结售汇综合头寸下限管理破冰助力人民币汇率形成机制改革

　　　记者万荃随着我国外汇形势的变化和银行外汇业务快速发展，关于银行结售汇头寸管理的措施也需要逐步完善。国家外汇管理局日前发布了《关于完善银行结售汇综合头寸管理有关问题的通知》。新规要求，对银行结售汇综合头寸实行正负区间管理。在现有结售汇综合头寸上下限管理的基础上，将下限下调至零以下。业内人士指出,此举不仅能有效缓解外汇储备增长过快压力，又能促使银行经营管理好持有头寸，不断提高经营管理水平，也能有效促进国内外汇市场健康发展。

　　结售汇综合头寸是指银行持有的因人民币与外币间交易而形成的外汇头寸,由银行办理符合外汇管理规定的对客户结售汇业务、自身结售汇业务和参与银行间外汇市场交易所形成。在2007年之前，外汇指定银行外汇头寸区间的下限是零。2007年3月，国家外汇管理局批准渤海银行为全国第一家实行结售汇综合头寸正负区间管理模式的商业银行，结售汇头寸正负区间管理允许该银行在外汇头寸管理上出现负头寸。

　　对外经贸大学金融学院院长丁志杰在接受本报记者连线采访时表示，人民币汇率双向浮动的弹性增大，银行外汇交易也有更为自主的要求，对银行结售汇综合头寸实行正负区间管理可以看做是扩大人民币兑美元汇率浮动幅度的配套协调措施，属于外汇市场建设的一部分，最终目的是为了推动人民币汇率形成机制进一步市场化。某商业银行从事外汇交易的工作人员在接受本报记者采访时表示：“国家在此刻提出要对银行结售汇综合头寸实行正负区间管理，是和扩大人民币兑美元汇率浮动幅度同步进行的，与我国目前进出口贸易发展相对均衡、市场对人民币汇率预期平稳的宏观经济条件有关。”

　　记者了解到，在正头寸情况下，银行每日卖出的美元必须小于每日买进的美元。如果银行持有的美元资金量小于交易对手的报价，一旦交易成功就会形成一个美元负头寸。一旦“卖空”了，一定要保证当天交易结束前头寸能补回来。而在结售汇头寸正负区间模式下，银行可以进行“卖空”，而无需保持正头寸。

　　上述从事外汇交易的工作人员进一步分析说：“让银行进行外汇卖空操作，拥有负头寸操作的权利之后，银行调拨头寸会更加灵活，主动选择操作时点，进行外汇交易也会更加畅通，有利于进一步规避汇率风险。”另有专家表示，上述新规不但有利于银行对结售汇头寸进行全面的外汇风险管理，还显著减少了结售汇头寸超买或超卖的抛补交易，有利于降低银行的交易成本。

　　此外，此项新规还要求，除全国性银行、银行间外汇市场即期做市商的结售汇综合头寸下限由国家外汇管理局另行通知外，其他银行（含取得结售汇业务经营资格的企业集团财务公司）的结售汇综合头寸下限统一按照三档标准执行。“这主要是考虑到各金融机构的风险承受能力，按照各自代客结售汇业务量来考虑的。”上述从事外汇交易的工作人员告诉记者。

　　采访中有专家提示，新规对从事外贸企业而言影响较大。对银行结售汇综合头寸实行正负区间管理，必然会增强人民币汇率弹性，加大人民币汇率波动幅度，由于过去习惯了在稳定的汇率或单边市场环境下经营进出口贸易，现在扩大人民币汇率波动幅度加大，企业难以判断人民币汇率走势，这意味着制造业将面临更复杂的支付结算方式和更大的汇率波动风险。

　　同时，丁志杰进一步分析认为，允许银行在外汇头寸管理上出现负头寸有利于拓展外汇市场的广度和深度，有利于深入推进汇率市场化进程。预计未来监管层在外汇头寸管理限额方面还会继续放宽。