白银期货初见端倪保证金门槛或不足万元

　　汪睛波

　　市场期待已久的白银期货合约昨日终于得见。

　　上海期货交易所4月17日公布了《上海期货交易所白银期货标准合约（草案）》、《上海期货交易所白银期货风险控制管理办法（草案）》等白银期货业务规则，其合约乘数设定让很多业内人士倍感意外。

　　据悉，白银期货标准合约的交易单位为每手15千克，交易所最低交易保证金为合约价值的7%，合约的最小变动价格为1元/千克，每日价格最大波动不超过上一交易日结算价±5%。交割单位为每一仓单30千克，交割应当以每一仓单的整数倍进行。至于交割的品级，草案规定，用于本合约实物交割的银锭，银含量不低于99.99%，质量标准需符合国标GB/T 4135-2002中关于IC-Ag99.99的规定。

　　据介绍，为贯彻落实2012年全国证券期货监管工作会议上提出的稳妥推出白银等期货品种的要求，上海期货交易所在前期广泛深入地开展白银市场调研和研究论证的基础上，依据白银现货市场的实际情况和期货合约设计的要求，制定了白银期货标准合约及相关规则。

　　与已经上市4年多的黄金期货相比，今后交易白银期货合约所需的保证金要低很多。上海的黄金期货合约每手规模设置为1000克，以昨日沪金期货主力1212合约337.09元/克的结算价粗略估计，加上期货公司附加的保证金，黄金期货每手需要的最低保证金大约在34000元。而以4月17日上海黄金交易所白银（T+D）6565元/千克的收盘价来假设白银期货的价格，每手白银期货合约所需的最低保证金还不足10000元。

　　“15千克一手相对来说比较适中，合约规模不是很大，兼顾了大型套保、套利者和小型单向投资者，有利于合约保持一定的流动性，同时有助于白银期货市场有效性的发挥。”一位贵金属分析师表示。

　　在去年上市的几个期货产品中，普遍采用了大合约的设计，而此前市场在揣测白银期货的设计时，很多人也预期它将沿用去年的方式，每手乘数或将高达30千克。在草案中15千克的设定下，白银期货不仅比黄金合约要“便宜”，作为贵金属的它，其每手占用的保证金也远远低于铜、天胶等其他商品。

　　我国是世界上重要的白银生产国和消费国之一。目前，我国白银最主要的消费领域是电子电气、银基合金及焊料、感光材料、白银首饰及其器件和政府铸币等。近几年，我国白银行业发展迅速，白银产量已经多年位居世界第一位，2011年我国生产白银已达1.2万吨，产量主要来自于铅锌铜冶炼企业。一家金属生产企业内部人士就表示，在此之前该企业已经参与了铅期货的交易，而铅、银本身就有较大的相关性，今后该企业也会关注白银期货的价格。

　　白银兼具贵金属和工业金属的特点，近年来白银价格波动剧烈，白银生产、贸易和消费企业承受着较强的经营风险压力，市场多次呼吁推出白银期货以满足企业管理价格风险的需求。上期所表示，将积极稳妥地推进各项准备工作，不断完善白银期货合约及相关规则，严格按照“高标准、稳起步”的要求，细致规划，抓紧工作，立足于助推相关部委的白银行业结构优化和产业升级政策，为白银生产企业消费企业提供规避白银价格波动风险的工具，为企业平稳持续发展提供保障，加快推出白银期货步伐，进一步提升期货市场服务国民经济发展的深度和广度。