并购融资 渠道匮乏

　　去年我国并购市场的并购活跃度和并购金额均创下6年来的历史新高。清科研究中心数据显示，我国并购市场共完成1157起并购交易，其中披露价格的985起并购交易总金额达到669.18亿美元，与2010年完成的622起案例相比，同比增长高达86%，并购金额同比增长92.3%。

　　我国企业的目光已不仅仅局限在国内市场，与2010年相比，我国企业去年海外并购更为积极，也取得了更多的收获。彭博资讯数据显示，中国企业去年的海外并购交易规模占总体交易规模的58.06%，交易数量达1194笔，交易金额合计达917.4亿美元。

　　在并购重组规模扩大的同时，企业并购所要付出的代价却十分高昂。彭博资讯数据显示，去年9.25%的并购交易溢价超过50%，而2010年同期水平仅为4.36%，我国企业为并购重组所支付的成本日趋上涨。

　　在并购重组活动规模扩大、成本上涨的背景下，企业用于并购的融资渠道却并不那么畅通。

　　在近日召开的“公司治理、并购重组与融资结构优化”专题研讨会上，国家开发银行资金局债券承销处吴之雄表示，当前，中国企业“走出去”并购的规模越来越大，而国内并购没有形成大规模的趋势，特别是并购活动大多涉及国有企业，民营企业参与的比较少。

　　究其原因，吴之雄认为，我国并购活动缺乏并购融资的支持，并购体系也有缺陷，在利率市场化改革仍在推进的前提下，银行更倾向于支持国有企业、大型企业并购。因此，2008年以来，市场上很少看到民营企业的大型并购行为。此外，内外有别的监管政策也是一项主要原因。例如，国外发债募集到的资金可以作为并购资金，而国内发债所募集的资金却不能用于并购。因此，吴之雄强调，当前并购债券融资工具的推出刻不容缓。