创业板退市制度显威：指数今年第五次跌逾5%

　　匡志勇

　　尽管此前已经过长时间酝酿，当创业板退市制度5月1日起开始实施的消息公布后，创业板市场周一还是忍不住出现又一轮暴跌走势。昨日35只创业板股票跌停，创业板指大跌5.25%，这也是今年以来该指数第五次单日跌逾5%。

　　惨跌源自担忧

　　创业板昨日盘面可用“惨不忍睹”来形容，跌停个股达35只，而跌幅超过9%的更是高达57只。昨日挂牌交易的293只创业板个股，仅5只股票上涨，其他全部飘绿。

　　要说昨日暴挫的原因，市场各界普遍认为，创业板退市制度即将实施的消息刺激了投资者，引发市场恐慌。但有谁会想到，这个政策曾酝酿了半年多，其间还不断通过放风“泄压”，其“杀伤力”为何仍如此之大？

　　资深投资者任维杰表示：“创业板股票由于投资者数量远少于主板股票，常常会出现暴涨暴跌，波动幅度远大于主板和中小板。尽管市场早有预期，当退市制度实施的消息公布后，一部分投资者对于退市因素的担忧，最终仍成功点燃了整个板块的恐慌。”

　　华泰联合证券首席策略分析师穆启国评价称：“此次修订后退市制度早在市场预期之内。不过，退市制度的实施从长期来看有利于市场良性循环，对壳资源主题、高转送主题及市盈率高的股票利空。”

　　成长溢价VS风险折价

　　对于创业板市场后续市场表现，投资界分歧颇大。中信建投证券分析师颜武祥认为创业板头部已经确定，近期可能会在恐慌中继续杀跌。不过，多位坚持成长性投资的私募基金经理和券商投资咨询师则认为，目前创业板平均市盈率只有31.50倍，已经具备较好的投资价值。

　　坚持挑选成长股来做价值投资的深圳龙腾投资董事长吴险峰认为，从PEG投资分析法看，对于那些三年内能保持业绩30%以上增长的公司，目前30倍左右的市盈率水平绝对不算贵。那些偏好创业板股票的投资经理普遍是持“成长股”投资模式，选择那些预期能获得快速成长的公司，宁愿承担相对较高的市场估值，进行长期投资，以获得该公司成长收益。

　　浸淫港股市场10余年的双子星基金经理袁毅强却认为，在创业板退市制度实施后，创业板股票在估值时应该更多地考虑“风险折价”，而不是支付过高的“成长溢价”。以港股为例，对于香港创业板和主板的中小盘股来说，投资者通常考虑的是该公司“会不会破产，会不会退市”，而不是整天臆想一两年内就会“乌鸡变凤凰”。投资者宁愿选择业绩稳定的蓝筹股，而不是那些“伪成长股”，许多中小盘股沦落为仙股。目前在A股中小盘股的投资估值模型中，仍普遍以“成长溢价”来放大估值。他预计：“相信三四年内当实实在在有创业板公司退市后，当创业板公司稳定性差、波动风险较大等特征表现出来后，投资者在估值时会更多地考量‘风险折价’因素。”