《征求意见稿》出台 投行观望公司消极

饶玉哲 宋韵芸 2012-04-18 21:37:06  

　　21世纪网 日前，拟将深交所上市的龙泉股份首尝散户询价，中小投资者1元至180元的报价范围着实让人惊讶。某券商人士分析，“报1元的个人投资者肯定是对新股发行深恶痛绝，否则也不会按照面值来报价。而报180元的投资者貌似是去玩的，把模拟询价当做了一场游戏。”

　　然而，《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），是一场游戏吗？

　　投行仍以观望为主

　　据了解，东方证券承销的上海华虹计通智能系统股份有限公司（下称华虹计通）已于2012年1月5日公布创业板首发招股说明书，并且于1月10日获得证监会审核通过，目前正在等待证监会的发行批文。

　　据接近主承销商东方证券投行部门人士透露，“华虹计通的过会资料已经封卷，并且很快将会拿到批文，预计在拿到批文后，华虹计通将按照老办法很快发行。因此《征求意见稿》对华虹计通的影响应该不大，甚至说很小。目前为止，还是荷兰式的定价方式，还不知道以后会如何发展。如果能够发行的话，东方证券保荐的两个项目，目前仍然按照老办法进行。”

　　同样是东方证券作为主承销商的南京斯迈柯特种金属装备股份有限公司（下称斯迈柯），虽然比华虹计通过会的时间早，但是保荐机构透露该项目发行的时间肯定比华虹计通较晚。

　　前述人士告诉记者，“如果新政出台了，斯迈柯发行的时间又正好是在新政出台之后，那么肯定会按照新的政策进行的，但是目前还不清楚政策的进程。所以东方的两个项目暂时还没有考虑过转让老股。”

　　值得注意的是，尽管征求意见稿出台已近一月，但类似的观望心态几乎是各大投行采取的一致策略。

　　中部某券商投行部的一位保荐人告诉记者，“总体上大家都在等执行细则，毕竟现在还只是征求意见阶段，转让老股的执行方案和个人投资者参与询价等许多细则目前为止还没有明朗，到政策出台还不清楚要多长时间，券商没必要提前行动。”

　　“保荐机构不可能仅靠《征求意见稿》就做出改变，否则发行人拿到批文之后到发行有六个月的时间段，如果过了这个时间段，而政策一直迟迟不出，不仅做了无用功，还走了许多弯路。所以，目前项目进度仍按照原来的规定进行，还没有什么新的变动计划。”前述保荐人告诉记者。

　　目前，除国信证券在其保荐项目的风险特别公告中有稍作调整外，21世纪网接触的国内大券商，基本上仍停留在研究和观望阶段。

　　拟上市公司态度消极

　　针对这一问题，记者致电同样已经过会的江苏日出东方太阳能股份有限公司（下称日出东方）。

　　日出东方一位不愿具名的内部人士告诉记者，“虽然已经过会，但目前还是和排在前面的十几家公司一起，等待证监会的批文。”

　　该内部人士还透露，“如果批文时间早于政策出台，公司将按照已经披露的招股说明书以及原有规定上市发行。如果政策出台时间早于公司获得批文，公司将按照新规定发行股份”。

　　而在此之前，分析人士一致认为，由于并不缺钱，日出东方或许是试验存量发行的最佳样本。

　　日出东方的招股说明书显示，公司计划通过上市募集12.5亿元，用于投资“年产160万台太阳能热水器”等5个项目。

　　然而奇怪的是，仅在上市前两年时间内，日出东方就先后派发现金红利1亿元和6000万元。尽管屡次实施高分红，但截至2011年，日出东方账上的未分配利润仍然高达4.49亿元。

　　不仅如此，资金流充裕的日出东方还先后动用近5.9亿元购买银行理财产品。

　　“这家公司完全有能力自己解决募投项目的资金问题，根本不需要上市融资，这类企业就很适合存量发行机制。”前述券商投行人士分析认为。

　　然而，这一说法并未获得日出东方的认可。

　　“不管是按照那种规定，公司都没有考虑到存量发行”前述接受采访的日出东方内部人士对此回应。

　　另外一家不愿具名的拟上市公司人士则对《征求意见稿》颇有微词。

　　“《征求意见稿》对于询价范围的调整，提出主承销商推荐个人投资者参与网下配售，似乎不太可行，这是一个比较专业的工作，应由具备投资经验的专业机构来判断确定，个人投资者的选择缺乏统一的标准。”

　　该人士还指出，《征求意见稿》提出的对新股发行定价的监管，单纯以行业市盈率作为标准，过于简单，带有浓厚的计划性，上市公司的行业样本不一定是行业真实情况的反映，忽视了优质创新型公司的差异性特点。而存量发行，也没有从根本上解决问题。

　　“我不会转让老股的，现在公司相比以前的上市计划，基本没有什么大的变化，只是对盈利预测可能会更加谨慎。”最后，该人士强调。

　　有接近拟上市公司的人员向21世纪网表示：“部分项目并未开始按照《征求意见稿》开始执行，现阶段的变化，主要是有客户已经在风险提示章节把市盈率写进去了。”（21世纪网 饶玉哲 宋韵芸）