西部证券股份有限公司上市巡礼

　　随着我国宏观经济的持续快速增长和直接融资比重的不断提升，我国未来证券市场规模扩大的空间巨大；而伴随金融创新速度的加快，新的投资工具和业务类型的增加也将为中国证券行业提供更为广阔的发展空间。作为西北地区占据绝对优势的西部证券而言，借力资本市场将打开公司未来的成长空间。

　　最具增值潜力的中型券商

　　西部证券是经中国证券监督管理委员会批准设立，于2001年元月正式注册开业的证券经营机构。公司注册资本金壹拾亿元人民币，在陕西、北京、上海、深圳、山东、江苏等地共设有58家证券营业部，在上海设有从事自营业务、客户资产管理业务的第一、二分公司和研究发展中心。西部期货有限公司作为公司控股子公司与公司主营业务协同运作，独立经营。公司与美国纽约梅隆(BNYMellon)合资设立的纽银梅隆西部基金管理有限公司将在公募和私募基金管理业务领域为客户提供一流服务。

　　作为一家综合类证券公司，2005年10月，西部证券被中国证券业协会评为首批7家规范类证券公司之一；2007年1月，成为第19家创新类证券公司；2007年8月，在证监会关于证券公司分类监管首次评选中，被评为当时17家A类证券公司之一(A类A级)；在证监会2011年度证券公司分类评价工作中，被评为B类证券公司(B类BB级)。

　　2010年度，西部证券各项重要财务指标在业内均居于中上游水平，其中，净资本收益率位居行业第21位。公司反映盈利能力的收入、利润、净资本收益率指标排名较资产类指标更加靠前，表明公司资产运用能力、运用效率较为突出。自成立以来，公司面对激烈的市场竞争和行业周期性变化，不断提高自身的管理水平、业务水平，努力提升公司竞争力和盈利能力，各项业务实现了平稳的发展，连续十年保持盈利。

　　从经纪业务来看，在西部尤其是陕西地区，公司具有绝对市场优势。从自营业务来看，由于公司建立了科学、有效的决策制度，树立了正确的投资理念，因而在自营业务上确立了较为明显的竞争优势。从投资银行业务来看，根据中国证券业协会公布的数据，公司承销保荐业务发展起步较晚，但随着公司前期的培育及投资银行骨干人才的持续引进，2009年、2010年增长迅猛，其中2009年完成1单IPO，2010年完成三单IPO，2010年公司承销与保荐、并购重组等财务顾问业务净收入位于行业第37位，2011年投资银行业务继续保持了1单IPO、1单上市公司非公开发行、3单企业债券主承销的业绩。

　　稳健经营支持业绩快速增长

　　自2001年成立以来，西部证券明确自身的市场定位，确定了“稳健经营、规范发展”的发展原则，坚持以稳健求发展的经营理念指导公司经营活动，贯彻“和衷共济、共谋发展、风控至上、稳中求先”的公司文化，不以快速扩张、盲目做大为目标，不以短期的高收益增加公司的经营风险，完善内控机制，实现了公司的持续盈利和稳健发展。

　　公司在业务结构上强调卖方业务与买方业务并重、服务性业务与投资性业务并重。对于经纪业务，在控制成本的基础上，逐步增强在西北地区的区域优势并初步完成经纪业务的全国布局，通过客户数据、委托处理、清算和交收处理、权限管理、运行管理的集中化形成了一套行之有效的经纪业务标准化管理体制和资金安全管理体系，经纪业务稳步上升。

　　对于自营业务及资产管理业务，公司通过控制投资规模和严格的风险管理措施，在“长线人生、长线投资、快乐工作”的价值投资理念的指导下，追求长期的、风险可控的利润。在其他业务领域，公司依靠现有的研发能力，在风险可控的前提下不断创新，力求进一步促进业务构成的优化和收入来源的多样化。对于投资银行业务，公司通过积极的项目储备与严格的内核控制，推动业务的快速发展，保证项目质量。

　　西部证券以稳健求发展的经营模式使得公司成功的防范了证券行业整体低迷和大幅波动的系统性风险，在我国证券行业整体亏损的2002至2005年始终保持盈利，并不断发展壮大，各项业务取得长足发展，盈利能力不断增强。根据中瑞岳华出具的中瑞岳华审字[2011]第06312号审计报告，公司2009、2010年度及2011年加权平均净资产收益率(按扣除非经常性损益后的归属公司普通股股东净利润计算)分别为32.80%、18.08%及6.98%。公司资产质量良好，截至2011年12月31日，公司自有资产以现金和易于变现的股票、债券等交易性金融资产和可供出售金融资产为主，固定资产仅占资产总额的1.81%，资产流动性较强。

　　分享西部经济快速发展成果

　　作为西北地区资本规模最大的证券公司之一，西部证券经过多年的经营，在经纪业务、资产管理业务、股票承销、债券承销等业务领域积累了大量的企业及个人客户，西部地区、特别是陕西地区的客户群体对本公司具有较高的认知度和忠诚度。

　　在经纪业务方面，截至2011年12月31日，公司拥有60家证券营业部(含两家筹建)，其中44(含2家筹建中营业部)家证券营业部位于陕西省内，证券营业部数量占陕西省内各证券公司证券营业部总量的40%。特别是公司经纪业务在陕西省内部分地区居于优势地位，因此在区域交易费率的制定上具有较大的话语权，公司经纪业务将分享西部经济的快速发展的成果。

