创业板退市规则落地

　　不支持重组 具体条款显严格

　　本报记者 包涵 北京报道

　　 4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)，并于5月1日起正式实施。而这次修订创业板上市规则，主要是将2月发布的创业板退市制度方案内容，落实到这次上市规则的具体条款。

　　 在新规中，新增和修改了部分条款，其中包括将暂停上市考察期缩短到一年、造假引发的两年负净资产将直接终止上市、财务违规将快速退市等内容。

　　 “仔细看这些新条款会发现，它体现了监管层对创业板上市公司退市的一个态度和导向——即更加严格，对符合退市条件的公司要坚决、快速地退市。相信有了创业板退市制度的率先垂范，主板退市制度的出台应该也不会太远。”海通证券高级分析师陈峥嵘表示。

　　新规未打折扣

　　 在采访中，分析师普遍认为，这次的创业板退市新规更严格。

　　 “在暂停上市上，将考察期缩短一年还有对财务的追溯，我觉得是本次新规的最大亮点，可以说非常严格。在借壳恢复上市上也只给一次机会，并且时间只有30天，也说明监管层对借壳的态度是完全不支持。最坚决的还是对财务违规的惩处，违规就快速退市，这个对喜欢靠财务造假蒙蔽投资者的公司最致命，还不是谴责的问题了，违规就直接退，说明监管层对财务造假的行为已深恶痛绝。”英大证券研究所所长李大霄表示。

　　 “新规确实充分地保护了投资者的利益。我觉得对于盈利的考察，将‘净利润’改为‘扣除非经常性损益后的净利润’，也是一个很大的亮点。因为净利润由负变正在财务上很容易做到，随便对债务进行一次重组或是政府给予一些补贴就能实现，以扣除了非经常性损益后的净利润为依据，就能切实杜绝以非经常性收益调节利润规避退市。”陈峥嵘表示。

　　 但也有人提出，设立退市整理板和退到代办股份系统，是不是在转移矛盾？中间环节过多会不会让创业板退市走上主板那种迂回的退市老路？

　　 对此李大霄认为，创业板首次尝试退市，设置一个缓冲是必要的，有了对恢复上市的严格规定，实际上已尽可能地杜绝了差公司“借尸还魂”的问题。

　　 陈峥嵘也表示，设立创业板退市整理板和退到代办股份系统是一个有益的缓冲，事实上，我们一直强调完善我国多层次资本市场，创业板的退市和转板也正是丰富了这一层次。此外，这一规定也会给券商开辟新的业务，便于更大地发挥市场的效用。

　　或造成两极分化

　　 那么创业板的新规会对二级市场造成怎样的影响呢？

　　 “创业板退市制度正式实施以后，投资者的行为可能会因此发生重大改变，特别是那部分有追逐‘坏孩子’偏好的投资者。相信从这以后，好股票将会真正受到追捧，而差一点的股票也会被真正敲响警钟。有了退市制度，优胜劣汰就会变成现实，投资者会逐渐提高警惕，二级市场有可能会出现一个两极分化的态势。”李大霄表示。

　　 “有了直接快速的创业板退市制度，我们在消除‘三高’中的高估值问题上，实际上已经走出坚实的一步了。但是还要注意的是，因为实行快速直接的这样一个退市制度，不再有像主板这样ST、*ST的标识，其风险提示也不再那么多，实际上退市风险变得更加猝不及防，投资者对此需要加强认识，提高警惕。”一位券商分析师也表示。

　　 “此次新规是值得肯定的，相信创业板退市制度正式实施后，主板的退市制度也不会太远，而且会更加完善。我希望日后还是可以考虑建一个退市风险抵押金，用来在公司退市时补偿给投资者，还应对退市公司的失职高管进行一个追责。此外，交易所站在监管的第一关，是对上市公司状况最清楚的监管机构。对退市处理的决定权，还是应该更多地由交易所掌握。”陈峥嵘表示。