4月汇丰PMI初值回升至49.1

　　货币宽松措施初显成效，市场热议经济是否已见底

　　信息时报讯 （记者 徐岚） 一季度经济增速陷入近三年低谷的阴霾尚未散尽，二季度有望探底回升的乐观情绪已开始升温。昨日汇丰银行公布的4月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值数据，略有回升至49.1，较3月的4个月低位48.3有所反弹，但连续第6个月仍处在50的荣枯线下方。市场分析认为，4月汇丰中国PMI预览数据升至两个月高点，表示中国此前实施的宽松措施开始收到成效。有较为激进的市场人士甚至认为，该数据印证了经济已在第一季度见底的预期，但更多的分析人士仍然表示，二季度末才有可能真正成为中国经济的拐点。

　　货币宽松措施初显成效

　　光大证券认为，两方面原因促进了汇丰PMI的回升。一是3月的信贷放量，实体经济资金紧张状况缓解，这对中小企业融资成本的降低是有利的；二是外围经济的平稳改善。从3月规模以上工业增加值来看，轻工业增加值增速显著回升，而这与3月出口交货值的明显增加是有关的。

　　但分项数据也有不尽如人意的地方。就业指数以及增长前景仍未有明显回暖，其中就业指数仅从48.5略升至48.7；而产成品库存仍在增加，从3月的48.2回到4月的50.1。因而，新订单减产成品库存指数从3月的-0.8进一步下滑至4月的-1.2，当月投入价格指数有所下降，但产出价格指数上升至6个月最高位。东兴证券解读称，可见4月中小企业生产状态略有好转，但整体中小企业经营环境依旧不佳，数据小幅回暖不足以证明下滑趋势终止。

　　汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌对此评价称，4月PMI预览值走高，制造业经营活动有所回暖，显示之前出台的政策宽松开始见效，能够缓和市场上对于增长急剧放缓的担忧，同时美国经济数据好转也对中国出口有所提振。不过产量和需求增长仍处于历史低位，就业市场有压力，产成品库存仍在增加，因而用新订单减产成品库存衡量的增长动力指标4月进一步下滑。

　　二季度经济见底？

　　在市场人士看来，4月汇丰PMI初值数据好于预期的回升，打破了之前市场预测的经济再度下滑的风险。大多数市场人士对未来政策的走向和汇丰PMI的走势均表示乐观，认为政策总方向趋松，随着前期微调预调政策效应的陆续显现与信贷持续平稳适度的投放，汇丰PMI未来会延续这月的上升势头，直至重回景气区间。

　　但目前市场争议在于，中国经济是否已于一季度见底？野村证券认为，4月份汇丰PMI升至两个月高点，印证了中国经济已在第一季度见底的预期，二季度预期投入的财政支出将有助推动未来中国经济增长。西南证券研究发展中心首席研究员张仕元也在微博(http://weibo.com)上表示4月拐点进一步确立，继续看高市场。

　　这种观点也有来自一季度其他经济数据的支撑，尤其是新增信贷强劲为市场带来一抹亮色。从2月份的7100亿元猛增至3月份的1.1万亿元，不仅反映借款需求依然坚挺，也预示着未来数月的经济活动可能回暖。同时，出口的改善也值得期待，今年一季度美国的PMI平均值为53.3，高于中国同期的51.5。从以往PMI与GDP的关系来看，对应美国经济一季度增长3.6%，显示出不错的复苏态势。欧债危机方面也在跨越最危险的时段，市场普遍认为，一系列迹象预示着中国出口增速有望逐季回升。

　　尽管如此，更多的市场人士却认为，二季度末才有可能成为经济的拐点。屈宏斌认为，若是下调存款准备金率、结构性减税及允许民间资金进入更多行业在二季度能够生效，GDP增速有望在二季度见底回升，预计全年增速能达到8.6%。与此同时，包括花旗、汇丰、瑞银和摩根大通等外资银行专家都预测，二季度末有可能成为中国经济的拐点，在中国经济“调结构”的过渡期要保持经济的平稳增长，需要适当加大政策的宽松力度，以及对在建项目的资金支持，如铁路投资的回归常态、水利工程、环保项目和流通体系建设等。