燕京啤酒或45亿收购金威投资回报期不容乐观

　　林向

　　昨天，有媒体报道称燕京啤酒(000729.SZ)即将就收购金威啤酒（00124.HK）的啤酒资产达成协议，交易金额最多可达45亿元人民币。

　　燕京啤酒党委副书记丁学广昨日对《第一财经日报》记者说，现在还不知道此消息。而此前传言参与金威啤酒资产竞购的华润雪花母公司华润创业（00291.HK）战略策划及投资者关系部总经理谢丹瀚对本报表示，目前没有事件可以披露。

　　早在今年2月，就有业内人士对本报记者提到，有从燕京啤酒内部传出的消息称，在今年春节前燕京啤酒和金威啤酒方面就已经基本谈妥了收购一事。

　　燕京啤酒董事长李福成今年两会期间被媒体问及对金威啤酒资产的竞购价已达到50亿元人民币时，他说：“50亿元的价格，如果谁要是投了，我觉得它就应该是合理的。”

　　今年3月22日，燕京啤酒就发布公告称，公司接到控股股东北京燕京啤酒有限公司发来的《关于五年内不减持所持“燕京啤酒”股票的承诺函》，承诺自2012年3月22日起至2017年3月21日的五年内不减持其所持有的燕京啤酒股票。

　　3月23日，燕京啤酒又发布公告称，公司临时股东大会通过了关于向下修正公司可转债券转股价格的议案，燕京转债转股价由原来的21.66元/股调整为15.37元/股。

　　国泰君安证券研究报告认为，这两项公告旨在稳定市场情绪，为后续融资做准备，

　　这也预示着公司收购金威意愿强烈。其后的4月12日燕京啤酒又公布了10转10派2.1的高送转分配方案。

　　国泰君安认为，如燕京收购金威成功，则其将与青啤、珠啤三分广东市场，并巩固西南地区市场，有利于公司打开核心区域较小的瓶颈。

　　不过，即使燕京啤酒收购金威啤酒资产后，还会面临着市场和整合上的挑战。2004年燕京啤酒斥资收购福建惠泉啤酒（600573.SH），希望“强强联手”一统福建市场。但惠泉啤酒发展没有太大的起色，未能复制燕京啤酒旗下的漓泉啤酒在广西的成功。惠泉啤酒2011年年报显示，其销量连续第二年出现下滑，其2009年、2010年、2011年销量分别为53.38万千升、40.34万千升、37.64万千升。

　　此外，有分析人士认为，金威啤酒的资产盈利能力一般，而整体收购价格可能高达数十亿元，未来的投资回报期可能非常漫长。

　　金威啤酒公布的2011年年报显示，2011年其实现收入17.58亿，同比增加7.7%，净利润仅为0.347亿港元，同比减少4.2%，吨酒成本上升12%,实现销量93.4万吨，同比增加1%。其年报显示，金威东莞公司去年税后是亏损的，金威天津、金威西安公司成立来尚未有税后利润。