央行提高货币政策透明度有积极意义

　　应当承认，中国央行此番增进货币政策透明度的行为将有助于稳定市场预期，厘清经济发展的思路。

　　无论在哪个国度，货币政策都是影响市场的重要因素。为揣度央行货币政策的走向，市场与媒体往往花样百出，最有名的典故来自前美联储主席格林斯潘：美国CNBC电视台曾透露，每当美联储开会，他们就会派两个摄制组守在门外，一台摄像机用来拍摄格林斯潘的言谈举止，另一台则专门拍摄他的公文包——单薄的公文包意味着风平浪静，而若鼓鼓囊囊，则往往预示着格林斯潘“有话要说”。

　　现任主席伯南克继任后，一改前任遮遮掩掩的作风，力主加大美联储货币政策的透明度，以给予资本市场以稳定的心理预期。作为新政的一部分，联储从2012年开始，发布对未来利率前景的预测，希望能以口术引导市场，改善联储与公众的沟通。

　　在目前对全球经济有影响力的中国，中国央行的货币政策同样引人注目，央行行长周小川更被外资银行戏称为“全球央行行长”。只是，因中国国情等因素，中国的货币政策较之美联储更为不透明，数年以前，甚至在货币政策出台的时点上有意反市场预期而行。比如夜里八点公布政策调整，节假日最后一天压线加息等类似的“地下”行为，在中国央行执行货币政策的历史上也屡见不鲜，往往使得市场常常号不准脉。

　　不过，中国央行神秘的行为可能将逐渐成为历史。4月19日，中国人民银行相关负责人向市场放出风声称，将通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。这是央行首次提前向市场透露其政策操作意图，虽然是通过“相关负责人放出风声”，而非像美联储那样更为正式的渠道。这似乎可理解为，中国央行正在努力提高货币政策的透明度，降低市场中的不确定性。

　　从中国国情观察，央行货币政策透明度的提高也许反映了更高决策层在宏观经济政策调控态度方面的转变，因严格说来，中国央行似乎只承担货币政策执行者的角色，重要的决策都由国务院主要领导甚至中央领导等核心决策层做出。这种变化，或许也是近期方兴未艾的中国金融改革的一部分。近段时间以来，中国政府出台了一揽子政策推进金融改革的深化，从温州金融综合改革试验区的批复，到人民币汇率波动幅度的放大，以及强制结售汇制度的正式终结等。不过，尚没有更进一步的证据表明，货币政策透明度的提高将会以制度的形式逐渐固化下来，仍须作进一步观察。

　　应当承认，中国央行此番增进货币政策透明度的行为将有助于稳定市场预期，厘清经济发展的思路。

　　应当承认，中国央行此番增进货币政策透明度的行为将有助于稳定市场预期，厘清经济发展的思路。此前公布的经济数据显示，中国3月CPI出现反弹，通胀顽如牛皮，一季度GDP则大幅低于市场预期，整体呈现类“滞胀”格局。在这种宏观背景下，货币及财政政策的变化将成为影响市场的至关重要的因素，央行适时给予暗示甚至明示，将减少市场参与者的猜疑，进而降低不必要的信息成本。

　　从央行负责人此番透露的信息来看，中国央行仍将以数量工具为主，这或许意味着市场期盼已久的降准已箭在弦上。此外，差别存准也将作为一项重要的工具，为市场提供正向激励。值得注意的是，央行在此次预告中，并未提及利率，这验证了我们的预期，在通胀仍然反复时，利率下调的可能性并不高。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　央行最新的动向显示，存款准备金的下降已箭在弦上，也许就在4月底5月初，基准利率则将维持在既有的水平。更重要的是，这种预告意味着，央行也许正在逐步提高货币政策的透明度。这种变化对于稳定市场预期及减少交易成本，有着较大的积极意义。

　　本文仅代表机构观点，不代表本网立场！