中金黄金：量价齐升业绩大增

　　

　　中金黄金（600489）2011年实现销售收入331.44亿元，同比增长51.46%；归属于母公司净利润18.17亿元，同比增长51%；基本每股收益0.96元，同比增长51%。公司拟每10股派0.5元(含税)转增5股。

　　价量齐升促使业绩大幅提升。2011年公司矿产金产量23.54吨，同比增长13%；国内金价平均329元/吨，同比增长23%。至2011年底，公司黄金储量570吨，较上年460吨增长23%。2011年公司大基地建设继续推进，全年黄金产量在1吨以上的主力矿山共计11座，占公司总产量的69.81%；实现利润超过亿元的企业共计有9家，包括湖北三鑫、苏尼特金曦、包头鑫达、陕西太白、辽宁中金、河北峪耳崖、夹皮沟矿业、江西金山等，实现利润占公司整体利润比例超过77%。

　　未来几年产量储量快速增长可期。公司主要通过几种方式增加产量和储量:收购集团成熟资产，并购第三方企业，通过现有企业探矿增储，技改扩产等。预计到“十二五”末，公司储量和产量较2011年末将实现翻番，年复合增长率近20%。

　　我们看好未来黄金价格，欧美宽松货币政策的延续，发展中国家高通胀压力，欧洲主权债务危机，新兴经济体持续增持黄金储备，以及地缘政治影响，都将对黄金价格形成支撑，预计未来几年黄金价格仍将维持高位运行。

　　按照2012~2014年国际黄金均价1720美元/盎司测算，预计公司2012~2014年每股收益分别为1.15元、1.23元、1.35元，维持公司目标价27.00元。东方证券