　　在投资银行业务方面，公司强调广义投资银行业务的概念，将投资银行部门作为开展创新业务的主要部门，在国家加快西部大开发和陕西建设西部经济强省的大背景下，利用公司作为陕西本地券商在政策扶持、股东支持等方面具有的巨大优势，力图在西部地区证券化程度迅速提升的过程中通过创新业务的开展构建投资银行业务新的运营模式和盈利模式。

　　在资产管理业务方面，依托公司良好的市场形象、稳健的经营理念，凭借在低迷的市场环境下持续取得的良好经营业绩，从事资产管理业务的上海第二分公司秉承的长线投资、价值投资的原则已获得了同业和客户的普遍赞誉，在陕西地区积累了大量忠诚度较高的长期客户，并立足陕西、面向全国，在省外市场产生了较大影响力。伴随着陕西地区客户资产管理需求的快速增长，基于公司既有的良好业绩加之股东单位大力的支持下，公司资产管理业务的前景广阔。

　　在充分发挥陕西地区区域优势的基础上，公司形成了“立足陕西，辐射全国”的网点和业务布局。公司在北京、上海、深圳、山东、江苏、河南、河北、广西、甘肃、宁夏等地拥有16家营业部，初步完成了全国性的网点和业务布局，为公司进一步的发展奠定了良好基础。

　　优质买方业务创造利润增长点

　　自建立之初西部证券便十分重视自营业务的发展，树立了以科学的管理制度指导和规范投资业务的思想，建立起包括风险控制、投资决策、交易管理、考核激励等一整套自营业务管理制度，为公司自营业务的发展奠定了制度基础。

　　从事证券投资业务的上海第一分公司在实践中总结出了“长线人生、长线投资、快乐工作”的投资理念，在行业内较早提出并始终坚持价值投资。部门成立后，面对长期低迷的市场环境，执行“精选个股，做大波段”的投资策略，通过对一系列具有投资价值的股票渐进性成功投资，为公司在低迷的市场环境下取得了可观的投资收益；2006年市场环境发生根本性变化，上海第一分公司及时将投资策略调整为“自上而下、区分行业、精选个股、耐心守仓”，取得了良好的投资业绩；2008年面对估值水平明显偏高、市场风险不断积聚的形势，公司投资管理总部及时降低仓位，有效的规避了市场风险并取得了可观的投资收益；2009年，根据大类资产配置要求，通过对投资主动性和灵活性的把握，在较好把握风险收益平衡的情况下，获取了较为稳定的收益；2010年，严格区分行业，深入挖掘个股，基本把握住了证券市场运行的脉络，在整体振荡下跌的行情中取得了良好收益。2011年，公司对影响市场运行的国内外市场环境及整体风险进行了深入研究，较好地控制了市场风险，及时减仓，自营业务取得超越大盘指数的正收益。

　　鉴于自营业务的高风险性，西部证券还建立了以风险控制委员会为核心的自营业务风险控制体系。由于具有了良好的制度支持、正确的投资理念和完善的风险控制体系，公司的自营业务相对于行业内其他公司具有较大的竞争优势。公司充分发挥这一优势，最近三年可供自营的资金规模分别为15亿元、18.5亿元、18.5亿元，并取得了良好的收益。

　　公司利用证券投资业务领域积累的制度、理念、人才和品牌优势，以定向资产管理的形式大力拓展资产管理业务，现已积累了大量忠诚度较高的长期客户。2010年公司集合理财产品的发行进一步拓宽了公司资产管理业务的资金募集渠道，有利于优化公司业务结构，增加公司新的利润增长点。

　　借力资本市场创造更好回报

　　证券行业是与资本规模高度相关的行业。扩大传统业务优势、开展创新业务、开发创新产品，均对资本规模提出较高要求。净资本已经成为证券公司开展各项业务和扩张规模的前提条件，也是决定证券公司在未来市场地位的关键因素。

　　此次公司通过募集资金的合理使用，将继续发挥自营和客户资产管理业务的优势，并加大对经纪、投资银行等业务的投入，优化本公司业务结构；另一方面，在政策允许的条件下，大力发展资产证券化、产业投资基金、直接投资、融资融券及衍生产品投资等新型投资业务品种，探索多元化的盈利模式。

　　我国经济长期保持持续快速增长，GDP增速连续多年稳定在9%以上，持续快速增长的宏观经济成为我国证券市场高速发展的主要驱动因素。我国宏观经济持续向好，企业盈利水平和融资需求不断增长；同时，居民可支配收入的增加提高了投资者的投资能力和投资需求，为我国证券市场的发展提供了经济基础。考虑到我国现阶段较高的投资率、充足的素质不断提升的劳动力队伍、产业和消费结构提升等因素，预计未来较长一个时期内，我国宏观经济仍将保持较高的增长速度，从而继续推动证券市场的发展。

　　随着我国宏观经济的持续快速增长和直接融资比重的不断提升，我国未来证券市场规模扩大的空间巨大；而伴随金融创新速度的加快，新的投资工具和业务类型的增加也将为中国证券行业提供更为广阔的发展空间。

　　借力资本市场，西部证券将改善业务结构的重点是继续夯实经纪业务的盈利基础，提高市场占有率，稳健发展自营业务，优化自营业务的投资策略，完善风险管理手段，加快发展投资银行、资产管理等传统高端业务，提升研究发展业务的支持水平，加快推出直接投资、融资融券等创新业务，进一步改善盈利模式。未来三年，公司将继续以建设最具盈利价值和增值潜力的证券公司为总目标，提高核心竞争力，为公司股东创造更好的回报。