宇通客车：校车助力利润增

　　

　　季报

　　宇通客车（600066）一季度实现营收39.7亿元，同比增33%；净利润2.41亿元，同比增36%；每股收益0.36元。

　　点评

　　公司利润大幅增长的主要原因为:春季开学前校车订单大幅增长，客车总销量达到1.02万辆，同比增26%；主要原材料钢材价格同比下降10%，公司产品结构持续改善，大中客占比由去年同期的80%上升至目前87%，推动毛利率由同期的17.16%上升至18.37%。

　　公司5000辆专用车项目已建成投产，目前总设计产能达到3.5万辆，预计实际产能可达5.5~6万辆；此外，公司预计1万辆新能源客车项目将于2012年四季度投产，届时公司产能瓶颈应将能得到彻底缓解。

　　由于公司的校车订单大幅增长，以及原材料价格的下跌和销售结构的持续改善，上调了公司2012~2014客车销量至5.54万辆、6.23万辆、7.01万辆，毛利率分别为18%、17.9%和18%。将公司的目标价上调至30.3元，对应公司2012年的每股收益约为14.5倍，略高于目前A股整车制造类上市公司的平均水平(13.4倍)。瑞银证券