亏损扩散 小型上市房企跌入困境

　　荆宝洁

　　刺眼的亏损取代了曾经的增长。

　　4月13日晚间，万方地产（000638.SZ）公布2012年第一季度业绩预告称，公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润亏损约350万元。

　　一季度预亏的还有中航地产（000043.SZ）和中关村（009331.SZ），其中中航地产预亏600万至700万元，中关村预亏900万到1300万。Wind数据显示，截至4月15日，沪深两市共有33家房企发布一季度业绩预告，其中13家房企净利润续亏、4家房企预减、6家房企首亏，业绩预增的房企仅6家。

　　中国房产信息集团董事长丁祖昱在接受本报记者采访时表示，尽管房地产企业的业绩有较强的周期性，季度性的亏损不代表年度性亏损，但房地产行业强者愈强、弱者愈弱的趋势越发明显。

　　亏损是否会像瘟疫一样大范围蔓延？

　　下滑的业绩

　　万方地产解释称，2011年度公司主要营业收入来自于土地一级开发业务，而本年度公司土地一级开发项目，利润水平低于上年度商品房开发的利润水平。本报告期内，营业收入虽然增加但利润并未同比增长。

　　有分析师指出，万方地产专注于房地产开发后，盈利能力虽有所增长，但实力不足。其北京裕景华庭项目基本已开发完毕，其他项目均为代建等方式参与的保障房项目，仍处在开发前期或者建设中，一直往里“砸钱”，短期内无法得到回报。

　　据万方地产2011年半年报显示，公司旗下的“太平村回迁安置房”项目、代建的“孙河家园”项目以及公司在沧州成立房地产开发子公司等，都处于程度不同的净利润亏损状态中，其中河北廊坊的“滨河国际新城”正处在拆迁阶段，报告期内净利润亏损198万元。对于2011年净利润只有472万元的万方地产来说，一季度高达350万的亏损是一笔极为巨大的数目。

　　对于首季度巨亏，中航地产解释说，主要由于部分地产项目本期未达到结转收入条件，地产业务净利润亏损，导致整体净利润出现亏损。

　　和中航地产原因相似，中关村解释亏损的原因有两点，由于季节原因，一季度开工时间及开工量明显少于其他季度，可确认的营业收入和利润较少；在建开发的哈尔滨项目受冬季季节影响，部分业主未能及时收房，本期未达到确认收入的条件。

　　弱者的循环

　　截至4月15日，A股上市公司中共有834家公布了一季度业绩预告，其中业绩预计增长的为380家，其余454家业绩预降、亏损或者减亏。

　　大环境欠佳，离钢铁企业的全行业亏损尚有距离，但上市房企已有6家A股加入2011年年度亏损的阵营。包括净亏超3亿元的津滨发展（000897.SZ）以及分别亏损3444万元的 创兴置业（600193.SH）、3033万元的ST昌鱼（600275.SH）、1509万元的丰华股份（600615.SH）和341万元的高新发展（000628.SZ）。

　　亏损企业的共性大多是项目较少，难以平滑业绩。

　　2007年从一家化工企业摇身变作开发商的*ST国兴（000838.SH）已连续两年净利告亏，2011年的亏损敞口进一步放大300万元，调控两年来合计亏损已超5000万元。4月6日该公司发布2012年一季度的业绩预告，宣告今年1-3月续亏490万元。

　　年报显示，*ST国兴去年没有涉足任何新项目，重庆“国兴北岸江山”几乎是公司可开发的“唯一”项目。该楼盘虽于去年10月30日开盘销售，但截至目前尚未竣工交房，以至于*ST国兴直到2012年一季度结束都无利润进账。

　　相似的是，万方地产这两年主要以代建、参与保障房建设和城中村改造业务为主，2009年提出的以定向增发预案收购股权进而获得土地储备的提案至今仍在筹备中。有分析师认为，像万方地产这样，几乎没有可售项目，对一个房企无疑是巨大的“瓶颈”。

　　在严厉的调控之下，长达3年之久的时间里，A股房企几乎失去了从资本市场上筹钱功能，房企业绩全线飘红的岁月似乎一去不复返。低迷的业绩影响了房企的再融资，融资不畅，扩张受阻，进而再度影响业绩，形成了恶性循环。“弱者”想要在逆境下翻身，似乎难上加难。一些小型房企到了与这个行业说再见的时候了。