A股有效突破时间在6月——价值中枢理论（下）

　　金学伟

　　1995年，由史泰米亚创立的市场轮廓理论经许沂光编译，以《四度空间》名目传入内地股市，为我的价值中枢研究提供了一种新的方法：TPO点核法。

　　这种方法的具体步骤是：

　　1.确定一个周期单位，比如以一年、一月或一天为考察周期。

　　2.确定一个价格单位，比如大盘指数以10点为一个价格单位，个股以0.1元为一个价格单位等。

　　3.按已确定的价格单位，将该周期内从最高价到最低价垂直标示在图表纸上或Excel文档中。比如2010年上证指数最高收盘为3282点，取整为3280；最低收盘是2363点，取整为2360。然后按每10点为一个价格单位，在纵坐标中找到与3280相对应的单元格，纵向标出92个标示符号，直到2360为止。2011年上证指数最高收盘3057点，取整为3050点；最低收盘2148点，取整为2140点。从3050到2140，再纵向标出91个标示符号。一个符号为一个时间价位，简称TPO。

　　以什么符号标示可按个人喜好，如果你只想了解每个价位上的TPO数量，可选择任一字母做标示符号。如果你还想知道这些TPO是在哪个时段产生的，可以日期为标示符号，比如2010年产生的TPO，可以10标示；2011年产生的，可以11标示。如果时间单位为月，那么，2011年11月产生的TPO，可用1111标示，这样便于考察价值中枢的变迁情况。

　　4.所有时段的TPO都标示完后，再删除符号间的空格，将右侧单元格左移——TPO图不允许符号与符号间留有空格，所有TPO都只允许往左顶格标示，这是为方便计算各个价位上的TPO数量。

　　所谓价值中枢，就是被市场接受程度最高、出现频次最高、来回穿越次数最多的价格，因此，我们可通过TPO考察来把握市场的价值中枢所在。

　　比如，按年线考察，1992年以来大盘走势明显地分为3个阶段。

　　第一个阶段从1992年到1998年，历时7年。年线TPO数量最多的是890点，总共有6个年TPO。因此，这一阶段的价值中枢是890点。

　　第二个阶段从1999年到2005年，也是7年。年TPO数量最多的是1600点，也是6个TPO。因此，1600点是这一阶段的价值中枢。

　　第三个阶段从2006年以来也已7年，形成了2个价值中枢。一个是2410点，有6个年TPO；一个是2640点，也是6个TPO。当然，这是年线考察的结果。如以月线考察，那么这7年中TPO数量最多的是2765点，总共有17个月TPO。说明2765点才是这7年最核心的价值中枢。

　　这一理论不仅让我掌握了一种新的方法，更主要的是它解决了我的一个问题：价值中枢本身的运行规律。在此之前，虽然我已尝试以年CDP来推导价值中枢的变动轨迹，但那是主观预测结果，虽然比一般技术预测的准确性要高得多，但毕竟有很强的先验性，缺乏足够的客观事实做依据。而市场轮廓理论则为我提供了一个定量工具。于是我就尝试用年CDP来定位价值中枢，以月TPO来考察价值中枢的构筑情况。

　　经过1995和1996年沪深股市走势以及境外股市大量实证考察，我发现价格与价值中枢运动具有非常显著的规律性。

　　首先是通过大幅上涨，拉出长长的平衡区间，然后在回落中形成1到2个价值中枢。比如1992年到1993年，上证指数从300点涨到1558点，拉出一个上下幅度高达4倍的平衡区。然后在调整中，先后形成了893和666点2个价值中枢。

　　其次是以位置较低的价值中枢为轴心，上下运动。当其TPO累积到一定程度时，该价值中枢构筑完成，进入上面一个价值中枢。比如1994年到1996年上半年，大盘围绕666点上下运动，直到1996年6月，当666点的月TPO达到16个以后，大盘才正式向上突破，进入893点价值中枢的构造过程。

