受制真实贸易背景 信用证信托难成气候

　　郑智

　　信用证信托被视为票据信托的替代品，但本报记者调研发现，信用证信托无法像票据信托那样急剧放量。截至目前，信用证信托“问世”已有3个多月，但全行业的规模在50亿元以下。

　　国内信用证和银行承兑汇票都被定义为贸易结算工具。目前，大量银行承兑汇票事实上已经脱离真实贸易背景，成为单纯的融资工具。但鲜有银行敢开出脱离真实贸易背景的信用证。

　　在信用证信托产品中，信托公司为延期付款信用证的受益人提供融资。不过，受真实贸易背景及单据相符的制约，国内信用证使用范围有限，这决定了信用证信托对社会融资规模的影响微乎其微。

　　“监管部门还在关注，看这个业务是否合法合规，是否和宏观调控的方向相符。目前信用证信托规模确实很小。”接近监管层的人士表示。

　　交易结构

　　国内信用证旨在商业交易中引入银行信用，解决陌生交易对手之间相互不信任、买方担心付了款收不到货和卖方担心发了货收不到钱的矛盾。

　　举例而言，A企业需要从B企业购入一批货物，约定采用国内信用证结算。A企业向M银行（开证行）申请开立国内信用证，然后N银行（议付行）通知B企业发货。B企业发货后，将全套单据提交N银行，N银行议付后，向M银行寄单，M银行审核无误后，通知A企业付款。如果约定的是延期付款，则B企业要在数月之后才能收到货款。

　　此时，信托公司介入，发行集合资金信托计划，从B企业手中受让信用证收益权并在银行托管。信托公司委托银行负责国内信用证、附属单据、付款通知书的检验以及到期收款、划拨和代理收付工作。

　　该信托计划的期限与信用证的延期付款期限相匹配。到期时，银行将托收款项直接打入信托账户，信托公司再兑付给投资者。

　　纵观交易过程，B企业提前变现了自己的应收账款，提高了资金周转效率，愿意付出一定的资金成本。“相当于信托公司提供了国内信用证项下的卖方融资。”一位股份制银行贸金部人士评论说。

　　此外，信托公司还可设计国内信用证项下的买方融资产品。

　　在上述业务中，信托公司的收益并不高，通常在0.5%-1%，但是，信托计划所投资的这个信用证收益权由于引入了银行信用，风险较低。同时，信用证信托的期限一般在半年以下，非常适合短期理财资金。

　　一位资深信托经理介绍，信用证信托业务的风控要点主要在于：首先，受益人（即前述案例中的B企业）信用良好，不能有债务纠纷，特别是正在诉讼的债务纠纷；其次，受益人对信用证拥有完整权益；再次，买卖双方交易真实，信用证的相关单据齐全——凭借开证行发出的《付款确认书》予以确认；最后，受益人提供一定担保。

　　业务前景争议

　　今年初，信用证信托研发成功后，受到银行和监管部门的高度关注。

　　此前，因2010年银信合作失控，导致当年信贷规模管控失效后，市场高度关注银行和信托公司进行的各种创新。

　　关注的焦点集中于：这些创新会对社会融资规模管控，对宏观调控产生多大的影响？如果规模过大，即使这个业务本身的合规性没有问题，也会遭致监管当局的叫停。“这是我们感到无奈的地方。”一位信托公司高管说，2011年票据信托“昙花一现”即是一例。

　　不过，在他看来，信用证信托与票据信托有本质区别：国内信用证不占信贷额度，本来就是表外资产，信托公司不存在帮助银行将表内资产转移到表外的嫌疑，对国家的信贷政策亦没有任何实质影响。

　　并且，国内信用证只在银行体系内部流转，并不能像票据可以背书转让，因此不会增大信贷规模，也不会扰乱金融秩序。

　　“国内信用证受真实贸易背景约束，是信用证信托业务不可能做得很大的原因，也正是这个业务不应该被监管部门限制的原因。”一位信托公司研发部人士认为，受真实贸易背景及单据相符的制约，国内信用证规模跟票据小得多，因此信用证信托业务量在信托总规模中不会占比太大。

　　在他看来，信用证信托是在解决贸易融资问题，服务实体经济。“贸易融资以往主要是银行在做，现在信托公司引入社会资金和银行共同参与。”

　　但是，也有业内人士担忧，信用证信托一开始运作很规范，但业务被大规模推开后，可能会有些银行违规开出缺乏真实贸易背景的信用证，并且伪造单据，使得信用证成为单纯的融资工具，信托公司大量募集资金受让信用证受益权，最终引发舆论的批评和监管部门的叫停。

　　“信用证信托业务的前景会如何？一是要看实际的市场需求有多大？目前来看，规模还比较小。二是要看银行和信托公司能否自律，避免不规范运作产生政策风险。”前述信托公司高管表示。