波幅扩大向质变迈进 人民币国际化踏上新旅程

　　夏心愉

　　在人民币国际化的整盘棋中，今日开始的汇率波幅扩大似一步“挺兵”。这一步背后，隐现国际化进程后续布局。

　　波幅扩大与人民币国际化

　　推动人民币国际化有“四大改革”，分别是资本项目开放、离岸市场建设、利率与汇率改革。瑞穗证券亚洲公司董事总经理沈建光认为，这四大改革均不应单一来看。

　　汇率形成机制改革与资本账户开放是相辅相成的。一方面，不少业内专家昨日纷纷表示，扩大人民币汇率波动区间，是为未来资本项目的可自由兑换拉开序幕。新华社援引中国社科院世经所宏观经济研究室主任张斌观点称：“进一步增强人民币汇率弹性、完善汇率形成机制改革的最大好处，不仅在于让汇率自身发挥调节资源配置的价格杠杆作用，还在于给其他领域的改革松绑。弹性汇率是放松资本项目管制的前提。”

　　另一方面，资本账户开放也是真正意义上汇率自由浮动的前提。瑞穗证券研究团队此前发布研报认为，只有在资本项目开放下，才能真正地体现货币的供求关系，促进货币市场价格的形成。因此，从这个维度来看，“扩大波幅只是一个量变，还不是质变，未来需要在汇率形成机制改革上有进一步的推进。”招商银行高级分析师刘东亮称。

　　其次，汇率改革与建设离岸人民币市场方面，瑞穗证券研报称，这两者应同时并进。此前人民币刚性升值预期造成了香港离岸人民币市场存贷款结构的不平衡等问题，因此打破人民币刚性升值预期，使人民币汇率更具弹性，有利于离岸人民币市场发展。

　　澳新银行中国经济师周浩注意到了近期频传的深圳和香港跨境贷款试点。澳新银行研究认为，官方近期在金融体系改革上举措频频，表明改革的共识已经基本形成，因此，跨境贷款试点很可能成真。

　　此外，人民币汇率波幅调整对市场可能产生什么影响？澳新银行认为，由于第一季度GDP大大低于市场预期，今天市场开市后，人民币可能出现一定的走贬；波幅调整也可能引发市场对人民币贬值的担忧，人民币的远期和掉期可能出现明显的走弱。

　　企业汇兑风险增大

　　虽然汇率波幅扩大对人民币价格更趋向合理来说是件好事，但对那些需要结售汇的外贸企业来说，短期而言却可能提升汇兑风险。周浩认为，人民币交易区间扩大，加上中国的贸易顺差开始不断减小，意味着人民币的单边升值趋势可能已经基本结束，未来的一段时间，人民币双向波动增强将是大概率事件。

　　根据细则，今日开始，外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价和最低现汇买入价之差不得超过当日中间价的2%。以上周五人民币兑美元的中间价6.2879计算，波幅扩大后，日内最高可至6.1621，最低可至6.4136，也就是说，客户即使在同一日进行银行结售汇，差价就可达1000点以上。而未来波动扩大后，人民币单边升值预期终结，累积波动将更加难以预料、幅度更大。

　　企业有哪些避险选择？某银行资金交易中心人士向本报介绍，企业可以适当选择银行提供的一些套期保值的业务或衍生产品，如远期结售汇、货币掉期、外汇期权等，以防范汇兑风险。但其中外汇期权的市场风险较大，因此使用面较窄。

　　其次，澳新银行预计，波幅扩大也将鼓励更多的企业在外贸中使用人民币作为结算货币，来降低相应的风险。值得注意的是，对于人民币跨境支付结算，据透露，央行已决定组织开发独立的人民币跨境支付系统（CIPS），以进一步整合现有人民币跨境支付结算渠道和资源，提高跨境清算效率，满足各主要时区的人民币业务需要，提高交易的安全性。制图/蒋皓明