　　其三是当下面的价值中枢构筑完毕，进入上面一个价值中枢时，总会出现1到2次回调。比如1996年大盘涨到894点后，曾在894点之下整理了3个月。

　　其四是当上面一个价值中枢TPO数量还少于下面一个价值中枢时，即使向上突破，也会再次回到该价值中枢下面来，直到它的TPO数量超过下面一个价值中枢时。比如1996年10月大盘突破893点，最高涨至1258点，但其后又回落到855点。这是因为666点价值中枢累计月TPO数量有16个，而截至1996年10月，893点的月TPO数量仅有14个。直到1997年2月，最后一次探底870点，使它的月TPO数量达到18个之后，大盘才真正向上脱离893点，进入更高的波动区间。

　　其五是价值中枢的空间运动也很有秩序。比如1996年上证指数年CDP为896点，刚好和原先计算的893点相近，因此，以896点为修正后的价值中枢。由于896÷666=1.3453，而896×1.3453=1205，因此，1997年初，我预测1205点将成为新的价值中枢。

　　由于到1998年底，月K线穿越1205点的次数累计达到了20个月，已超过896点的TPO数量，因此，1998年底和1999年初，我预言1999年上证指数将创历史新高，并根据时间周期测算，预测行情最迟在5月份起来。而后又在5·19行情开始的第一周，预言1630点将成为新的价值中枢。

　　其后的行情再次证明，从价值中枢角度去把握大势，准确性和有效性远远超过所有的技术分析和基本分析——从1999年5月到2005年6月，上证指数的波动中轴就在1630点附近。

　　以投资大众为主体的市场要比以机构投资者为主体的股市更有序，也更加稳定，中外股市的实践充分证明了这一点。2006年后，因投资者主体结构变化，价值中枢的运行轨迹不再像以前那样工整有序，但基本轮廓依然清晰。2006年前的4个价值中枢均呈35%左右的幅度依次提升，按这一规律，2200点、3000点将分别成为新的价值中枢，虽然实际情况并非如此，但去掉2007年后，我们可以发现：2006年的CDP为2178点，2008年的CDP为3002点，均接近于理论测算值。即便以客观上已经形成的2760点价值中枢来说，它和1630点的相差幅度为69.32%，接近于35%的2倍。这充分证明了威廉·欧奈尔说过的一句话：市场变得不会太多，循环一次又一次，主要原则依然适用，不同的只是参与的群众换了一批又一批。

　　我认为，6124点以来的调整之所以如此漫长，主要原因之一就是2760点价值中枢与1630点价值中枢相差幅度太大，用通俗的话说，998到6124点涨过头了，所形成的平衡区间太大，需要足够的时间来完成这一平衡构造。

　　2132点上涨的之所以如此艰难，原因之一也是2760和1630点这2个价值中枢形成幅度太大，需要在中间构筑出一个新的、带有过渡性质的价值中枢。这一价值中枢就是我们上期说过的2430点。

　　由于迄今为止，2760一线的月TPO数量总共才17个，远少于1630点的23个，甚至也少于1200点价值中枢的TPO数量。而2430点的TPO数量更少，才14个。因此，哪怕2430价值中枢的性质与666点相同，至少也要再增加2个TPO，才能考虑2430价值中枢是否构筑完毕，大盘是否会进入以2760点为中轴的平衡区间。如是，大盘有效突破2430点的时间至少应该是6月份。由于2760点的TPO数量本身也不足，因此，即便完成了2430价值中枢的构筑，还需有更长时间来完成2760价值中枢的构筑，在这一任务没有完成前，6000点只能是镜花水月，可望而不可即。

　　我们分3期讲完了价值中枢理论，它其实只是平衡波动理论中的一个组成部分。即便如此，也只讲了一个大概，其中还有许多细节问题无法涉猎，只能等以后再说了。研究一下价值中枢理论，不仅对我们把握大市有用，对个股更加有用。

　　（作者为金证导航技术暨运营总监，邮箱：1392756984@qq.com）