳斯达克,携IPO募得的资金在国内攻城略地,边锋和浩方正是其首批收购对象之一,当时的身价为2000万美元和6000万美元。

   有意思的是,八年后,盛大从美国退市,边锋和浩方又成为了其出售的首批资产,而价值已经近35亿人民币(约5.5亿美元)。

   曹笛说,“盛大当年收购边锋和浩方,既是产业布局,也是一种投资。”

   事实上,边锋和浩方在盛大集团内部一直以一种较为独立的姿态运作,和盛大的大型网游之间并没有太多交叉和协同作用。

   两年前,浩方与边锋合并成立了边锋集团,盛大在线COO许朝军以“内部转岗”方式出任边锋总裁。当时业内猜测,边锋极有可能成为盛大集团继盛大游戏和酷6网之后下一个分拆上市的子公司。

   可惜边锋上市并未实现,总裁许朝军任职未满一年便从边锋离职。或许正是在上市不利的情况下,陈天桥对于边锋的未来产生了新的设想。

   易凯资本CEO王冉透露,陈天桥早就看到了向A股公司出售资产的机会,两年前就曾让其帮助接触一些A股公司。在他看来,此次交易是陈天桥当年的远见“瓜熟蒂落”了。

   据艾瑞统计,去年网游的市场规模达到440亿,其中七成是大型客户端网游贡献的,另有两成多来自网页游戏等浏览器端的游戏,而边锋主营的在线棋牌等,盘子是最小的,只有5%-10%。

   曹笛说,“腾讯的用户基数大,而且有很多打包的会员服务,边锋的盈利在腾讯的压力之下是受到挤压的,会有增长,但不可能出现快速的,爆发式的增长。”

   因此,曹笛认为,盛大在游戏领域除了抓住目前主营的大型客户端网游,更多着力点会放在新兴的手机游戏上。

   李开复曾多次表示,移动互联网最大的货币化载体将是移动游戏。换言之,移动互联网领域离钱最近,就是手游。

   曹笛说,“其实盛大已经收购了许多手游项目,包括研发团队、平台、渠道,虽然还没有进行整合,但确实在积极布局。”

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